摸着良心说基金经理

唐亮

他们拿着别人的钱炒股，不炒还不行；他们为了排名累成狗，也被骂成狗；他们为国护盘，却也承受常人难以承受之痛——基金经理们是有良心的好人，还是心怀狡诈的坏蛋？

有一种投资，叫基金；有一种基金，叫公募；有一种公募，叫巨亏；有一种巨亏，要收费。

以前，人民的“公敌”是房地产开发商，现在还有基金经理。

股市跌了折了大本，投资者骂基金经理“瞎搞”；股市涨了跑输大盘，投资者骂基金经理“搞瞎”。

忐忑决定抄底后，上海一群基金经理和投资总监参拜玉佛寺，爬完山梯抬头向前猛然看见庙前立着四个大字：小心踏空……

2016年2月29日，一位基金经理喜得千金，净重2 638克，偶合当日股指崖底，遂起小名“跳水”。

基金经理，是股海中一个类似于中国国家足球队主教练的角色，拿着高薪，备受瞩目，同时又极易被千夫所指，万人唾骂。在电影《华尔街之狼》中，主人公用挥霍、毒品、滥性化解自己挣扎于股海中的压力；而在现实中的中国基金经理，以安眠药、21点扑克获得暂时的解脱。

近一段时间多空对决，股海震荡，关于基金经理的段子达到了“井喷”的程度。然一切功过是非，还是应了那句话：人在江湖，身不由己，公道自在人心。

郑重提示：“建议有其他投资渠道的客户赎回，今年本人管理产品大概率不能赚钱。”

2016年1月6日，兴业全球基金专户投资部副总监吕琪在朋友圈中打出了如上文字，并附上了一句：重要的事情说十遍。很快，消息不胫而走，不少投资者看得热泪盈眶，直呼吕琪为“最有良心基金经理”。

事实上，这并非兴业全球基金的基金经理第一次展示“良心”。2007年股指摸高到6 000点时，兴业全球基金总经理杨东便发出过类似警示，使得不少投资者躲过一劫。

可是，吕琪与杨东对投资者的赎回“苦劝”，不但打了自己东家的脸，还暴露了整个基金行业的内心“小九九”。须知，兴业全球基金属于公募，以管理费维持，规模越大收入越高。换句话说，不管投资者是赔是赚，公募基金照样吃香喝辣，规模才是王道。这就好像卖空调，销售员吕琪说今年不热不需要买空调，空调老板当然想炒他的鱿鱼——很快，兴业全球基金撤销了吕琪专户投资部副总监的职务，并给予了经济处罚，丝毫不考虑吕琪管理的5只专户产品去年净值翻倍的功劳。

正是因为基金与投资者利益处于不同的轨道之上，导致基金公司总是乐于成立新基金扩大基金规模。但基金经理的培养却赶不上趟，于是乎一位基金经理管理四五只基金成为常态。甚至于，一些基金公司将一些“新瓜蛋子”拔苗助长到基金经理的位置，只关注于提取管理费，基金业绩与排名则常年排在所谓的“后三分之一区间”。

其实，即便心揣“良心”，好人也难做。

公募股票型基金具有持仓不得低于60%的限制。曾有穿着“马甲”的基金经理在网络上公开抱怨称，当基金经理抛单减持到60%仓位以下，监控软件便会将其下单系统锁死。这样一来，当股市崩盘时，基金经理只能眼瞅着基金净值至少在60%仓位承受损失，不顾一切也要“死扛”下去，公募由此沦为“公墓”。

这还不够！2015年8月8日，《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其实施规定正式施行，进一步抬高了持仓下限，股票型基金需要将其80%以上的基金资产投资于股票，等同与股市共生死。

因此，可以说公募股票型基金才是为国护盘的侠之大者，然大侠毕竟少有。早在新规颁布之前，就有344只股票型基金仓促更改为仓位更为灵活的混合型基金，占2 000多家公募基金数量的20%。后续成立的新基金也主要以混合型基金为主，原来主打江山的股票型基金数量骤减。

但是，当转型成为混合型基金，能否做成“好人”还是凭能力，什么时候持仓、持多少仓，有赖基金经理的判断。

以2016年2月29日倒推一年，近140只股票型基金中有55只基金最大回撤超过50%，即投资者曾遭遇折半损失。欧阳沁春执掌的汇添富移动互联最大回撤竟然有68.2%，位列倒数第一。可是，理论上可以零持仓的混合型基金也没有好到哪里去，1 000只混基中有近600只最大回撤超过40%，多达320只最大回撤超过50%。巧合的是，倒数第一同样是欧阳沁春，他所执掌的汇添富社会责任最大回撤高达67.71%——真所谓人生如浮萍，还靠自身硬；哪管你股基换混基，换“马甲”都没用！

