证监会主席的“冰”与“火”



证监会主席的“冰”与“火”

证监会主席终于换了。2月20日，新华社对外发布消息，肖钢将不再担任证监会主席，刘士余继任。过去两年，肖钢上任后的“三把火”，伴随经济改革，催生出7年来最大的牛市，但对杠杆资金和熔断制度的处理，使得他饱受争议。

新官上任“三把火”

刘士余1984年8月参加工作，清华大学水利工程系水利水电工程专业学士，清华大学经济管理学院管理科学与工程专业硕士、技术经济学博士，研究员。曾先后在人民银行和农业银行工作，有着丰富的金融背景。

这一点倒是比较类似于当年接任证监会主席的肖钢。肖钢40岁时已是央行副行长，是当时金融界最年轻的副部级干部。2003年，肖钢出任中行董事长、行长，任职期间完成中行A+h股股改上市，并对风险管理系统进行了再造。

2013年3月17日，中组部官员在证监会宣布，肖钢接任证监会主席。“年富力强，处事果断，作风朴实，熟悉宏观经济和金融业务，有改革创新意识，善于研究问题，组织和协调能力强。”官方评价这样称。

诸多券商业界人士对他的评价集中在两个标签上：“低调”、“政治意识强”。

接任证监会主席之后，肖钢始终保持着低调，出现在公众场合的次数寥寥可数。与低调相对应的，是肖钢的“讲政治”。《华尔街日报》曾经报道，肖钢在中国银行任上，面对中央增加信贷的要求，指挥中行积极放贷，这被《华尔街日报》解读为“讲政治”，并让他在四大行行长中脱颖而出，成为唯一一位中央委员会委员。

证监会主席这一职位并不轻松，就任仅仅4个月时间，肖钢已经两鬓斑白。前任郭树清推动的证监会监管改革，刚刚进行到一半，即赴山东就职，留给肖钢的，首先是如何延续郭树清主导的改革。

上任后，肖钢的“三把火”令市场印象深刻。

肖钢“第一把火”烧向上市公司违规。诸如青鸟华光、海联讯等上市公司接连遭到证监会的立案调查。肖钢以“密集稽查”的方式，向外界表明，证监会清肃市场的改革不会中断。新政自此开始，肖钢选择了监管机构最基础的职能——监管执法入手，壮大稽查队伍，扩充稽查力量。

新政很快见效。“老鼠仓”成为重拳整治的重点对象，在监管重拳之下，基金、证券行业风声鹤唳，众多基金公司深陷调查。

证监稽查点燃肖钢新政“第一把火”后，IPO（首次公开募股）也迎来开闸。2013年12月30日，证监会向纽威股份等5家公司发放了新股发行批文，暂停超过1年的IPO正式重启。但市场对于肖钢的这一举措，毁誉参半。支持者认为，重启IPO表现出肖钢魄力，并且符合金融业支持实体经济的一贯思路。但IPO堰塞湖的疏通，致使A股承压。众多股民不满情绪蜂拥而至，骂声一片，肖钢开始体会到“火山口”的威力。

肖钢“第三把火”，则烧向被诟病已久的发审制度。“改革就是要解决问题，就是要碰钉子。”在到任证监会主席近9个月后，肖钢在公开场合如此表达决心。推进注册制，这一旨在解决IPO制度顽疾的改革，就此开始。对于现有发审制度的改革，始于郭树清的惊天一问“IPO不审行不行”，并由接任者肖钢助推，并写入“十八大”文件。

大数据捕鼠、IPO重启、注册制在望，肖钢上任后“三把火”取得良好开局。一系列举措下，A股也在2014年下半年开始逐步抬头，迎来近7年以来的大牛市。一切都在向好的方向发展，直到股灾发生。

刘士余

肖钢

“风暴”中的证监会主席

去年6月15日至9月17日，A股进入了股灾模式，沪指从5178点快速跌落至2850点，市值蒸发3.96万亿，股民人均亏损4.25万。

2015年中的“股灾”发生的根源在于前期过快上涨，直接诱因是4000点以上时，管理层打击配资、降杠杆。但事件发展出乎所有人预料，乃至股价大幅下跌时，证监会仍表示属于正常调整。期间A股经历了千股跌停、千股停牌、千股涨停等“奇观”。最终，以证金公司为代表的国家队进场大手笔“买买买”，国资委、财政部、公安部、银监会、保监会等多部委接踵加入“A股保卫战”后，这场命悬一线的危机才终于止步。

