基于资本市场条件下的养老金管理模式研究

耿秀玲

【摘 要】在市场经济的高速发展之下，养老金制度有了很大的变化，养老金管理模式也随之不断的发展。所以本文对市场经济下的资本市场对养老金管理模式的影响进行分析，并且通过对目前多种养老金管理模式来进行介绍了比较，对其中出现的问题提出一定的改进措施。

【关键词】资本市场；健康发展；养老金管理模式；分析研究

0 前言

养老金制度是为国家中的公民退休之后能够维持日常生活水平的福利制度，所以对养老金保险制度进行有效的管理能够有效的保障退休之后的公民和特殊人群的基本生活需要，所以对我国现有的养老金管理制度进行分析对比是相关管理人员重要的研究课题。

1 资本市场对养老金管理模式的影响

1.1 宏观层面上的影响

养老金制度在实行的过程中只要是能够具有很大的公平性，可以有效的保障社会的稳定。与此同时，它还能够让养老基金在金融市场中增值保值。反之来讲，资本市场的运作可以让我国的经济水平得到切实的提升，还能够让养老金制度在社会的发展过程中能够拥有更好的发展环境，也能够让养老金制度成为一种载体，与资本市场的形成一个互惠互助的发展模式[1]。

1.2 微观层面上的影响

从微观上层面上讲，资本市场对我国的养老金制度也产生了很大程度的影响，主要是在其管理与运营的方面。通过近年来基本市场的不断运作，让我国的市场机制深入到所有的领域和产业当中。其中，养老金的管理机构也成为了资本市场运作中的一员，资本市场会在发展的过程中对养老基金管理机构形成一种有效的监管机制，这一机制能够让管理机构能够更加符合资本市场的运行规律，还能让自身的管理经营模式进行有效的改善[2]。

2 促进养老金与资本市场协同健康发展

2.1 扩充资金来源，大力发展和完善养老保障体系

提高基本养老保险基金的统筹层次，建立投资运营体制，完善养老保障体系。我国基本养老保险基金除了一小部分委托全国社会保障基金理事会进行市场化投资外，其他主要购买银行存款和国债，投资收益不高，保值增值压力巨大。因此，借鉴全国社会保障基金理事会及其他国家养老金运营管理经验，可以在国家层面对基本养老保险基金实施集中管理，市场化运作，提高基金运作效率，以获取合理回报，实现基金保值增值。

2.2 进一步改革完善资本市场，为养老金投资运营、保值增值做好服务

经过多年发展，我国多层次资本市场建设取得一定成就，为养老金的保值增值搭建了基础平台。资本市场监管层也需要不断提高资本市场监管水平，增加市场的透明度，强化保护投资者机制；同时还要发展长期机构投资者，创新和丰富金融产品，为养老金保障体系建设提供更好、更成熟的平台，创造更加公平有序透明的市场环境。

3 不同养老金管理模式的对比研究

3.1 直接投资模式

这种直接投资的模式中主要是包括委托代理关系、受托人以及投资管理人。其中的投资管理人与受托人都为养老金基金管理公司，所以这种管理模式中所有的投资、运营、管理都是由这一机构进行的，往往会缺少竞争力，也会让这一管理机制受到一定的制约。同时，在模式运作的过程中，各个部门之间没有形成一种有效的协作模式，所以导致这一制度面临的风险比较大。一旦管理层的决策出现的问题，就可能让基金面临很大的风险。

3.2 全部委托模式

这一模式主要是在已经确定好监管机构中的受托人，通过竞争的模式投入专业的投资管理人来进行养老基金的运营和管理，从而形成一种组合投资的模式。这一模式是严格的按照法律的规定来进行的，并且投资管理人与受托人之间只有一种资产投资的代理委托关系[3]。

这种管理模式在运营的过程中形成了一种良好的分工模式，能够让养老基金的运营模式更加专业化和高效化，也能够让管理的成本大大降低。但是这一模式对于资本市场的发展程度有很高的要求，所以这种模式一般是在资本市场高度发达的国家所使用的。

3.3 部分委托模式

这种管理的模式首先是要让受托人投资管理中的固定收益部分，再用专业的投资机构来运作和管理风险投资的部分。所以这种方式受托人的职责范围和风险程度都比较小，但是还是要对投资基金的责任进行有效的保障。同时这种管理的方式的专业化程度较差，因此投资的效率有很大的制约性。

4 资本市场下我国养老金管理模式及改善措施

4.1 资本市场下养老金的管理模式研究

由于资本市场在运行是一种流动性的过程，所以其具有很大的不确定性。因此在资本市场的发展之下，所有的管理模式中都会具有一定的风险，不可能会出现不存在风险的管理模式。所以在建立我国的养老金管理模式的时候，应该将风险因素充分的考虑在其中[4]。目前养老金的管理框架如图1所示。

