市场情绪不宜过度起伏

市场情绪不宜过度起伏

国际原油价格变化已经控制了市场情绪，但笔者认为，过度悲观与过度乐观均不符合市场的基本规律。

朱润民专栏

高级经济师，长期从事石油经济研究与国际原油价格预测

2014年7月以来，国际原油价格从中期高位大幅下行，已经在中期低位运行一年有余，行业景气程度大幅下挫，尤其是在今年2月国际原油价格两次探底，过度悲观的情绪骤然大增。这之后，随着国际原油价格的持续大幅反弹，一度突破50美元/桶，市场悲观情绪开始反转，过度乐观的情绪短时间迅速高涨。显然，国际原油价格变化已经控制了市场情绪，但笔者认为，过度悲观与过度乐观均不符合市场的基本规律。

国际原油价格持续低迷是过度悲观情绪产生的根源。2014年年中以来，各类数据均显示，全球石油产能过剩、库存增长、消费疲软，驱动国际原油价格在今年2月触及笔者年初预测的WTI年内低点26美元/桶。在油价探底前后，世界石油市场一片“跌”声，甚至有机构放言，油价将跌至10美元/桶。笔者的油价预测模型计算结果显示，2016年WTI近月期货日结算价低点26美元/桶、年度平均值下限36美元/桶具有很强的支撑。在此限被有效突破前，任何过度悲观的情绪均是不必要的，会严重影响投资决策。国际原油价格低到什么程度将会影响现有在产项目的生产？数据显示，WTI价格30美元/桶依然是不可持续的低点，短时间跌破此位置是可能的，但不可持续。只要认识到这一点，过度悲观的情绪就会有很大的缓解。

国际原油价格快速高涨是过度乐观情绪产生的根源。2月份，国际原油价格探底以来，一路快速超预期上涨，但最终止步于50美元/桶附近。这一轮上涨，在起步时间上与笔者的预测基本一致，但是上涨速度快于笔者预测的趋势，触顶时间早于笔者预测的触顶时点。笔者认为，这种差异属于“预测谬误”，即正确的预测将导致市场形成共识，提前兑现上涨目标。也正是这种预测与实际的差异导致了市场对预测的怀疑，形成了与客观实际不符的过度乐观情绪，与内在因素决定的变化趋势形成叠加，推动国际原油价格向上偏离预测区间。尽管如此，WTI价格依然没有严重偏离50美元/桶的预测运行区间上限。

国际机构别有用心的言论对过度悲观和乐观情绪起到了推波助澜的作用。在国际原油价格持续低迷的基础上，很多国际机构开始大肆宣扬所谓的新能源替代论，大谈特谈油气“末日论”，国内很多机构和研究人员开始跟风追捧。而在前一段时间的国际原油价格持续上涨过程中，国际投行和机构利用地缘政治、自然灾害事件导致部分产能停产大肆渲染供需宽松转入平衡并将趋紧。不可否认，国际投行的言论在很大程度上能够影响国际原油价格的短期变化，但是改变不了其内在因素决定的变化趋势。国内很多企业和投资者对于国际投行、咨询机构的过度信任并没有获得很好的回报，相反是屡次受骗上当，酿成了不小的损失。我们需要清醒地认识到，国际投行和机构公开发布国际原油价格预测结果，目的并不是为了公布他们的预测成果，真实目的更可能是为了影响价格变化，为他们从中获利创造条件，要不然就与他们谋利的本质完全不符。

从产业的发展规律看，石油行业正处于鼎盛时期的周期性低迷阶段，不加分析，尤其是听信于国际投行和机构，产生过度悲观、过度乐观的情绪均不符合行业规律、不符合市场经济规律。但是，要摆脱这种不利情绪，一定要自己组织力量跟踪分析研究石油市场经济规律，客观认识世界石油前景，科学合理预测行业变化趋势，为科学决策打好基础。

责任编辑：赵 雪