随后的9-11月，证监会多名官员落马，其中不乏肖钢的助手、副手、重要下属，如证监会原副主席姚刚、主席助理张育军、投资者保护局原局长李量、发行部原处长李志玲等等。中信证券高管11人被查，“宁波敢死队总舵主”徐翔被抓，媒体纷纷报道，“股灾救市中心”沦为“股灾制造中心”。

面对剧烈的人事变局，肖钢更显低调。在中纪委第七巡视组入驻证监会大会上，肖钢表态“全力支持巡视、接受全面体检”。

此前，一位市场人士直言，处于证监会反腐暴风眼中心，作为证监会主席，肖钢负有领导责任。但一位金融系统前任高官亦表示，市场对于肖钢的意见“过于苛刻”，他讲述，证监会主席本就是“火山口”，各方利益难以平衡，因此会招来诸多非议。“撇去这些，肖钢兢兢业业，非常勤奋，这是他的优点。”他说道。

2016年1月1日起，熔断机制正式实施。两市共遭受4次熔断，更开创了交易时间最短的记录。1月4日A股两次启动熔断机制，有史以来第一次提前收盘近一个半小时。1月7日，开市仅29分钟，A股再度触发熔断休市。4天时间里，沪深股指新年以来的累计跌幅分别高达11.96％和15.16％，创业板指数同期跌幅则接近17％。

熔断暂停之后由于多重因素叠加，A股一直未能走出向上趋势。A股由3536点跌至3000点以下，在1月18日盘中一度跌破2850点“婴儿底”。

而在1月16日召开的2016年全国证券期货监管工作会议上，肖钢发表题为《深化改革健全制度加强监管防范风险促进资本市场长期稳定健康发展》的讲话，其中99次提及“监管”一词。他表示，股市异常波动充分反映了制度不健全、监管不得力等问题，必须深刻汲取教训。

“改革派”刘士余的挑战

如今，坐在“火山口”未满3年的肖钢提前去职，新的主席刘士余接棒前行。

据农行内部人士透露，刘士余出任农行董事长以来，作风低调务实，对于工作要求也十分严厉。多位业内人士评论称，刘士余专业能力突出、实干。

值得注意的是，历任证监会机构与四大行的渊源都颇深。七任主席中，除第三任周正庆以外，其余六位，都曾在四大行供职：刘鸿儒、尚福林，曾经在农业银行供职，周道炯、周小川、郭树清曾在建设银行供职。肖钢曾在中国银行供职。

刘士余接替肖钢出任证监会主席后，中国股市将怎么走？在2014年的一次讲话中，他提及资本市场发展应有三个维度：健康，全面，多层次。他认为，解决资本市场各种问题的核心是把多层次资本市场发展起来。同时，还要扩大资本市场融资的能力，“光再融资不行”。

刘士余的一名下属表示，刘士余对金融市场业务十分熟悉，对债券、外汇等业务兴趣浓厚。他曾在公开讲话中谈到，金融市场创新发展的重点还是在债券市场，地方债务的解决、加大铁路投资、加大保障房棚户区改造的投资等方面，都将依托于金融市场和债券市场。

多名熟悉刘士余的人士均评价，刘低调务实、非常勤奋，经常阅读至深夜，这一习惯保持至今，知识面很广，对农村金融、资产证券化、支付、房贷政策等方面均有研究。

在股市经历过巨幅波动、监管部门经历过大幅人事调整后，注册制改革将在3月1日揭开新篇章，并在授权两年期内逐步过渡。证监会将如何向市场放权，同时管控系统性风险，完善资本市场的制度改革，这是留给新任主席刘士余的课题。

“股市猛跌，下边有怨气；股市猛涨，上面有意见，怕出风险；不涨不跌，所有人都有意见，说这个市场没有价值。”这是证监会首任主席刘鸿儒对证监会工作状况的表述。直到今天看来，这句话仍然很贴切。证监会和它的掌门人，还会继续在亿万股民的关注中工作下去。

（《财经》、腾讯财经2016.2.20等）