基于IS-LM模型的中国宏观经济政策效果的影响因素分析

钟 平

(广州城市职业学院 商贸系，广东 广州 510300)



基于IS-LM模型的中国宏观经济政策效果的影响因素分析

钟 平

(广州城市职业学院 商贸系，广东 广州 510300)

IS-LM模型是凯恩斯国民收入决定理论的中心理论，也是分析宏观经济政策效果的有效工具。通过对IS-LM理论模型进行较为细致的梳理，本文认为在宏观政策效果分析中需要特别重视投资需求对利率的反应系数(即d值)和货币投机需求对利率的反应系数(即h值)的大小与财政政策与货币政策作用效果之间的关系。依据IS-LM理论模型，结合中国经济的现实，从控制d和h值大小的角度分析了提高我国宏观政策效果的因素，通过计量分析我国总量增长中财政政策和货币政策的贡献，为我国不同经济失衡情况下财政政策和货币政策组合的选择提供建议和方向性指导。

IS-LM模型； 财政政策；货币政策；宏观政策效果

一、引言

当前世界经济面临困境，尽管各国努力通过实行不同宏观政策提振经济，但世界经济整体复苏势头并不明显，经济运行下行风险依然较大。

受到发达国家经济疲软带来的负面影响，在世界经济不振的环境下，中国经济增长从2010年的10.3%下降到2011年的9.2%，其后经济增速进一步回落到2015年的6.9%[1]。2012年以来发达国家对中国出口需求增长继续放缓，国内消费下滑，民间投资快速下滑，实体经济运营困难。不过由于中国经济的多元化，城市化和经济结构调整、供给侧结构性改革等方面还有很大增长潜力。中国的政策空间目前还比较充裕，可以通过宏观政策，刺激与民生紧密相关的国内需求，减缓外部需求不足的影响[2-4]。在不考虑外部因素的情况下，中国的财政政策和货币政策如何做出最佳选择，宏观经济政策的作用效果怎样才能够最大程度地实现，需要讨论的影响因素很多。本文以IS-LM理论模型为基础，结合我国内部需求的实际，对上述问题展开分析。

二、IS-LM理论模型简述

IS-LM模型[5]作为凯恩斯理论的中心理论，为西方发达市场经济的宏观政策选择提供了一个指路明灯，对西方国家经济发展曾经起到了积极作用。我国正在进行的市场经济改革，理论上使IS-LM模型应用于中国经济的分析具备了现实基础，但是具体条件的差异导致IS-LM模型的应用需要灵活对待。

IS-LM模型分析了产品市场和货币市场同时达到均衡时国民收入的决定问题。其中IS线代表产品市场上投资等于储蓄(I=S)即产品市场均衡时国民收入和利率之间的关系，LM线代表货币市场上货币需求等于货币供给(L=M)即货币市场均衡时国民收入和利率之间的关系。按照凯恩斯的观点，其中投资包括自主投资(I1=e)和引致投资(I2=-dr)，即I=I1+I2=e-dr，货币需求包括交易需求(L1=kY)和投机需求(L2= -hr)，即L=L1+L2=kY-hr。

按照凯恩斯国民收入决定理论，在一个三部门经济中，国民收入Y=C+I+G，产品市场和货币市场同时达到均衡时国民收入决定式为：

(1)

r为利息率，Y为国民收入，a为自发消费，e为自发投资，G为政府计划支出，d为投资对利率的敏感程度即投资的利率弹性系数，m为实际货币供给量(m=M/P)，M为名义货币供给量，h和k分别为货币需求对利率和收入的敏感程度，P为价格水平，q为经济的边际支出倾向(q=β(1-t))，意指国民收入一定数量的变动所引起的政府计划支出的变动量，β为边际消费倾向，t为税率，q与边际消费倾向β呈正方向变化、与税率t呈反向变化，支出乘数K=1/(1-q)。

财政政策和货币政策的效果取决于IS曲线和LM曲线的斜率，影响IS曲线和LM曲线斜率的因素主要是β、d、h和k。边际消费倾向β越大，支出乘数K越大，IS曲线越平坦，反之就越陡峭；d越大即投资对利率变动越敏感，IS曲线越平坦，反之就越陡峭；货币需求利率弹性系数h越小，k越大，LM曲线就越陡峭，反之就越平坦。然而，经济学家认为短期内边际消费倾向β是比较稳定的，而且货币需求对产出水平的敏感程度k主要取决于支付习惯和制度，一般也被认为是比较稳定的。因此IS曲线和LM曲线的斜率主要受d和h影响。

财政政策的效果即一定数量的政府支出(G)变动对国民收入和就业的影响，可以利用(1)式，通过计算政府支出(G)对国民收入(Y)的边际贡献得出：

(2)