根据以上的养老金管理模式图可以看出，在目前的这种资本市场发展的过程中，养老金的管理模式距以前有了很大程度上的改变。发生这种改变，首先是由于在养老金管理运营中，必须应该建立一个完善的、灵敏的风险管理机制，这样才能让管理机构有效的应对资本市场运作中产生的风险。其次是由于在建立管理模式的时候，是要对资本市场的投资模式进行充分的了解，这样才能让管理模式更加适应实际的市场变化。最后是由于管理模式当中必须要能够有效的平衡其中的收益和风险，这样才能让管理的模式更加合理的、科学的运行。与此同时，通过这一管理图中可以发现，监管机制的出现能够让养老金的管理模式能够有效的保障资本运行时的安全性[5]。

其中养老金管理模式中还具有两种信托的模式，具体内容如图二所示。这一管理运作图中主要是将受托人和委托人的角色进行了定位。两级信托模式中的第一级中，委托人就是养老金的缴费人，受托人为养老金管理机构中的管理人员，对养老金的管理承担一种投资管理的责任。而监督人是指国会、议会、养老金管理机构等来进行养老金的预算和管理。在二级信托模式当中，形式监督职能的是金融行业监管机构、养老金监管机构等等。委托人与受托人与第一级信托模式相同。另外，在责任担保的角色定位上，第一级信托模式与第二级信托模式也存在着一定的区别。一级信托模式中的安全与收益的保证责任是由国家所承担的，但是第二级信托模式中的安全和收益保证责任是由国家行业监管部门建立的担保基金承担的。

4.2 完善养老金管理模式的有效措施

4.2.1 建立有效的监管机制

资本市场的运作与养老金的管理模式之间存在着很大的制约关系，所以将二者之间进行有效的平衡，才能让养老金管理的模式能够更加有效的保障基本运作的安全性。因此想要达到这种平衡的状态，就必须要在其中建立一个健全的监管机制，这样才能让国家与养老金的收益人达成一种平衡的状态。在建立的过程中，首先是要有国家中最高的权力机构来进行控制和监督，而我国的监督中就应该由人大来对养老金管理模式中的预算平衡进行监管。其次在监管的体制中，还应该让政府承担和负责国家的长期利益，尤其是不能够为了眼前的利益而随意的更改养老金的管理制度。同时在监管的时候要对国家的财力进行充分的了解，不能在财政超支的情况下再去多承担养老金的费用，这样会造成国家财政问题，影响我国的经济发展和资本市场的发展。最后，在建立监管机制的时候，还要对不同阶段的管理环节和管理主体进行充分的监管。监管的主体是要实施行业的监管要求，例如证券监管部门、银行监管部门、基金管理部门等等，还可以由这一行业中的监管部门进行全面的、统一的监管。

4.2.2 建立不同的管理方式

由于养老金的管理制度中主要分为个人账户和社会统筹两种形式，所以在管理方式的制定上，应该对这两种管理方式进行有针对性的制定。在个人账户的管理方式制定上，由于这种形式与基金的增值和保值有密切的联系，所以在管理中必须要设置账户管理人、托管人和投资管理人，这样才能让资金的安全性得到有效的保障。而社会统筹的方式中，主要是由国家的相关的社会保障机构对养老金进行管理，是由国家的养老金管理机构收保险费或者保障税等等方式，来对退休的人员进行经济的保障。

4.2.3 建立完善的担保机制

担保机制的建立可以说是对于监督机构的一种完善和维护，还能够让缴费人的权益得到充分的保障。所以在资本市场的高度运作下，养老基金的管理模式首要充分的考虑到剩余索取和最低收益担保的问题，并且还要由国家来最终担保养老金的收益和安全，从而也让我国的整体资本收益不受到影响。

5 结论

总之，在市场经济高速发展的今天，养老金管理制度会受到很大程度的影响。所以想要让我国的养老金管理模式能够更加适合资本市场的正常运转，就应该建立健全的监管机制，并且还要针对实际问题来使用更多不同的管理方式，从而才能有效的保证养老基金的资产收益。

【参考文献】

[1]房连泉.智利社保基金投资与管理[D].中国社会科学院研究生院，2006.

[2]李咏梅.我国基本养老保险基金进入资本市场投资运营的研究[D].西南财经大学，2013.

[3]陈丽娜.我国企业年金基金投资风险控制的思路和方法探索[D].西南财经大学，2013.

[4]李向军.我国社保基金投资管理问题研究[D].财政部财政科学研究所，2010.

[5]谷业宏.我国基本养老保险个人账户基金投资运营模式的选择与构建[D].西南交通大学，2014.

[责任编辑：汤静]