上市公司关联交易存在的问题及对策

摘 要：根据市场经济的规律，市场化的交易过程中，经济人只有遵循等价交换的原则，才能获得自身利益的最大化。但是在市场交易过程中，并不是所有的交易都遵循等价交易过程。关联交易这一极易出现问题的交易方式经常出现。特别是在中国，许多上市公司都是从母公司中脱离出来，其整个运作模式和母公司基本一致，所以更加容易和母公司进行关联交易。本文通过分析我国上市公司在关联交易方面存在的问题提出相应的解决措施。

关键词：上市公司；关联交易；信息披露

上市公司为了实现利益的最大化往往会通过粉饰公司指标来实现。大股东由于占有优势，往往占用上市公司资金资产作为交易指标，这样做就会导致中小投资者利益受损。上市公司的关联交易由公司管理层、证劵管理制度及交易关系决定。所以要防止上市公司进行非公允关联交易，就需要完善上市公司的法人结构，证券管理结构和上市制度等。

一、关联交易的定义

关联交易是指关联双方之间转移资源或义务事项。上市公司关联交易则是指上市公司及其子公司之间与关联方的交易。上市公司及其关联方因为共同的利益而形成利益集团。这是一种契约安排与交易方式创新而形成的一种经济节约机制。因为关联交易形成的利益集团内部存在非对称性信息，所以相容的利益集团往往能通过经济信息的高速传递达到竞争和降低交易成本的作用，从而获得很多的利益。相对与普通的市场参与者，上市公司的相容利益集团能获取更多信息。市场参与者的信息多来自于上市公司的财务报告，但由于财务报告本身就含有假定成分，又极易被少数股东，控股人所操纵，从而造成财务报告的不真实，继而误导投资者。

因此上市公司的关联交易既有积极作用也有负面影响。优势一：通过将交易行为从市场交易转变为集团内部交易来节约成本，减少交易过程的不确定性。二：确保供需，在一定程度上保证产品质量。三：优化集团内部交易安排实现利益最大化。提高市场竞争力。缺点一：从法律上看，交易双方处于不平等地位，其中一方掌握控制权。二：滥用控制权违背等价条款，导致不公平交易发生。三：损害中小投资者利益。

二、非公允性关联交易

非公允关联方交易是指上市公司与关联方所进行的交易违背市场经济的基本原则--等价交换原则，且其结果对上市公司、股东及其他利益相关者的权益造成侵害。造成非公允性关联交易的动机有以下几种：

1.交易动机不合理

通过关联性交易的特征我们知道，关联性交易是一把双刃剑具有很多优点，但同时也具有缺点。企业进行的关联性交易是否是公允的其主观条件很重要。如果企业进行关联性交易是为了节约成本，稳定交易，避免市场的不良影响。那动机就是合法合理的。如果其动机是为了偷税漏税，转移价格，侵占中小股东利益，这就属于关联性交易中的不合理现象。

2.交易价格不合理

交易判断公允性的关键因素是交易价格是否是比照市场价格为基础定的价格，即交易的本质是否是等价交易。价格的制定决定了双方利益的分配，所以不公平定价也导致了不公平利益。国际会计准则给出的定价举例都是遵循独立核算和公平竞争的原则。国际会计准则规定的可比不可控价格法，明确的指出了在一些无法估计实际价值的交易上的具体定义。但在我国上市公司披露的定价方法中，有正常市价，批发价，基本市价，出厂价等数十种，这些价格概念模糊，缺乏可比性，使使用者无法判断其公允。结果有侵害性。

3.交易结果具有侵害

由于不合理动机和采用不公允价格的手段其直接后果就是造成侵害性。上市公司对关联企业的过度依赖使得市场活力减弱，丧失了市场的主体功能，导致中下投资者的利益受损。市场的可持续发展能力和证券市场的资源配置能力都受到了极大损害。

三、上市公司关联交易存在的问题

从20世纪90年代开始，中国的企业纷纷进行合并、重组，建立集团公司，这使得公司之间的控制现象更加严重。上市公司关联性交易利用虚假信息空置利润，转嫁亏损等问题显现出来。

