测算中国银行业资产

文‖秦　晓

测算中国银行业资产

文‖秦晓

不良率去年同期呈现较大幅度的下降，逾期生成情况明显改善，表明未来不良生成压力趋缓

随着中国经济增速的下行，商业银行当然面临资产质量恶化的压力。但目前市场上对银行业不良率的估算分歧很大，2016年4月，国际货币基金组织（IMF）发布《全球金融稳定报告》（Global Financial Stability Report），专门章节研究中国的“在险债务”（debt at risk）问题。根据IMF的估算，2015年国内上市公司在险债务占比14.1%，进而推导商业银行的公司贷款中潜在风险贷款的比例为15.5%，对应潜在风险贷款规模1.3万亿美元（合8.2万亿元人民币）。

IMF进一步假设这部分潜在风险贷款的损失率为60%，对应损失贷款规模7560亿美元（合4.9万亿元人民币），相当于中国GDP的7%，这一估算结果激起广泛反响。IMF的研究对于判断国内企业部门的债务风险有积极的意义。但是，招商证券首席经济学家丁安华的研究团队所作的重复性检验发现IMF的分析方法有明显的逻辑错误。

第一，IMF所采用的财务数据经过处理，将投资净收益在EBITDA中扣除，导致风险债务比率计算结果偏高；第二，IMF报告将企业债务与银行贷款混淆，须知贷款只是企业债务中的一个高等级的构成部分（通常含有抵押担保）； 第三，IMF忽视了不良贷款体现在债务人（企业）和债权人（银行）财务报表上的差异，银行作为债权人通过核销转让处置不良贷款之后，这部分不良贷款已经离表，但企业作为债务人所欠的银行贷款依然在其资产负债表中存在；第四，从不同国家的数据看，在险债务比率与银行不良率之间没有统计意义上的正相关关系。

鉴于《全球金融稳定报告》的广泛影响，以及IMF对中国银行业贷款损失的过高估计对市场产生了某种程度的误导，需要深入分析和正确理解银行不良率乃至银行的贷款资产质量问题。

公开数据

银行业不良贷款数据，主要有两个来源：一是银监会官方统计公告数据，其中又分为“商业银行”和“银行业金融机构”两个口径。“商业银行”数据按季度披露，包括五大国有银行、股份制商业银行、城商行、农商行和外资银行。“银行业金融机构”则是在“商业银行”基础之上增加了政策性银行、邮储银行、农信社、农村合作银行、新型农村金融机构（村镇银行等）和非银行金融机构（信托、企业财务公司、金融租赁、消费金融公司等）。银行业金融机构不良率数据以银监会年报的方式披露。二是上市商业银行公开披露的财务报表数据，目前在A股上市的商业银行有16家，相比银监会数据而言，高质量和高频度的上市银行财务数据更具有分析意义。

在不同口径下，最新的银行不良率数据分别为：“银行业金融机构”2015年末不良率1.94%，同比上升34个基点（bps）；“商业银行”2016年第二季度末不良率为1.75%，季度环比持平；A股上市银行2016年第二季度末整体不良率为1.68%，季度环比微幅收窄1bp。

由于五级贷款分类存在一定的主观性，从审慎原则出发，我们扩大了巴塞尔协议不良资产的口径，用“不良+关注类贷款”占比衡量已暴露和潜在的资产质量状况。这一数据只在商业银行和上市银行口径下可获得。

2014年至今，商业银行“不良+关注类”贷款占比逐季上升，2015年底商业银行“不良+关注类”贷款余额为4.16万亿元，占总贷款比重为5.46%（其中不良贷款占比1.67%，关注类贷款占比3.79%）；截至2016年上半年末，商业银行“不良+关注类”贷款余额增加至4.76万亿元，占比达到5.78%（其中不良贷款占比1.75%，关注类贷款占比4.03%），较2015年底上升32bps。

以A股上市银行口径观察，不良贷款的暴露要更早一些。2012年以来贷款资产质量恶化的压力逐步凸显。2015年底上市银行“不良+关注类”贷款余额为3.06万亿元，占比5.05%（其中不良贷款占比1.64%，关注类贷款占比3.41%）；2016年上半年末，上市银行“不良+关注类”贷款余额上升至3.42万亿元，占比上升至5.26%（其中不良贷款占比1.68%，关注类贷款占比3.58%），较2015年底上升21bps。

综上，以“不良+关注类”贷款占比评价当前商业银行资产质量，2016年上半年末银监会“商业银行口径”为5.78%，A股上市银行为5.26%。

潜在不良估算

估算商业银行资产质量，还需要考虑中国的影子银行体系的不良贷款规模。“影子银行”是指那些游离于银行监管体系之外，从事与银行信贷相类似的信用中介活动。它具有两个特征，一是从事类贷款业务；二是监管套利，规避相应的信贷业务监管。

中国的影子银行体系下的贷款指的是银行表外的贷款，例如信托贷款（trust loans）或者通过理财产品（wealth management products）投放的贷款。大部分表外贷款直接或间接地与房地产行业和地方政府平台相关。中国影子银行的不良贷款如何很难做出准确的判断。近来，虽然影子银行体系下的贷款已经出现逾期现象，然而由于比较罕见，刚性兑付在很大程度上依然存在，违约回收率（default recovery rate）很高。

按照商业银行表外贷款（表外理财非标规模和表内信贷类非标规模）推算，中国影子银行体系的总规模约为14.49万亿元。表外非标——2016年中期理财资金余额为26.28万亿元，其中非标资产占比16.54%，估算理财非标规模4.30万亿元；表内信贷类非标——银行体系的应收款项类非标资产规模（假设全部为信贷类非标资产）约为10.19万亿元。

假设影子银行体系的贷款不良率为10%-20%，估算其中不良贷款规模为1.45-2.9万亿元。若加上影子银行中的不良贷款，2016年中期中国商业银行的不良贷款率将从1.75%上升为2.98%-4.48%。若进一步加上银行关注类贷款占比，商业银行最大口径潜在不良率（“不良+关注+影子银行不良”占比）将达到6.41%-7.91%。

银行不良率的未来走势

2016年第二季度上市银行的财务报告显示，不良生成率从高位回落，先行指标预示不良生成压力边际好转。如果不考虑加回核销处置的不良贷款，估算上市银行单季度平均不良生成率为25bps，环比下降19bps，下降幅度比第一季度的12bps加大。考虑加回核销的情况下，我们计算2016年第二季度上市银行单季平均加回核销的不良贷款净生成率（年化）环比回落7bps至128bps。二季度作为不良确认和核销的季节性高峰，上市银行单季度平均加回核销后的不良贷款净生成率（年化）延续一季度的下行趋势应更为困难，这表明今年不良生成趋势减缓。

作为不良贷款的先行指标，关注类贷款和90天内逾期贷款的变化对未来不良压力有极强指导意义，2016年上半年，关注类贷款生成率和90天内逾期贷款生成率较去年同期大幅下降，披露季度数据的7家上市银行关注类贷款生成率环比回落，印证银行资产质量边际向好的趋势。剔除逾期贷款生成的季节性因素，2016年逾期生成率（尤其是90天内逾期生成率）较去年同期呈现较大幅度的下降，逾期生成情况明显改善，表明未来不良生成压力趋缓。

（作者系香港金融发展局成员，招商局集团、招商银行原董事长，本文原载于《中国银行业》杂志）