股市“开门黑”未尝不是一件好事

老皮

也正因为“开门黑”的缘故，它也提醒投资者对2016年的行情要保持慎重。毕竟2016年注册制将要实行，这给市场带来了巨大的不确定性。

进入2016年，股市并没有如投资者所希望的那样走出“开门红”的走势，相反给了投资者当头一棒。2016年股市因此迎来最黑的“开门黑”走势。

1月4日是2016年的首个交易日，同时也是A股市场熔断机制推出后的首个交易日。但这两个“首个交易日”并没有给股市带来好运，反而打了投资者一个措手不及。当天股指低开低走，呈单边下跌之势，并且盘中两度触摸5%、7%的指数熔断阈值，引发股票交易停牌到收市。A股市场有始以来首次出现提前近1个半小时收市的局面。全天上证指数下跌6.86%，沪深两市再现千股跌停局面，A股市场迎来史上最差开局。

这种最差的开局在随后的几天中仍在延续。在经过随后两天的弱势反弹之后，1月7日，A股市场再迎史上最快的“闪电熔断”，在开盘不到半个小时的时间内，股指就已经两度熔断而进入休市，股市全天只交易了不足15分钟的时间。股市再一次上演千股跌停的大戏。

而经过1月4日、7日这两天的熔断，上证指数在2016年前四天的时间里较2015年末下跌了13.8%，深证成指下跌了15.9%，创业板指数下跌了16.1%。为此，A股总计损失了近7万亿元的市值，股民人均浮亏超10万元。进入2016年，市场给了投资者一个“下马威”。

2016年的股市何以出现“开门黑”的走势？究其原因至少有这样四条。首先，就股市的外因来说，人民币在短期内的急剧贬值，给股市带来了巨大的压力。如在2016年的第一个交易周里，人民币中间价跌700点，离岸人民币甚至一度跌破6.70的关口。人民币的持续下跌，对股市构成一种向下拖累的压力。

其次，就是上市公司大股东及董监高“解禁潮”的预期，给股市带来巨大的冲击。这实际上也是引发1月4日股市在新年首个交易日遭遇熔断的重要原因。因为在去年7月8日，针对当时的股灾，管理层为了救市，当时发布了证监会公告〔2015〕18号（即《18号文》），规定上市公司大股东及董监高人员在半年时间内不能减持所持上市公司股票。而到今年1月8日，《18号文》规定的禁售期到期，这也意味着股市将迎来上市公司大股东及董监高的集中解禁。市场因此担心“解禁潮”带来的抛售压力。

其三，是注册制传闻让市场为之谈虎色变。1月6日晚到7日晨，一则关于“注册制具体实施方案月内将落定”的消息在市场上广为流传。根据该消息，注册制落定的具体程序包括：一是国务院常务会议决定调整现行《证券法》相关条款适用，并对注册制改革提出原则性要求；二是证监会发布注册制改革具体操作方案。此外，已经国务院常务会议审议通过的《关于进一步提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》也将于月内正式发布实施。这则消息让原本就十分脆弱的股市感到巨大的压力，尤其是感受到了新股加速发行的压力。

尽管在注册制推出的问题上，证监会曾明确表示，注册制不会引发新股大规模扩容。但在注册制推出的背景下，上交所在积极备战战略新兴板，深交所也在准备在主板恢复IPO。沪深两大交易所对加快新股发行已经是虎视眈眈。因此，注册制如何不会引发新股大规模扩容，市场对此持怀疑态度。至少从管理层的角度来说，缺少对应的具体措施。因此，投资者更多地还是从坏处着想。

其四，就是熔断机制的“磁吸效应”加剧股市的下跌。虽然管理层推出熔断机制的目的是为了维护股市的稳定，但实际结果却是事与愿违。毕竟熔断机制并不符合盛行投机炒作的A股市场。虽然在成熟的美国股市，熔断机制中设置的第一次熔断可让投资者保持“冷静”，但在A股市场却只能加剧市场的恐慌情绪。当股指跌幅超过3%时，市场就会遭遇磁场一样，会直奔5%的熔断点而去，而在股市下跌达到5%时，股指又会奔着7%的最后熔断点而去。正是这种“磁吸效应”，导致了1月4日、7日两天股市的熔断。熔断机制因此成了加剧股市下跌的罪魁祸首。

也正是在上述四方面因素的作用下，2016年的A股市场终于迎来了历史上最差的开局，同时也是史上最黑的“开门黑”。当然，这种最黑的“开门黑”出现是投资者所都不愿意看到的。不过，如果辩证看待2016年股市“开门黑”的话，那么，2016年的“开门黑”未尝不是一件好事。

比如，因为“开门黑”的缘故，相关问题得到了重视，甚至很快加以解决。如熔断机制于1月7日晚间被三大交易所紧急叫停，相信短期内也很难恢复。而即便未来重启，熔断机制也将会被极大地完善。又如大股东及董监高“解禁潮”问题，证监会为缓解大股东与董监高的套现压力，于1月7日发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，明确规定上市公司大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。这使得大股东减持的压力得到一定的缓解。

再如注册制的推出问题，在1月8日证监会召开的新闻发布会上，证监会新闻发言人表示，3月1日不是IPO注册制的执行日，并表示注册制改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前公告。可以说，正是由于“开门黑”的缘故，目前市场上的一些重要问题分别得到了管理层的重视或解决。而这样的结果显然是市场各方都愿意看到的。

当然，也正因为“开门黑”的缘故，它也提醒投资者对2016年的行情要保持慎重。毕竟2016年注册制将要实行，这给市场带来了巨大的不确定性。在经过了2016年的“开门黑”之后，投资者对2016年的投资要进一步增强风险意识。而这种风险意识对于2016年的股市来说将会是至关重要的。