变味的上市公司财政补贴

刘辉

当这种政府“红包”成为一种习惯性“福利”的时候，变味的财政补贴，已经变成不少主营业务盈利能力极差的上市公司存活的强力吗啡

随着上市公司2015年年报的纷纷公布，各公司业绩水落石出。每年的这个时候，往往是投资者聚焦一家上市公司过去一年盈利水平和判断企业价值的重要时点。一个有意思的现象是：很多上市公司业绩亏损，甚至严重亏损，但总能获得政府的财政补贴。由此，各种以“政府补助”、“政府财政补贴”等名义发放的资金直接注入上市公司财务报表，公司立马实现扭亏为盈，公司股票在二级市场的表现也应势反转甚至强势涨停。当这种政府“红包”成为一种习惯性“福利”的时候，变味的财政补贴，已经变成不少主营业务盈利能力极差的上市公司存活的强力吗啡。

锦上添花型：

“补血”上市公司业绩

这一类型的典型代表有比亚迪（002594）、网宿科技（300017）、鸿利光电（300219）等。

2016年3月28日晚，“新能源汽车引领者”比亚迪公布2015年年报，该公司2015年归属上市公司股东净利润28.23亿元，比上年同期增长551.28%。2015年每股收益为1.12元，比上年同期增长522.22%。一边是骄人的业绩，一边却遭到美国IHS咨询公司汽车咨询部门James Chao赤裸裸的抨击，他认为比亚迪业绩暴涨主要源自政府财政补贴。年报显示，2015年比亚迪收到的“政府补助”达到惊人的5.81亿元。这其中，光陕西省财政厅就慷慨解囊1.25亿元。

2016年3月31日，网宿科技股份有限公司发布公告称，公司收到上海市嘉定区国库收付中心拨付补助资金2832.4万元，该笔补助占经审计的公司2015年度净利润的3.41%。根据《企业会计准则》，补助资金直接计入公司2016年1季度财务报表的“营业外收入”。与此同时，公司对原先发布的1季度业绩预告进行修正，预计2016年1季度归属上市公司股东净利润将达20962.05-24892.43万元，比上年同期增长60%-90%。另，根据上海市《嘉定区徐行镇人民政府关于下达2015年度网宿科技股份有限公司扶持资金的通知》，公司2015年累计收到政府补助资金3978.1万元，并已计入财务报表“营业外收入”科目。

2016年4月11日晚，鸿利光电突发公告称，根据南昌临空经济区党政联席会议第五次会议精神，为扶持企业发展加快项目建设，公司全资子公司江西鸿利收到南昌临空经济区财政局企业扶持资金540万元，该笔资金占公司2015年度业绩快报未经审计净利润的3.31%，占2014年度经审计净利润的5.75%。公司根据《企业会计准则》的规定，将该笔资金计入“当期损益”列入2016年二季度营业外收入。

雪中送炭型：

公司保壳“救命稻草”

按照最新版的退市规则，连续三年亏损的上市公司将被实行强制退市制度。因此，对于已经连续两年亏损的、主营业务收入仍然不见起色的上市公司，今年政府的“关照红包”意义非凡。一汽夏利（000927）就是这样一家因获得财政补贴而获得成功保壳的“幸运公司”。

因2013年和2014年连亏两年亏损，一汽夏利已经被敲响退市警钟。2016年4月1日，一汽夏利公布年报显示，2015年公司财务报表中累计确认计入当期损益的政府补助高达5.63亿元。在政府的“关怀”下，公司全年实现营业收入34.04亿元，同比增长5.34%，成功实现保壳。并且，公司在2016年1季度营业收入环比增长21.06%。归属上市公司股东净利润1805万元，同比增长101.09%。

无独有偶，与一汽夏利同病相怜的宜宾纸业股份有限公司2015年年报显示，*ST宜纸在连年亏损的背景下，公司2015年全年营业收入达到1368.77万元，同比增加28.82%。归属上市公司股东净利润887.66万元，同比增加6.32%。2015年，公司确认的营业外收入高达3173万元，而这中间的3172.40万元竟然全部为政府财政补助。因此，*ST宜纸背后的宜宾市政府才是公司真正实现保壳的救命稻草。