1.利用关联交易操作利润

中国证券监管部门对于上市公司的筹资和摘牌监管得十分严格。一些在经营中亏损失败或者说失去上市资格的公司为了能保持其上市资格，通过关键性交易操纵虚假的经营利润。或者说用母公司为其提供的帮助改变营业绩。甚至有一些亏损及其严重面临破产的公司直接采用母公司的硬件配置和指标来申报上市筹资，从而筹集资金，降低成本，这种业绩是虚假的，一旦破灭，广大中小投资者将血本无归。

2.大股东的掏空行为

大股东由于占有更多的资源。所以在关联性交易中他们往往会利用关联性交易掏空公司。具体行为有（1）高价提供原料，低价收购产品，再将产品以市场价出售。赚取巨大的利润。（2）通过挪用或无偿占用公司的资金来掏空公司。（3）大股东利用中国对无形资产评估的漏洞将劣质资产或无形资产提高估价，高价专卖给上市公司，从而获得公司资金。

3.逃避税收问题

关联性企业避税是经济发展到一定阶段的产物。但随着经济的迅猛发展。关联性企业与税收的密切关系日渐突出。关联性企业往往通过我国在相关法律上还不健全的漏洞，回避相关的税费，长此以往，我国在税收上的损失将十分巨大。

4.交易担保问题

在关联性交易中还有一个问题也很突出，上市公司因为信用好，所以在取得银行贷款方面相对比较容易，一些取得贷款比较难的公司为了获得资金利用上市公司的资料。这样的贷款也属于关联性交易的一部分。但这些贷款往往不会在报表里出现，但隐藏的贷款增加了上市公司的风险，甚至把上市公司推到破产边缘。

5.交易信息披露不完整

关联性交易在信息披露上存在不及时不充分的问题。关联性交易中的公司损益等问题披露的不详细和不准确的分析，让投资者对于投资的现状分析不明确。关注关联方交易的财务情况才能为投资者的投资提供有用信息。

四、规范上市公司关联交易的对策

1.完善法人治理结构

所谓法人，就是在法律上人格化了的、依法具有民事权利能力和民事行为能力并独立享有民事权利、承担民事义务的社会组织。法人是世界各国规范经济秩序以及整个社会秩序的一项重要法律制度。各国法人制度具有共同的特征，但其内容不尽相同。不同的法人形成了不同的法人理论，法人制度理论成为世界各国建立和完善法人制度、规范经济秩序以及整个社会秩序的理论基础。而企业法人是指具有符合国家法律规定的资金数额、企业名称、组织章程、组织机构、住所等法定条件，能够独立承担民事责任，经主管机关核准登记取得法人资格的社会经济组织。

在明晰产权关系的基础上，建立有效的公司法人治理结构，是我国企业建立现代企业制度的关键问题。无论是国有企业还是民营企业，这个问题都很突出，即使已经建立了公司法人治理机构，但是通常这些制度得不到准确又严格的落实，存在着很多问题，比如不科学，滥用职权，结构混乱等。要想让公司具有一套可以认真执行的法人治理结构，就必须从进行严格的规范和完善。

首先，认清法人治理结构的本质特性。所谓法人机构，是指现代企业所具有的科学化、规范化的企业组织制度和管理制度，是企业决策、执行的制度安排。它由股东会、董事会和监事会三个机构组成。这样的组织管理制度，通过各种机构互相制衡来达到平衡，确保法人制度可以正确严格的运行。这样既可以提升公司的利润，又可以激发个体经营者的生产积极性，极大的完善了法人治理机构。其次，严格法人治理结构的事权划分，想要完善法人治理机构，就必须规范三大机构的职权，做到互不干涉，互相监督，并且在互相的帮助下协调一致的展开工作。据我国《公司法》规定，股东会是企业的最高权力机构，拥有人事权，重大事件决策权，收益分配权，股东财产处置权四大权利。各大组织各司其职，纵向的财产负责关系和职责限定关系，构成了组织的约束机制，完善了法人治理结构。

