我国注册制改革可行性分析

【摘要】随着金融危机的影响渐渐淡去，中国金融改革逐渐深化，加快注册制改革已成为有效经济推进现代化建设的重要话题。本文将对注册制改革的过程进行简要的回顾和总结，针对目前情况分析出现的问题，并结合国外注册制改革的先进经验，提出相应的对策。

【关键词】注册制改革 经济发展 金融制度

一、我国注册制改革的必要性

（一）注册制带来透明信息的完备披露

注册制使得市场拥有了一种权利，它可以鉴别哪家公司更值得去投资，市场可以用钞票做出选择，交易是自由的，从而实现双方利益的对称。注册制可以调整监督者的角色以及职能，这不代表缺位，换句话说意味着家长变成了警察，那里仍然存在监督者，这样可以使得市场秩序更加尽然，也可以使得上市公司不被投资者欺骗，从而更好地维护投资者的利益。

（二）注册制引起退市制度的产生

自从IPO采用注册制，这使得退市变得很容易，这时企业挂牌是很容易的，仅仅符合上市标准就可以了，上市变得很容易，这时候很少有人花费大量资金去买壳资源，可想而知公司只要失去价值，就很可能退市。退市制度在中国很早就出现了，但是公司很少会选择退市，因为没有注册制退市才很难实现。因此，注册制引起退市制度的产生。

二、注册制对宏观经济的影响

（一）中国将从货币时代迈入资本时代

我们知道储蓄转换为投资的效率在不同金融体系下是不同的，其中转换效率最高的是美国，它的转换效率极高。在中国目前的改革目标倾向于，转向以资本为基础的金融体系，而以信贷为基础的金融体系渐渐淡化，不同的经济结构以及经济发展的动力取决于不同的金融体系，我国在未来将迎来资本市场的繁荣。

（二）注册制会使得社会的融资结构发生变化

社会融资结构数据在2014年显示，这存在一个很不正常的现象，在所有的社会融资中，企业以及企业债券市场发行的股票所占的比例很小。然而在未来这种现象可能会改变，在社会融资中，信贷的比重下降的幅度会很大，注册制会使得社会的融资结构发生变化，注册制会推动债券市场的发展，从而整个资本市场也会得到更好地发展。

（三）注册制使得中小企业的增长动力得到释放

注册制改革使得企业的负债比率得以降低。对于创新型企业来说，企业负担比较重，我们知道在企业刚起步的时候财务负担如果很轻，那么这个企业发展起来就会很快。换句话说，一个企业创立之初在它最需要资金的时候，不管是债券还是股权融资，对一个企业初期的发展影响很大，据统计，美国上市公司的负债率比中国大约低3%，然而更糟糕的是，中国制造业的负债率更高，因此对一个小企业来说，尽量降低负债率对小企业来说是有益的。

三、更好地推进我国注册制改革的建议

（一）完善证券法制体系

目前，我国的证券法律法规体系尚有许多不完善的地方，进行注册制的改革首先是要有一个适宜有效的法制体系，对不符合注册制实施的法规体系要及时清理，使注册制的各项程序都能做到有法可依，保障证券市场的正常的运行。其次是完善民间诉讼法，保障投资者的合法利益，要使严厉惩罚内幕交易，操纵市场，欺诈上市，信息造假等证券犯罪行为。

（二）合理配置资源，提高效率

政府部门应该为注册制度的顺利实施提供一个规范的制度环境。首先政府应该对资源进行合理的安排，对私募和公募要进行严格的划分，将有限的资源放在对公募的监督管理上。此外，政府应当对审批人员做出合理的分工，使审批的各个环节做到有专人负责，这样不仅能提高行业审阅的专业水平，还可以提高审阅的质量和效率。最后，政府应当将所有发行和上市公司的披露监管归于一个独立的部门来负责，这样便于统一的审阅的标准，形成一个公平公正的审批环境。

（三）保证信息披露的质量，充分发挥市场的作用

注册制的核心是信息的披露，信息披露是市场约束的基础。应制定信息披露的详细规则，规则的制定应当立足实际，具体问题具体分析，对于对外任意散发招股书之外信息的行为，进行严格的监管并给予严惩。

（四）鼓励中介风险控制机构发挥打假作用

政府应该积极地去培育证券市场上的中介风险控制机构，积极引导中介机构制定合理的薪酬以及相互制约的分工机制，通过这种机制来让中介机构更注重风险的控制，揭露失信行为，充分发挥他们的打假的作用[1，2]。让风险控制中介机构成为广大投资者的维权先锋，证监会的有力助手。

（五）提高投资者素质

中国应该努力提高投资者的素质，让整个社会对自由市场形成一个统一的认识。帮助投资者认识自身的权利与义务最后，根据美国股票注册制的审核程序能看出，美国的注册制审核程序处处体现着实质审核，不是我们所看到的形式审核，因此，中国在进行注册制改革是不要忽视实质审核对我国资本市场的重要性，逐步的下放权力，不要一蹴而就，从而确保我国证券市场的安全，提供良好的市场环境。

（六）必须严惩造假者

注册制需要相关法律制度的配合，如果不那样做的话注册制的效果可能就不能得到更好地发挥，一方面中介机构要做到严于律己，不能对上市公司的造假行为视而不见，一旦中介机构帮助上市公司造假，中介机构就会付出严重的代价；另一方面证监会的监管力度在新的监管模式下就一定要得到强化，严厉打击造假人员，从而使投资者的利益得到更好的保障。

四、总结

我国资本市场经历了20多年它，早已经不是当初那个需要政府手把手扶持的幼稚市场了。不管从理论的角度还是从实践的角度，成为了阻碍我国证券市场发展的绊脚石的是核准制，然而成为我国改革证券发行审核制度的方向的是注册制。随着我国市场经济不断的完善，各领域的市场化，证券发行的市场化改革也是势在必行，因此注册制终将成为我国发审制度的必然选择。中小投资者应清楚地意识到自己面临的风险和机会，避免盲目投资。但值得注意的是，证券发行注册制是我们目的地，却不一定是我们取道终点的唯一手段和方式。在证券发行制度改革中，我国应契合自身实际情况，分步骤分领域地实行注册制，最终顺利推进注册制改革。

参考文献

[1]付云.美国股票注册制对我国IPO转向注册制的启示[J].对外经贸，2012（11）.

[2]陈淮，顾连书.中国股票发行注册制的制度条件及其政策研究[J].上海财经大学学报，2012（02）.

[3]顾连书，王宏利.我国新股发行审核由核准制向注册制转型的路径选择[J].中央财经大学学报，2012（11）.

[4]柯湘.我国股票公开发行审核实行注册制若干问题探讨[J].上海金融学院学报，2014（05）.

[5]朱建明.股票发行向注册制过渡的必要性与可行性[J].经济论坛，2014.

作者简介：王艳秀（1990-），女，汉族，山东省潍坊人，辽宁大学2015级经济统计学专业，硕士研究生。