浅谈美国次贷危机及其对中国经济的影响

朱正武

摘要：2007年，美国爆发了次贷危机，世界各国很快受到了影响，危机上升为全球性的金融危机，世界经济因此受挫，少数国家甚至到了快要破产的地步。本文通过对美国次贷危机发生的原因进行分析，认为这次危机的根源是美国一直鼓吹的经济增长模式。然而，这次金融危机对中国的影响有利有弊。面对危机，我们应该看到中国的实力，对政府抱有信心，危机终成机遇。

关键词：次贷危机；中国经济；影响

2007年4月2日，因没有能力偿付投资人的贷款，新世纪金融公司申请破产，它是美国的第二大抵押贷款公司，这次事件拉开了美国次贷危机的序幕。金融危机指的是金融资产或金融机构或金融市场的危机，具体表现为金融资产价格的大幅下跌，或者金融机构的倒闭或濒临倒闭，或者某个金融市场如股票市场或债券市场的暴跌等。

一、美国金融危机发生的原因

（一）经济增长模式的不可持续性

由于金融创新在美国有非常发达的水平，私人证券市场在美国占国内生产总值的比例要高于很多发达经济体。但是，随着金融在全世界一体化的发展，在世界各国进行跨区域的金融交易的壁垒也有所下降，发达经济体的资金此时更偏向于投资境外有活力的新兴市场。在美国，金融机构将一些流动性很差，无法转让交易的资产通过层层包装，提高了它们的流动性，能在金融市场进行交易的资产，这些举措都推动了美国的金融市场，出现了大量的衍生金融产品，使其面临更高的杠杠水平。通过这样的创新，市场上的各方都能各取所需，既带动了实体经济的快速发展，也给投资者提供了新的投资渠道和机会。追求利润是资本主义的天性，过度的投资生产也累积了非常可观的利润总量，在全球经济一体化的背景下，资本和各类资源必然会在全球各国寻找投资可能。而美国由于其在全世界内所占据的金融领先地位，表面上所表现出来的金融活力，以及其庞大的国内内需市场，吸引了其他发达经济体的资本，在房地产市场火热的现状上再浇上一层油，过度的投资也就是危机开始潜伏的时候。

（二）过度信贷扩张导致投机过热

银行和其他信贷机构把资金集中在自己手中，这样作为所有贷出贷款代表的而不是单一的贷款人或贷款机构，与工业资本和商业资本处于对应的一面。另一方面，由于他们为整个企业界进行借款，他们也将所有的贷款者和借款者处于一个对应的境地。因此，银行和其他信贷机构在社会生产中起着非常重要的作用。然而，在现实中，银行本身为了高利润会从事投机的业务，吸收存款来购买大量高风险债券和股票。银行投机的资金主要来源于存款，在操作处理上自然不会像处理自有资金那么谨慎和小心。银行家特别倾心于高风险高收益的投机行为。一旦投机成功，他们会赚很多钱；即使投资失败，亏损的也是客户的资金。这也为这次次贷危机埋下了伏笔。一旦基础的金融产品出现了问题，金融危机也就自然地爆发了。

（三）美国金融监管的缺失

20世纪80年代，随着美国实体经济的发展，传统的金融体系再也不能有效地支持经济的持续发展，反而有所限制，实行了五十多年的金融分业经营首当其中，成为大家抨击的对象，金融机构开始尝试进行混业经营，不在局限于单独的金融市场。但是，在金融自由化的同时，美国国家的监管层面却没有相应地跟上，导致在某些金融市场上受到政府严格的监管限制，而在另一些金融市场上政府却鲜有管控。在这样的监管环境下，一些金融机构就会铤而走险，大量投资于拥有高收益水平的资产，尽管面临着更大的风险水平。另一方面，通过上述指出的资产证券化，金融机构们会对这些资产进行包装，将资产池里的未来收益作为资金来源发行衍生证券给大众投资者，当然这些衍生证券与市场上的传统证券相比有更高的收益率。一旦市场上，基础资产上的违约情况大量发生，金融机构就会出现严重的信用危机，衍生证券由于没有充足的资金支付给投资者，金融机构和投资者损失惨重，最终导致破产清算，进而引起次贷危机的发生。

二、美国金融危机对中国的影响

（一）有利的影响

这场危机，美国需要大量的资金来救市，可以从中国购买中国债券，中国因此会获得一定收益。同时，次贷危机也给中国企业带来了很大的机会，能以较低的成本来并购国际上的一些知名企业。但中国银行持有了一定数量的次级抵押贷款债券，美国次贷危机也给中国银行造成了莫大的损失。金融危机对我国银行来说是一个重大的教训，中国的银行“走出去”投资应更多地关注投资风险，减少损失。为了增强资本的流动性，美国在中国收回一些资本，回流到美国，这有助于减少投资在中国的国际热钱，失去房地产市场的资金支柱，房价会有所下降。

（二）不利的影响

次贷危机的发生导致世界经济的迟缓，各国的消费水平也出现了严重的下降，以出口为导向的中国经济因此受到了很严重的影响，大量生产出口产品的企业工厂生产运营面临很大的困难，与此同时由于对危机的恐慌，中国的股市也一泄千里。据海关统计，今年1-8月，中国和美国的双边贸易额达2197亿美元，同比增长13.3%，比去年同期低3.1个百分点。在广东，对美国的出口走弱的趋势更加明显，广州海关统计，今年1-7月，广东对美出口同比增长6.3%，与去年同期相比下降了。

出口企业由于销量不振，生产运营出现了瓶颈，为了降低生产成本，度过这一波危机，纷纷转战东南亚和劳动力充裕的地区。国家统计局2008年10月9日发布了一组数据，上面显示三季度全国企业景气指数较同期大幅下降。128.1、131.7和126.8，这是今年三季度东、中、西部地区的企业景气指数，比二季度下降11.7、6和5.5；而去年同期相比，下降率在10到20之间。

2007年以来，由于受国内通胀的影响，中国一直在使用紧缩性货币政策，存款准备金率和银行利率持续提高，这也使得出口企业的融资成本上升，融资难度越来越大，经营困难。复杂的经济形势和不利的国际经济环境使得我国当前的货币政策面临着一个两难境地，一点点失误，就有可能导致经济“硬着陆”。

参考文献：

[1]金融战争[M]，廖子光，北京：中央编译出版社，2008年

[2]透视美国次贷危机及对我国的启示[J]，甄炳禧，经济与管理研究，2007年第11期

[3]美国次贷危机对中国出口的影响及应对策略[J]，李俊、王立，国际贸易，2008年第8期

[4]论次贷危机对国际金融体系、国际格局和中国经济的影响[J]，张明，国际经济评论，2008年第2期