须知，整个上证综指一年最大回撤也“才”48.6%，竟然有这么多公募基金跑输大盘，也难怪基金经理招骂。

我辜负了你的爱，但不能说我爱你不努力。

事实上，至少有2/3的公募基金经理仍然重视净值，撑规模赚钱固然重要，做好净值也是脸面。更何况，还有25 000多家私募基金主要靠净值增长的提成吃饭。

相比公募，私募总被形容为“天堂”，空气清新，鸟语花香，基金经理持有股权，投资组合更加自由。据统计，2015年之前任职的基金经理已有25%选择“奔私”。

2012年5月，公募一哥王亚伟从华夏基金离职，转而成立私募基金公司深圳千合资本管理有限公司。有人算了一笔账，王亚伟平均每年为华夏基金增长净值15亿元，但年薪仅为千万元；如果是在私募，以20%提成计算，王的收益可达3亿元，完全不在一个数量级。

然而这口饭并不好吃，每年均有500多只私募基金因净值低迷而遭清盘，真的去了“天堂”。

在公募界，基金经理们也因净值排名过上了天天挑灯夜战备考的苦日子，成绩好坏直接影响基金销售。娱乐圈里的SNH48每年有一次总决选，可在基金圈不但有年度净值总排名，还有季度排名、月排名，乃至日排名，可谓从无休止。

一般来说，每年的前11个月尚属“正规战”，各基金经理比拼的是各自的“天赋异禀”。南方优选价值的谈建强擅长开发低估值股票；中邮战略新兴产业混合的任泽松擅长捕捉创业板机会；景顺长城品质投资混合的余广是“反王亚伟者”，王亚伟喜欢炒重组，他不炒重组，王亚伟追热点，他不跟热点……最有趣的是富国天益的陈戈，有一招“麻木技”，无论刮风下雨就是不动，屡屡斩获跨年度超200%收益，玩得纯粹是长线钓大鱼。

到最后冲刺的12月，总会有四五只基金傲视群雄，成为“状元”热门。而2015年的总决选则达到白热化程度，10～20只基金均有望问鼎。阴招也就发生在这时。

最常见的就是悄悄换筹码。魏伟执掌的富国低碳环保换了银行股+万科，赵宏宇、杨衡执掌的长盛电子信息主题押注TMT个股，宋昆执掌的易方达新兴成长则让人看不太懂，买了一批表现低迷的股票。

如果说换筹码是“闷牌”，意图攻其不备，那么“砸对手”就是公然挑衅。上海某上市公司就曾出现年底股价急跌的悲惨一幕，连带影响权证行权。结果复盘一看才知冤大了：某基金涉嫌砸盘，意图打击另一重仓基金，导致净值排名上下互换。

2015年总决选的最后上演了自抬自轿的戏码。本来易方达新兴成长希望不大，未料宋昆在最后六个交易日集结了易方达同系多只基金进驻重仓股，逆市力推股价上涨——最终易方达新兴成长冲到171.78%净值逆袭夺冠，宋昆成为新科状元。

值得注意的是，只要不涉及自买自卖、触及持股限制，基金砸盘、自抬自轿都属监管许可范畴。但天有不测风云，自古聪明难善终—2016年开年的两次熔断，放大了易方达净值损失，跌幅一度居首，好不尴尬。

相比之下，昔日一哥王亚伟“奔私”后，反倒疏离了江湖中心，据传净值不尽人意。2016年1月，王亚伟操盘的“华润信托-昀沣4号集合资金信托计划”发行，首次认购起点仅为300万元，远不及昔日2 000万元的超高门槛。

事实上，“奔私”的基金经理大多存在不良反应，简言之：累上加累。

在公募基金，王亚伟虽拥有成建制的研发部门，仍需每日工作12个小时以上才能消化掉全部市场信息。“奔私”后，基金经理需兼具股东、管理者、业务核心三个角色，不仅仅要对投资业务负责，还要把控公司的战略方向、运营管理。通俗地说，可能连办公室装修都要管，更何况日复一日的净值考核？

基金经理工作压力之大早已不是秘密。一个残酷的现实是，近三年已有5名公募基金经理猝死，倒在工作岗位上；每隔一段时间，也会有一位私募基金经理“意外身亡”。

在上海，已经有不少基金公司聘用老中医坐班，基金经理可以随时咨询其健康情况。但据说老中医纷纷表示“没救”，一个人每天看研报、盯盘、操作、考察、咨询超过16个小时，即便是铁人也要生锈。

其实，心病更难医。

2012年反腐以来，作为内幕知情人士，基金经理也被列入重点监控对象：上班即交手机，邮箱、QQ全天候监控，座位背后就是监控摄像头……不久前被捕的私募基金大佬徐翔，更是敲响了业内警钟，据传已有超过180位基金经理被“边控”。

基金经理可以趁着节假日申请出国旅游一下，如果顺利出境则表示没事。

坦白说，中国股市一直以来并不宁静，要么在熊、牛之间来回折腾，要么在灰、白之间反复打滚。在这样的环境里，基金赔钱、基金经理卷入非法事件并非偶然。

但是，即便如此，中国的基金经理们仍然创造了惊人的投资价值——把2011-2015年拉通观察，股票型私募基金、股票型公募基金、混合型公募基金的五年平均累计回报高达92.5%，超出大盘表现71.2%。如果拉通2001-2015年，投资者在任何一个时间买入基金，持有半年的正收益概率是62%，持有1年的正收益概率是73%，2年是80%，3年是80.45%……每年的平均收益高达25%。

也就是说，投资者给基金经理们的时间越长，收益越好。

所以，还是不要冤枉“好人”了。