风口上的油价还能飞多久

风口上的油价还能飞多久

2月11日，纽约油价一度跌至每桶26.21美元，如今，油价已逼近50美元。在三个多月的时间内，国际油价反弹了百分之七八十，这样的“V”型反弹出乎大家的意料。

美国减产是重要信号

本轮国际油价反弹起始于产油国提出的限产协议。今年伊始国际油价持续深跌，到2月一度跌至12年低点。面对深跌不止的油价，沙特、俄罗斯等主要产油国集体发声托市，提出限产倡议，提振市场信心。

自2月中旬起，国际油价开始发力反弹，产油国关于限产的种种表态成为影响市场走势的晴雨表。可惜4月17日产油国在卡塔尔首都多哈举行的限产会谈无果而终。不过，国际油价并没有从此一蹶不振。相反，近期国际石油市场在供应层面屡屡出现“黑天鹅事件”：科威特工人罢工、加拿大野火、尼日利亚冲突……这些意料之外的事件接连出现，为市场热情继续助燃，国际油价反弹趋势得以持续。

本轮国际油价上涨有三大支撑因素：首先，需求在按部就班地修复，美国原油产量持续减少，石油市场基本面略有改善；其次，产油国限产谈判仍将继续，协议一旦达成，油价很可能窜上每桶五六十美元；第三，中东地缘政治依然脆弱敏感，隐患重重，这是市场不愿意明示的“担忧”。

美国石油生产放缓及产量不断下降被认为是全球石油市场供需再平衡的重要信号。这成为当前提振石油市场的重要原因。

投行大肆唱多油价

实际上，虽然“黑天鹅”事件一再出现，美国也在逐渐减产，但是原油供需基本面并未出现大的变化。倒是应了那句俗话“三人成虎”，国际油价持续回暖事实上与“舆论”的鼓吹有莫大的关系。

近日，长期唱空油价的华尔街投行高盛突然转向唱多，发布报告将纽约油价今年下半年的预期值从每桶45美元上调至50美元。

此前法国巴黎银行也将今明两年国际油价预测分别上调了3美元和4美元。“鉴于近期油价的上涨，我们决定温和上调油价预估，但短期油市涨幅过快过多，因此短期存在修正回撤的空间。”

唱多的原因很简单，基本面并未出现本质改变，只是市场的关注重点发生了变化：从原来强调市场供应过剩，转向于担忧低油价带来的新增投资减少及未来供应短缺。

涨势或已是“强弩之末”

国际油价不断逆袭，背后的投机基金可谓“功不可没”。如今，虽然油价仍在不断创出年内新高，但投机基金却已经开始悄然减仓“跑路”。

数据显示，自2月中旬到4月底，纽约商品交易所原油期货中投机基金净多持仓量增长了超过110%。而进入5月之后，投机基金已经连续两周减仓。

从目前欧美原油期货的净多头表现来看，原油下跌已经成为必然。近期投机基金净多头持仓在下降，空头明显增加，但原油却不断创新高，这意味着投机者正在高位抛仓。

投机基金态度的转向暗示了国际油价强势反弹的背后实则风险重重。经过了3个多月的强势反弹，目前越来越多的人对后期油价走势表现出担忧。

供求大势短期未变

去年上半年纽约油价也曾经从44美元附近冲至60美元上方，但下半年又跌到30美元附近的深谷。其根源在于原油供应过剩的“紧箍咒”并未随着投行的“唱多”及投机基金的炒作而发生实质性改变。全球石油产量依然有增无减，原油库存依然处于历史高峰水平。

今年以来，虽然美国原油产量在下降，但美国原油库存率创新高。美国能源信息局最新公布的原油数据显示，截至5月13日当周，美国全国的商业原油库存已达到5.4亿桶，比去年底上涨了12.5%。

与此同时，石油输出国组织（欧佩克）和俄罗斯石油产量仍维持高位。4月欧佩克成员国原油日产量较上月增加18.8万桶至3244万桶。俄罗斯今年3月石油产量曾创出近30年新高。

此次原油从每桶20多美元反弹上来的过程中还没有太多基本面改善的消息，例如全球经济变好，原油需求增加，或者各大产油国形成减产的协议。因此，目前原油的反弹其实风险仍然很大。预期上方每桶50美元将是非常强的压力，在这个高位的区域里原油应该是看空的观点。

值得注意的是，4月中旬产油国多哈会谈无果，虽然后期仍有继续谈判的余地，但这也意味着供应面短期难以改善，这就给国际油价设定了一个难以突破的天花板。

（摘自《国际先驱导报》2016年5月27日 刘 雪/文）