2016年的投资方向

林鸿钧

展望2016年的投资方向，需从投资环境的变化谈起。目前，大多数国内外经济学家预测2016年中国的经济增长率会低于2015年，预测均值在6.5%左右。2016年恰是“十三五”规划的开局之年。根据党的十八大确定的目标，到2020年，国内生产总值将比2010年翻一番。据此推算，2016～2020年的年均经济增速底线在6.5%。由于宏观经济下行压力不减，宏观经济政策将呈现“宽财政+稳货币”的搭配，预计2016年会有1～2次降息与4～5次降准的可能。但解决中国经济当下面临的转型期结构性问题不能只靠需求端的刺激，同时需要配以供给侧的改革，通过简政放权，解除对人口、制度、土地、资本等要素的抑制，增加有效供给，同时鼓励大众创业、万众创新，以提振经济活力。

影响2016年金融市场走势的国际因素，首推美国加息。目前，欧洲大陆、日本、中国与其他很多发展中国家均处于降息或量化宽松通道，美国步入加息通道，将促使美元持续走强一段时间，使得国际热钱回流美国。2015年三季度，中国资本账户逆差已达到2239亿美元，创下新的历史纪录，完全覆盖了经常账户634亿美元的顺差，导致外汇储备缩水1606亿美元。美联储加息靴子落地，资本走出去的速度加快，人民币可能再现一次性贬值。但由于人民币已确定在2016年10月正式加入SDR，各国将人民币纳入外汇准备的情况增多，预期贬值的幅度不会太大，很可能出现兑美元持续贬值，但对欧元、日元等其他主要货币仍然升值的状况。

2016年可以QDII的方式加重国际金融市场的投资，尤其是美国的股票市场。就中国股市而言，2016年内，IPO注册制推出的可能性较大，股票供给放量，但由于无风险利率过低，追求风险溢价的机构或个人投资者依然会逢低介入，资金不会大幅流出股市。股票筹码与资金增量的博弈决定股票市场短期的变动方向。预计2016年股市指数能够超越2015年高点的可能性不大，但不至于跌破2015年的低点，波动范围应小于2015年。长期投资者可选择配息率超过存款利率的个股，短线投资者则可以设立停损点与停利点进行波段操作。在选股时应重点考虑政策扶持的新兴产业，如智能制造、生态城市、教育信息化、互联网医疗等，而2016年下半年可能出现的战略新兴板将再次点燃新经济的投资热情。

中国债券牛市已经持续3年以上，因此投资者不能过于执着地认为单边牛市还能延续。目前我国正处于利率低位，应格外注意因短期资金趋势引起的利率波动，在利率低位时，一次很小的波动就可能导致巨大的亏损。投资者应注意在股票或商品出现行情时，资金转移后债券可能受到的冲击；同时应重点避免踩到地雷，在经济下行阶段，企业私募债无法付息还本的信用风险增高，甚至一些国有企业也出现无法兑付的情况，因此个人投资者应重点选择投资标的较为分散的债券基金。

在资产配置方面，笔者的建议是：30%投资于低风险的银行理财产品与货币基金，30%投资以国债与上市公司债为主的债券型基金，30%投资指数型基金或新兴产业股票型基金，剩余的10%可投资于QDII美国股票型基金。

根据当前的市场状况，预计2016年金融资产的投资报酬率在6%～7%之间。面对变化莫测的金融市场，保持资金的流动性显得尤为重要，如果股票市场与债券市场的行情出现好转时，再考虑将部分低收益的货币市场基金转换为股票型基金或债券型基金。