江西省光伏产业融资渠道创新研究

娄盛，刘祖凤，熊思聪，周永倩，李艳萍

（江西财经大学，江西南昌330017）

江西省光伏产业融资渠道创新研究

娄盛，刘祖凤，熊思聪，周永倩，李艳萍

（江西财经大学，江西南昌330017）

研究参考了国内外众多光伏企业的融资途径探索案例，分析总结适合于江西省光伏企业的创新性融资途径，在巩固优化现有融资途径的同时，结合当前互联网金融的时代潮流，探索新的可行性较高的融资途径。

江西省；光伏产业；融资难

引言

光伏产业作为江西省的十大战略性新兴产业，近年来发展十分迅速。目前形成了以新余、上饶、南昌、九江等地为中心的光伏产业群，并涌现出赛维LDK、晶科等一批优秀的光伏企业，作为新能源代表的光伏产业正在赣鄱大地上茁壮成长。而作为资本密集型产业，光伏产业的发展离不开资本的支持。新时期光伏产业逐步腾飞，光伏融资困局可谓是如鲠在喉，制约着整个光伏市场的快速扩张。江西省光伏产业应该如何应对融资困境呢？本文尝试根据江西省光伏产业发展现状，对融资渠道现状及困境进行分析，并依据当前一些国内外实际案例对融资渠道创新路径进行思考，提出一些具有可行性的建议。

1　江西省光伏产业情况

1.1产业发展迅速

江西省光伏产业发展开始于2005年，发展十分迅速，在国内已具有较明显的规模优势和市场竞争力。2015年，江西省规模以上工业实现利润总额2 128.0亿元，增长2.4%；实现利税3 543.8亿元，增长3.8%；工业经济效益平稳增长，工业产业集群也取得明显成效。其中，光伏产业主营业务收入首次突破千亿元。

1.2龙头企业强势复苏

2007年6月1日，位于新余的赛维LDK成功在美国纽约证交所上市，成为中国企业在美国单一发行最大的一次IPO。赛维LDK是江西省企业第一个在美国上市的企业，是中国新能源领域最大的一次IPO。

位于上饶的晶科能源发展迅速，后来居上。2015年，首届中国制造2025高峰论坛落幕，晶科能源入围中国制造十佳。

1.3产业发展现状

江西光伏产业规模一直处于国内前列，经过一两年的市场变化，目前国内光伏产业规模最大的主要是江苏、浙江、陕西、江西，江西的光伏实力在这场大波动中并没有明显削弱，实力得到了保存。

2　江西省光伏产业融资现状及困境分析

2.1江西省光伏产业融资现状

从光伏企业的资金来源看，虽然企业融资总额有增长，但银行融资仍然占主体，融资渠道较为有限。据调查统计，全省26家样本企业的融资总额2009—2011年分别为195.426 9亿元、240.031 9亿元、292.841 8亿元；其中，直接融资分别为68.973 3亿元、70.740 1亿元、93.945 1亿元，分别占企业融资总额的35.29%、29.47%、32.08%；间接融资分别为126.453 6亿元、169.291 8亿元、198.896 7亿元，分别占企业融资总额的64.71%、70.53%、67.92%。大多数光伏企业主要的融资方式是以间接融资为主，且主要是向银行等金融机构融资。2009—2011年银行融资分别占融入资金的63.48%、68.81%、67.3%［1］。

2.2江西省光伏产业融资困境及分析

2.2.1股权融资基本停止

2007年6月1日，赛维LDK成功登陆美国纽交所。2010年5月13日，江西晶科能源公司成功在美国纽交所上市。这是江西省光伏产业继赛维LDK公司之后的第二家在美国纽交所上市的光伏企业。但之后由于光伏组件产能严重供大于求，2011年底监管机构停止了光伏企业的IPO融资，江西省光伏企业上市步伐基本停止。

2.2.2银行融资严重受限

早在2011年末，银监会就扩大了逾期贷款的监测口径，将未到期但已欠息90天以上的贷款纳入逾期贷款的统计，处于产业整合期的光伏产业则成为重点关注对象。2013年8月欧盟“双反”最后协商阶段，多家银行明确表态：如果高税率确立，对光伏企业将加大限制贷款和清收未到期贷款的力度。