上式表明，其它条件不变时，财政政策的效果与d值反向变化，与h值正向变化，即d值越大，h值越小，增加一定数量的政府支出所能增加的国民收入和就业就越少，反之则相反。

同样，货币政策的效果即一定数量的货币供给量(M)变动对国民收入和就业的影响，也可以利用(1)式，通过计算货币供给量(M)对国民收入(Y)的边际贡献得出：

(3)

(3)式表明，其它条件不变时，货币政策的效果与d值正向变化，与h值反向变化，即d值越大，h值越小，增加一定数量的政府支出所能增加的国民收入和就业就越大，反之则相反。

三、中国宏观经济政策作用效果的影响因素分析

我国的IS和LM曲线总体上符合IS-LM模型描述的特征，但是很多现实的因素使得IS线更加平缓、LM线更为陡峭。从IS-LM理论模型来看，较平的IS曲线与较陡的LM曲线的移动不能更大幅度地带来经济总量的变动，即我国的财政政策和货币政策对经济总量的影响和作用效果偏小。

本文认为，中国市场化转型过程中市场的不完善导致存在较大获利机会的概率，导致我国投资需求对利率反应程度(即d值)较大。

而在市场化改革过程中，很多投机品收益波动空间过大，过大的套利空间导致投机需求对利率敏感，即h值大。例如我国房地产行业利润过高，房地产行业既是实业，又是投机行业，导致其它大企业甚至放弃主业而进入房地产行业，导致他们在房地产市场上的投机行为过多。再如，我国股市不规范和法制不健全等因素，使多数投资的获利机会存在较大的投机性。此外，我国政策的多变性弱化了企业的生产能力，特别是一些优惠政策的出台，使企业不是努力去做实体经济的生产和服务，而是想尽办法钻政策的空子进行投机，以期获得更大的近期收益。例如一个企业如果能获得进口或出口配额、争取到批租的土地、获得企业上市的原始股、获准进入某些新兴领域等机会，就可以出小力赚大钱。强大的利益诱惑使很多企业不是致力于提高生产技术和生产能力，而是盲目进行投机行为。因此投机货币需求过大，投机货币需求对利率的反应程度越大，h值越大，货币政策的效果会更小。

因此，如果加大市场对资源的配置，提高市场的竞争程度，实现利润率或要素收益率的尽可能均等化，则可以降低d值，从而提高财政政策的作用效果；控制投机商品的收益和利润，使其利润率在一个较小的区间波动，会降低投机性货币需求对利率的反应程度，从而降低h值，提高货币政策效果。

四、我国宏观政策对经济总量增长的贡献与宏观政策的方向性选择

(一)我国宏观经济政策对经济总量增长贡献的计量

按照IS-LM模型，d值和h值分别对财政政策效果和货币政策效果起着反向的影响，也就是说，财政政策效果和货币政策效果存在此消彼长的关系。因此，为了达到宏观调控目标，财政政策和货币政策需要配合使用，恰当设计宏观政策是实现经济长期平稳发展的要求，这就需要明确财政政策和货币政策各自在总量贡献中的大小及其作用方向[4]。

本文选取了1990—2012年度我国GDP总量及财政政策、货币政策相关数据作为时间系列数据。其中选用公路里程数替代财政支出，货币供应量(货币和准货币量)替代货币政策作用。详细数据来自中国统计年鉴。因为从20世纪90年代以来，财政支出中一个较大比例都用在公共基础设施的建设上，但用于公共基础设施建设项目的资金在使用过程中存在各种各样的漏出，因此财政支出总额不能实际反映财政政策对经济的贡献，而使用公路里程数可以较为客观地反映我国财政政策对经济增长的作用，所以本文选用了公路里程数近似替代财政政策的作用。

国民收入总量从宏观经济政策角度看它主要由财政政策和货币政策实现，假定不考虑其它过程，国民收入与财政政策、货币政策之间存在的函数关系可以近似用C-D生产函数表示，因此构建相应的对数形式的计量模型为：

LnYt=LnA+αLnGt+βLnMt+εt

(4)

在(4)式中，Yt、Gt、Mt分别使用历年GDP总量、公路里程数、货币供应量(货币和准货币量)，使用EViews6.0软件对上述数据组成的时间序列数据进行OLS回归，回归结果如下(回归方程系数下括号中给出的是t统计量)：

Log (Yt)= 2.161 + 0.156×Log (Gt(-1))+

0.726×Log (Mt)

(11.890) (2.124) (21.604)

R2=0.994AdR2=0.993S.E=0.065

DW=1.657F=1337.132

从计量检验的结果来看，回归的各项检验值指标均相当不错，系数的t检验值均较大，说明模型中各个变量的系数都显著；判定系数与经过调整后的判定系数均达到0.99以上，说明拟合优；另外，F检验值与DW检验值的结果也都符合要求。因此计量方程和结果可用。

