创维数字 公司发展进入新阶段

3月份参评“金种子10指数擂台”的31家券商选送的所有股票中，创维数字（000810）表现最为出色，全月涨幅高达67.62%。接下来让我们一起分享国海证券分析师孔令峰对其最新的研报解读。

价值评估：★★★★？？成长评估：★★★★？？安全评估：★★★★

盈利预测

若暂不考虑本次发行股份及收购资产因素，预计2016-2018年净利润分别为4.40亿/5.05亿/6.19亿元，对应EPS分别为0.44/0.51/0.62元，对应3月25日股价PE分别为40/35/28倍，考虑到公司战略进军市场空间足够大的家庭游戏市场，维持公司“买入”评级。

风险提示

商业模式不可行风险；股权收购失败风险；行业发展；低于预期风险；宏观经济风险；国家政策风险。

2015年公司基于“稳中求进、创新驱动、有质增长”的发展战略，在巩固原有优势市场地位的同时，另一方面积极布局“智慧互联网生态链”，公司发力运营服务领域，公司发展进入新阶段。

国内广电业务方面

2015年公司与国内406家有线网络运营商实现销售，且高清占比达到85%，已连续8年在广电有线机顶盒终端市场占有率保持第一。并通过采用与国内广电运营商合作和合资的方式，共同拓展广电增值服务运营。基于创维海通的Pangea多屏OTT增值服务平台系统采用了WiFi网络建设和“医疗健康+电视视频”APP业务投放模式，2016年将开始大规模投入医院业务覆盖，计划覆盖三甲医院超过60家。另外，公司通过收购欧洲著名机顶盒品牌企业Strong集团进入高端市场，在销售模式上从B2B向B2C延伸，为公司带来新的增长点。

互联网OTT领域

公司已联手腾讯推出创维互联网Q+、创维爱奇艺、创维芒果TV、创维百度影棒3S定制版、创维搜狐盒子、创维歌华有线定制DVB+OTT“彩云盒子”等且销量大增122.91%，彰显公司在此块领域的实力。除此之外，公司在内容服务方面持续发力，上述盒子均带有云服务平台，内含智能EPG、视频服务、应用商店、媒体中心、手机服务端、系列服务APP（教育、医疗、健康、电商等），广告平台、支付平台等，目前激活用户达到700万，应用商店应用达到967款，日均活跃度同增101%、日均下载量同增115%。公司通过优质的硬件制造能力获得硬件销售收入之外还从内容、应用商的视频、广告、教育及游戏中获得分成，优质应用生态平台有望获得巩固。

miniStation即将于上半年推出

公司与腾讯联手研发普通版和VR版的miniStation进军微游戏机产业，预计顺理成章推出VR眼镜，并共享流水分成。我们强调，公司战略进军微游戏机产业的意义在于进军市场规模达上千亿的游戏市场，而家庭游戏市场在全世界来看均是占比最大、用户广泛接受和认可的一种游戏类型。由于政策因素，中国的主机游戏市场一片空白。在互联网高度发达、智能手机渗透率高、社交网络高度渗透人们生活的当前时代，中国用户习惯有了新的变迁，miniStation与现有手游的兼容性、内容的社交性、易操控性、内容丰富且定位精准，均有助于该产品成为家庭游戏的爆款产品。

转型业务蓬勃发展

2015年7月公司收购创维汽车智能公司，提供智能车载终端、行车安全辅助产品、智能交通辅助系统等，依托智能终端搭建智能车联网应用生态链，布局移动客厅，2015年实现收入4529万元。智能家居方面，公司已搭建了“创维智能家居云平台”，目前已开发的产品有智能插座、智能摄像头、智能台灯、智能环境监测传感器等。O2O管家服务方面，通过整合线下服务资源，为家庭用户提供家电维修、延保、安装物流、配件销售、查询预约、服务网点查找、比价咨询等多元化服务。当前已可向机顶盒、电视、冰箱洗衣机等多种家电提供服务，后期会拓展到汽车、手机、电脑等商用、家用电子产品。目前蜂驰电子在国内覆盖30个省级网点、615个地市级网点、472个县级网点、917个乡镇网点，服务的对象除了广电运营商和家庭用户外，还包括中国电信、中国移动、长城宽带等企业的家庭用户，阿里巴巴、京东、百度、BesTV、PPTV、印纪湘广等互联网客户。O2O管家服务将为公司引入大量家庭数据，为未来布局O2O家庭其他上门服务打下基础。