我国证券公司治理结构的改善途径

高文涵　陈乾坤

摘 要：我国证券公司随着我国证券市场的不断深化与发展，必须不断改善其治理结构，与时俱进，与市场接轨，不断提高和完善自身治理机制，才能在愈加激烈的市场竞争中求得生存与发展。本文为我国证券公司治理结构的改善提出相关建议。

关键词：证券公司；治理结构；改善

一、股权结构适度多元化，并推进证券公司直接上市

国研中心为十八届三中全会提交的“383”改革方案报告中指出，要降低金融行业的准入门槛，形成多元化竞争性的金融体系，大幅降低各级政府对金融机构的持股比例，在城市商业银行等区域性金融机构经营状况总体稳定的情况下，及早推进并购重组和股权多元化，以控制和化解风险隐患。可见我国政府已逐渐对股权过于集中的金融机构进行股权结构多元化改革。证券公司股权结构的多元化，应允许民营企业和个人参股证券公司，通过增资扩股降低国有股权比重，改善国有股权所有者缺位问题，缓解内部人控制现象。另外，为提高证券公司股权的流动性，证券公司应创造条件争取直接上市，但由于我国证券公司上市的门槛较高，证券公司可借助资金优势选择借壳上市或买壳上市等途径，通过上市来增强资本实力，完善现代企业制度，扩充证券行业资源配置渠道，发挥市场对资金资源的调控作用，为股东采用“用脚投票”的评判证券公司经营业绩的方式提供可能，从而提高股权流动性，通过资本市场来发挥对证券公司的监督与约束作用。

二、增加独立董事比例，提高监事会的权威性，强化监事会的监管力度

董事会作为股东控制权的代理人是公司治理的枢纽，充分发挥董事会的职能将对公司治理起到积极的作用。针对我国证券公司董事会缺乏独立性的问题，各证券公司应该积极增加独立董事在全部董事人数中所占的比例，而且，在选取独立董事时，应严格把关其相对于证券公司的独立性，按照该独立董事“不在公司内部任职”“与公司没有任何实质和形式上的联系”“不拥有公司股份”等标准，确保该独立董事的独立性，只有这样，才能确保其决策的公正性。另一方面要考虑独立董事执行董事职责和义务的能力，选取在金融、财务或其它某些方面的专家作为独立董事，其具备了决策所需要的专业知识，这样，在增强董事会独立性的同时，也使其有充分能力做出科学、独立的决策。

针对证券公司监事会缺乏权威性以及非独立性的问题，证券公司应该提高监事会的权威性以及监事独立监督、决策的观念意识。应该确保监事会成员不受董事会和公司经理的操纵，公司高层应该对监事会成员的意见高度重视，把这种重视提高到公司的战略高度，监事会成员的话语权充分保证，监事会成员不受公司任何非监事人员的威胁与操纵，不能被无辜解雇，监事成员可以监督与制约其他监事的行为，提高监事会成员在公司的权威与地位，才能使其摆脱“花瓶”的身份，充分发挥监事会对公司董事会成员与公司经理的监督与制约作用。

三、大力发展资本市场，培育理性、成熟的机构投资者，培育经理市场

十八届三中全会明确指出，经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。由于我国资本市场发展起步较晚，目前，还未能充分发挥资本市场对证券公司的资源配置作用，而且我国证券公司大多尚未上市，国有股权“一股独大”，证券公司的业务经营受政府意志的强大支配，未能充分激发证券公司的活力，使公司的经营效率大打折扣。证券公司的发展，也应妥善处理政府和市场的关系，应该适度放开市场对证券公司的资源调控作用，把本应由市场决定的东西还给市场，在积极推动证券公司上市融资的同时，要着力培育理性、成熟的机构投资者，培植并放开控制权市场，只有这样，才能充分激发证券公司发展的活力，提高其运营效率。

另外，我国还没有形成有效的经理市场，证券公司经理大多由股东单位委派，由此形成了一种“仕途经济”，经理为升职所需，着眼于眼前利益，且即使经理在现期经营不善，也难以在较短的时间内找到合适的替代人，其经营公司的压力不足以驱动经营公司所需的动力，致使证券公司出现较为严重的代理问题。培育成熟的经理市场，能够提高经理的管理能力，激发经理经营公司的动力，发挥其职业生涯的信誉作用，为减少公司代理问题，提高公司绩效发挥较为显著的效用。为此，应当选择公开招聘、竞争上岗、有进有出等方式，力求形成具备国际水准的职业经理人制度。

四、设计合理的激励机制，把员工与公司长远利益结合起来

证券公司的发展壮大，离不开每一个员工的卖力实干，员工凭什么卖力？凭的是公司有效的激励机制，这种机制能够激发员工努力工作的激情，能够增强其责任感和对公司的认同感。对于经理层的激励，是激励机制设计的一大重点，对经理层的激励应首先从薪酬制度设计上进行，可以适当降低薪酬的固定部分，增加基于绩效考核部分的浮动薪酬的比例，还要加强对经理层的定期考核，改变单纯突出利润指标的考核办法，把业绩考核和合规经营水平、内控建设的考核相结合。另外，还可以对经理层实行股权激励，把经理利益与公司利益结合起来。

对于员工的激励，证券公司可以采用员工持股计划来进行，对工作表现突出的员工用股份进行奖励。此外，还要为员工设计符合自身的职业规划，吸引员工参与公司治理，把员工长远发展目标与公司长期利益结合起来，使员工有激情、有动力为公司的发展壮大贡献自己的力量。

五、完善信息披露制度，探索合适的自律监管方式

公司透明度，一个生动形象的名词，指的是公司的信息为大众所了解的程度。大众想要了解公司的信息，最主要的方式还是通过阅读公司所披露的信息。各国立法均要求上市公司进行强制性信息披露，这种披露是为了满足监管者对公司监管的要求。但非上市公司披露的信息大都属于自愿性的信息披露，而且上市公司除了强制性信息披露外，也可以进行自愿性信息披露。

针对完善证券公司的信息披露制度，应该强制要求所有证券公司必须及时、准确、完整地披露财务、公司治理以及那些足以影响投资者做出投资判断、合作者做出合作决策、监管部门制订监管政策的相关信息。另外，为了保护股东及利益相关者的利益，证券公司的信息披露要披露更多的自愿性信息，对自愿性信息披露较充分的企业，应当给予适当的税收减免和政策优惠。由于证券公司参与的市场交易规模庞大，交易过程繁杂，不可能完全披露所有信息，监管部门也不可能对证券公司所有的业务活动都实行细致的监督检查，这就需要证券公司的自我约束。中国证券业协会作为证券公司的自律监管组织，应该努力探索证券公司合适的自律监管方式，证券公司自身也应该积极进行探索尝试，以求有效发挥行业自律管理职能。

参考文献：

[1] 陈兆松.我国证券公司治理结构：国际比较与优化策略[J].西南金融，2007（12）.

[2] 凌菲.证券公司治理研究[J].中国外资，2013（22）.