久旱甘霖型：

企业业绩翻身的利器

在A股市场上总不乏这样一批上市公司，它们是国有企业，并且是国家队的主力，它们的业绩总不见起色，却总能在年报的最后时刻业绩翻身。然而，详细对其财报作分析，久旱甘霖的财政补贴居功至伟。

随着近年来钢铁产业市场越来越不景气，一些钢铁上市公司的生存出现困难。为此，地方政府绞尽脑汁，通过财政补贴这一利器让企业实现业绩翻身。凌钢股份（600231）2014年归属股东净利润为-7.1亿元。2015年3季报显示，前3季度公司实现归属股东净利润-1.75亿元。至此，似乎没有任何理由让人看好公司2015年的业绩。然而，2016年1月30日，公司发布2015年业绩预告显示，公司有望全年成功实现扭亏为盈，预计2015年公司将实现归属上市公司股东净利润3000—8000万元。而“成功”的背后，承载的是各种财政补贴的恩赐：凌钢股份2015年收到朝阳市财政局拨付研发费用补助2.4亿元、用电补贴4.5亿元、科技成果转化产业化补助4200万元、引进域外资金奖励6000万元，总共获得7.92亿元财政补贴。这些财政补贴全部按照《企业会计准则》的相关要求计入“营业外收入”。

中国铝业（601600）2014年曾刷新A股上市公司亏损纪录，全年亏损162亿元，但2015年实现华丽转身，实现净利润2.06亿元。虽然中国铝业公司归属上市公司股东净利润为正，但在扣除非经常性损益后却仅为-64.32亿元。因此，公司解释的“强化运营管理”、“降低生产成本”等经营行为调整并非实现天量扭亏为盈的根本原因。相反，我们看到的是，从2011年起，公司获得政府的各种财政补贴逐年攀升：2011年为1.86亿元、2012年为7.44亿元、2013年为8.23亿元、2014年为8.24亿元，2015年更是创下记录地高达17.69亿元。这17.69亿元财政补贴包括：企业发展扶持补贴8.28亿元、产业补助5.25亿元、环保项目补贴2.07亿元、税费返还0.83亿元、科研开发补贴0.29亿元、节能减排项目补贴0.23亿元、其他与资产收益相关补贴0.74亿元。

杯水车薪型：

靠补贴难“脱贫致富”

这在钢铁行业以及煤炭行业表现得尤为突出。

由于2015年煤炭价格的持续走低，全社会存煤出现了连续48个月超过3亿吨的惨剧。2016年3月23日，中煤能源披露2015年报，宣布公司上市以来的首次年度亏损：全年共实现营业收入592.71亿元，同比下降16.1%。归属母公司股东净利润-25.2亿元，同比下降428.7%。主要原因是，中煤能源全年商品煤产量降至9547万吨，同比下降1637万吨，下降14.6%。其中，动力煤产量为8661万吨，同比下降18.2%。尽管中煤能源获得了财政补贴，但2.5亿元的财政补贴资金相较于25.2亿元的亏损，简直九牛一毛，公司无法“脱贫致富”。

2016年3月30日，重庆钢铁发布2015年年报，公司全年归属上市公司股东净利润为-59.87亿元，同比下降11741%。2015年，重庆钢铁获得政府财政补助9.69亿元。但相比巨亏的大窟窿，天价的补贴也显得杯水车薪。钢铁行业里的难兄难弟马钢股份2015年获得政府财政补助超过两亿元，但业绩亏损高达48.04亿元。鞍钢股份与华菱钢铁净利润分别亏损46亿元和29.59亿元，两家公司虽然也分别获得一亿余元的政府财政补助，效果同样无济于事。

除了以上政府财政补贴乱象，A股上市公司还出现一些骗补的现象。因此，如何规范对上市公司的财政补贴行为，已成为我国财政法治领域迫在眉睫的难题。