中国内地直接投资对香港经济的影响

李慕菡 赵雅洁

摘 要：2004年1月1日，《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）的正式实施以及若干补充协议的签署，极大促进了内地与香港的经贸往来。《2014年中国对外直接投资统计公报》显示，2014年中国内地对香港直接投资额已达708.673亿美元，占当年流量的57.6%，香港成为内地对外投资最主要的地区。考察中国内地对香港直接投资的12个主要行业，利用行业面板数据建立回归模型，分别考察内地直接投资对香港经济和就业的影响。结果显示内地直接投资对香港经济和就业均有显著的促进作用，且就业水平对香港经济的拉动作用更大。

关键词：直接投资；中国内地；香港

中图分类号：F061.5 文献标识码：A 文章编号：2095-3283（2016）05-0050-02

一、问题的提出

在2008年国际金融危机之前，背靠内地两位数的经济增速，香港年均GDP增速保持在6%以上。但到2009—2013年香港经济增速下滑至2.8%左右，2014年放缓至2.5%，2015年进一步放缓至2.3%，引起各界广泛关注。赵玉娟（2008）讨论了基于我国内地企业对香港直接投资的动因及对外直接投资企业成长路径分析，提出了企业综合国际竞争优势概念，反映了我国对外直接投资主体的特点。陈恩等（2015）计算了内地对香港贸易的产业内贸易指数和内地对香港投资产业部门结构的弹性系数，结果表明内地对香港直接投资的产业过于集中，产业结构失衡。李慕菡等（2015）采用时间序列回归修正模型定量分析了内地向香港直接投资对香港人均收入、就业人数、进出口贸易总额及GDP的影响，结果表明均为正相关。本文在此基础上采用2010—2014年各行业面板数据进一步考察内地直接投资对香港各行业的影响。

二、中国内地对香港直接投资的特点

第一，中国内地对香港直接投资流量排在中国对外直接投资首位。自1997年回归以后，香港与内地的经贸关系日益加深。据《中国对外直接投资统计公报》显示，除个别年份外，中国内地对香港直接投资流量均超过当年对外直接投资总流量的50%，处于绝对优势地位。

第二，内地对香港投资的产业结构以第三产业为主。中国内地投资香港第一产业和第二产业的规模很小，更多的投资流向第三产业且规模和比例均呈递增趋势，这与香港作为内地最重要的金融及商贸服务中心的地区经济特征有着密切的关系。2014年内地对香港第一产业直接投资85.5161亿美元，占投资总额的12.28%；第二产业直接投资31.3678亿美元，占投资总额的4.5%；第三产业直接投资579.6292亿美元，占投资总额的83.2%。

第三，内地对香港直接投资的行业主要集中在第三产业，且行业差距较大。图1为中国内地直接投资香港前五位行业的存量变化，排在第一位的是专业及商用服务业，截至2014年，内地对此行业的投资额累积达2331亿美元，其次为批发零售业731亿美元，排在第三位的是金融保险业674.8亿美元，第四位是农业、渔业、采矿及采石业551.56亿美元，第五位是运输、仓库、邮政及速递服务业256.13亿美元。而排在行业投资最后一位的住宿及膳食服务业，截至2014年其投资累积存量为1.98亿美元，不足第一位的1%。

三、数据来源和实证分析

本文的实证分析主要考察中国内地对香港直接投资对香港经济及就业的影响。香港各行业经济状况用按经济活动划分的本地生产总值GDP表示，数据来源于香港统计处各年度《香港统计年刊》；香港就业状况用香港各行业的就业人数LB表示，数据来源同上；内地对香港各行业的直接投资数据用内地对香港的投资流量IN表示，数据来源于各年度《中国对外直接投资统计公报》。实证分析的样本区间选取了2010—2014年香港 12个主要行业的面板数据，经整理包括农业、渔业、采矿及采石业NY，制造业ZZ，电力、燃气和自来水供应及废弃物管理业DL，建造业JZ，批发及零售业PF， 住宿及膳食服务业 ZS，运输、仓库、邮政及速递服务业YS，资讯及通讯业ZX，金融及保险业JR，地产业 DC，专业及商用服务业ZY，公共行政、社会及个人服务业GG共12个主要行业。

模型1和模型2分别考察内地对香港直接投资对香港各行业经济和就业的影响，模型3 综合考察了内地对香港直接投资和就业情况对香港各行业经济状况的贡献度。

基于本文的数据样本是平衡面板数据，而估计面板模型有混合回归模型、固定效应模型和随机效应模型等多种选择。因此，在实证检验之前需要对模型形式进行检验。笔者对三个模型采用个体固定效应模型，用似然比（likelihood ratio）进行检验，得到的p值均为0.0000，因此三个模型最终选择个体固定效应模型做回归分析，其回归结果如下：

四、结论

一是中国内地对香港直接投资对香港各行业的经济增长和就业均为显著正相关，即均起到促进作用。

二是相比中国内地对香港各行业的直接投资，就业对拉动香港经济的影响更为显著。模型3综合考察了中国内地对香港各行业直接投资和就业水平对香港经济的影响，结果表明就业水平是拉动香港经济的主要因素之一。2014年香港就业人数最多的行业为公共行政、社会及个人服务业，其中就业人数为490967人，排在第二位的是专业及商用服务业358128人，第三位是批发及零售业333623人。因此考虑将创造更多工作机会与吸引内地直接投资相结合，可促进香港经济的复苏与发展。

[参考文献]

[1]陈恩，陈昭哲，黄桂良. 内地对香港直接投资产业选择的实证分析[J]. 科技管理研究，2015（6）：74-79.

（责任编辑：董博雯）