计量过程中有关公路里程数替代财政政策的变量数据中，本文使用了滞后一期的数据处理(Gt(-1))，因为政府当期公路建设投资需要经过一个建造过程才可以形成公路，因此当期财政投资可能在下一期才成为实际公路里程。因此滞后一期的处理较为符合这一事实过程，计量的结果也更显合理。

因此，根据计量结果分析财政政策和货币政策对总量的贡献，可知，货币供应量增加1%，会带来生产总量增加0.726%；而财政支出增加1%，会带来生产总量增加0.156%。可见货币政策对国民生产总量的贡献大于财政政策的贡献，这也能说明我国近期在货币政策方面的实施强度超过了财政政策。

(二)我国宏观经济政策的方向性选择

财政政策作为较直接的调控手段，见效快，因而一般都是在经济过冷或过热的情况下紧急启用，它往往是促成经济形势发生变化的第一推动力。货币政策是间接的调控手段，它需要通过市场这一途径最终作用于经济，发挥作用有较长的时滞。但它是经济稳定发展的一个持续的推动力量，也是在经济形势出现变化后能够进行微调的重要手段。

2003年以来，中国财政政策一直保持积极财政方向，只不过在不同的时候积极的程度有所调整，扩张财政的方向基本没有变化。而货币政策在2003—2007年是“稳健的货币政策”，2008年下半年反危机时采取“适度宽松的货币政策”，当前又重提“稳健的货币政策”。在宏观经济总量的主要失衡方向尚不十分清晰的条件下，财政政策和货币政策采取“松紧搭配”的原则，一般有助于提高经济增长的稳定性，减缓“双松”或“双紧”政策组合带来的经济大幅度震荡。

中国的货币政策的基本倾向不应该像欧美国家那样增大货币供给，而应当结合中国失衡的特殊性，努力探讨如何培育真正有效的货币需求。为促进国内需求，货币政策要力促交易性需求，合理抑制投机性需求。

中国作为制造业大国，因为劳动力等生产成本条件的变化，制造业方面的优势逐渐丧失，各种内外条件的变化促使中国迫切需要转变发展方式。自20世纪90年代以来，中国一直在努力进行增长方式由粗放式向集约型的转变，客观上中国现在已经进入“低成本要素驱动”向“创新驱动”转变的阶段，但目前这个转变的前景还不明朗，为了充分实现我国的创新型经济，财政政策和货币政策必须予以支持，其中应该加大财政政策对实体经济和生产过程的扶持。

五、结论

基于IS-LM模型的宏观政策使用是以市场经济为前提的，中国经济还处在市场化转轨的过程中，政策的使用还需要根据国情和国际经济环境作出调整。当前，我国既要保持一定的财政政策扩张力度，又要依据变化了的形势和政策环境，对积极财政政策实施的方向、结构、侧重点进行调整，同时不断利用货币政策对经济进行微调，努力减少信贷扩张所带来的通胀压力，提高经济体对货币的交易性需求，合理控制投机品的价格波动和投机性需求。

[1] 国家统计局.中国统计年鉴[M].北京:中国统计出版社，2015.

[2] 彭鹏.考虑供给端的凯恩斯框架与减税政策[J]. 财经问题研究，2013(9):10-13.

[3] 严梅.基于IS-LM的宏观经济政策细化研究[J]. 统计与决策，2013(5):158-162.

[4] 罗光.我国财政政策实施效果的理论分析[J]. 特区经济，2012(12):103-104.

[5] 凯恩斯.就业、利息和货币通论[M].北京:商务印书馆，2007.

(责任编辑 夏侯国论)

Influence Factors of the Chinese Macro-Economy Policy

ZHONGPing

(Department of Commerce,Guangzhou City Polytechnic, Guangzhou 510300, China)

The IS-LM model is the core theory of Keynes’ National Income Theory which is the effective tool to analyze effects of macro-economy policy. According to the IS-LM Model, this paper stands that we should attach importance to the parameter d and h which affect the effect of fiscal policy and monetary policy, i.e., the parameter d denotes reaction coefficient for investment demand to the interest rate, and the parameter h denotes reaction coefficient for monetary speculation demand to the interest rate. And judging from Chinese economy reality, this paper studies the influence factors to enhance the effect of macro-policy by controlling the parameter d and h, and metering about the contribution of fiscal policy and monetary to the growth of GDP. Some advice is also given to help combine fiscal policy with monetary policy correctly when the macro-economy of China is out of balance.

IS-LM model; fiscal policy; monetary policy; effects of Macro-Economy Policy

2016-10-15

钟 平，女，广州城市职业学院商贸系讲师。

F123.16

A

1674-0408(2016)04-0052-04