2.完善证券管理制度

证券管理是有权机关和组织依照法律和规则，对证券发行、交易及相关活动实行监督管理，旨在维护证券市场的有序和高效，防范市场风险，进而保护投资者利益的活动的总称。目前我国的证券管理制度还有很多问题，其中最严重的就是证券监管制度存在的缺陷。想要完善欠缺的证券管理制度，首先要完善证券管理制度的配套法律法规。由于法律制度本身就不完善，所以要树立健全的法律法规，要保证证券市场持续披露的真实性、完整性、及时性；杜绝内情买卖、支配价钱、歹意炒作等违法违规行为。同时应该贯彻施行证券监管法律制度应紧紧盘绕依法治市、依法监管这一中心环节加鼎力度，做到真正有法可依、执法必严、违法必究。只有这样，我国证券市场才能得到真正的安康发展。

3.优化公司股权结构

股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占比例及其互相关系。股权即股票持有者所具有的与其拥有的股票比例相应的权益及承担一定责任的权力。基于股东地位而可对公司主张的权利，是股权。

股权结构是指股份公司总股本中，公司治理结构则是股权结构的具体运行形式。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构，从而决定了不同的企业治理机构，最终决定了公司的行为和绩效。

就目前的公司股权结构中，大多数股份公司一股独大的现象很普遍，这样很不好，集中投资虽然好处颇多，可是股权集中度偏高可能会导致投资过于集中，这致使风险过高。所以应该增加其他法人在公司股权的比重，实现股权分散，也可以增强股权的流通。

其次，要引进战略投资者。在业主领域可以引进更多的战略投资者，比如煤矿，金融等多种领域。这样有利于公司股权机构的长久可持续发展。

然后，要完善监事会制度。在各公司设立监事会或派驻监视，加大对公司经营决策的监督和约束，监事会负责审核公司的股权机构，监督管理公司经营管理。

最后，要实施产权置换。产权置换是指居民之间以自身原有产权房进行置换的一种业务。一般是在中介的撮合下进行，并可由中介办置换手续。产权置换的规则包括限制规则、交易规则和定价规则。产权置换可以使股权的多元化，可以实现股权的多样化分配，更是可以延伸公司的产业链。

4.规范商品定价制度

商品定价是一个很有效的手段，不过很多公司闯进了误区。商品的定价并不是越低越好的，那样不但可能赚不到相应的利益，还可能会使顾客对商品的估价过低，过分轻视商品的价值，这样费力又不讨好。因此，商家定制价格的时候需要仔细考虑，把商品价格定的过低的商家需要反思一下了，因为你不只失去了商品的利润，同时还失去了宝贵的品牌形象。

5.加强监管部门的惩戒力度

古人有句俗话，无规矩不成方圆。有了法律就要遵守，当然违反了就要得到惩戒。只有法律得不到实行相当于老虎没有了爪牙，如果犯了错没有及时得到严格的惩戒那么错误就得不到改正，那么法律制度形同虚设。所以，加强监管部门的惩戒力度是必须要实现的。可以在公司建立单独的监管制度，使监管部门独立于董事会和股东会之外。这样才可以更好的监督公司中滥用职权，公私不分的各种不良现象。

五、结语

我国的上市公司的关联制度还不完善，存在着很大的缺陷，所以上市公司利用这些漏洞进行非公允关联交易现象比较普遍，不按照市场要求确定关联的交易价格，交易程序缺乏透明性。规定严格的证券管理制度，完善信息纰漏制度、优化公司股权结构、完善上市公司法人治理结构，这样才能有效遏制上市公司非公允关联交易。

参考文献：

[1]付立同.我国上市公司关联问题探析[J].商业经济，2013，23（6）：28-29.

[2]侯晓虹.大股东对上市公司掏空和支持的经济学祈[J].中南财政政法大学学报，2014，17（07）：141-142.

作者简介：朱小莉（1994.11- ），女，土家族，重庆市石柱县，长江师范学院财经学院