2.2.3债券融资极度困难

由于全行业亏损，绝大多数光伏企业失去了进行债券融资的前提条件。过去光伏企业是最有希望发债成功的银行间债券市场，现在发债融资则变得极度困难。2013年初，产业深度整合以来发行的唯一一支“13晶科债”，也是在有政府背景的“上饶城投”的担保之下才得以完成，发行成本奇高。

江西省金融市场还很不完善，现在主要是以银行为主、股票市场和债券市场为辅的金融体系，不完善的金融体系严重影响了江西省光伏产业的融资结构。

3　江西省光伏产业融资渠道创新路径思考

3.1发展债券市场

江西省光伏产业在债券市场上的融资能力还有待加强，债券融资规模小、融资期限短、融资产品单一。通过创新债券融资产品，大力加强对有竞争力的光伏企业在债券市场上的融资能力。对于融资规模大的光伏项目，比如光伏电站，由于未来收益稳定、政策利好，可以通过债券融资的方式融通资金。

3.2扩大股权融资力度

受市场低迷的影响，很多光伏企业已不具备再融资的条件，但是有较大竞争力的大型光伏企业可以采用定向募集的方式获得资金，对于从事光伏产业链上游生产的企业，由于具有发展潜力，可以采用在公开市场上发行的方式筹集资金；对于在中小板上市的光伏企业，应该优先安排再融资、股权激励等政策；大力发展创业板市场，让真正有竞争力的光伏企业在创业板市场上寻找融资机会。

3.3适当选择国际资本

国际资本进入我国光伏产业是把双刃剑，一方面增加资本可以促进江西省光伏产业的发展；另一方面，外资通过收购享受补贴，不利于补贴政策的开展，所以对于国际资本的进入争议比较大。江西省光伏产业在增加国际资本量的同时应兼顾效率，应合理选择国际资本进入的方式，充分发挥国际资本进入带来的技术溢出效应。

3.4创新融资模式

创新融资模式，紧跟“互联网+”时代热潮有助于江西省光伏产业的发展。目前光伏行业对光伏电站等发电终端市场的资产证券化关注度很高。光伏电站是光伏产业链的下游产品，有利于开拓应用市场，但是电站建设周期长、资金需求量大，光伏电站的融资很难达到预期水平，所以鼓励采用光伏资产证券化的方式融资，以光伏电站的稳定收益作为证券产品对外出售，从而达到融通资金的目的。由于电站收益比较稳定，也可以通过第三方融资的方式，比如众筹模式，对已经具有建设光伏电站资格的光伏企业提供资金融通［2-3］。

4　结语

作为“金色产业”，光伏产业的未来将会是十分具有潜力的。在经历了一阵低谷期后，光伏产业必将迎来一个新的发展期。江西省要立足自身实际情况，制定合理的光伏产业发展计划，帮助省内光伏企业克服融资难的发展瓶颈，获得更好发展［4］。

［1］袁小强，中外太阳能光伏产业融资比较研究［D］.青岛：中国海洋大学，2012.

［2］陈琳，论美国分布式光伏发电的第三方融资模式［D］.北京：对外经济贸易大学，2014.

［3］红炜.传统金融满足不了光伏产业的融资需求［J］.产业观察，2015（10）:56-57.

［4］萧函.光伏产业再遭“双反”国内市场发展需建融资体系［J］.太阳能，2014（6）:62-63.

（编辑：贾娟）

Innovative Financing Photovoltaic Industry in Jiangxi Province

Lou Sheng，Liu Zufeng，Xiong Sicong，Zhou Yongqian，Li Yanping
（Jiangxi University of Finance and Economics，Nanchang Jiangxi 330017）

Research refers to the domestic and international numerous photovoltaic enterprise financing way exploration cases，this paper summarizes photovoltaic innovative financing way of enterprises in Jiangxi Province，to strengthen existing at the same time，the financing channels of combining with the current Internet financial trend of times，the feasibility of exploring new financing way.

Jiangxi Province；photovoltaic industry；financing

F426.6

A

2095-0748（2016）13-0015-02

10.16525/j.cnki.14-1362/n.2016.13.04

工程技术

2016-05-25

娄盛（1995—），男，江西樟树人，本科，研究方向：金融学；刘祖凤（1994—），女，江西赣州人，本科，研究方向：金融学；熊思聪（1995—），男，江西上饶人，本科，研究方向：金融学；周永倩（1994—），女，湖北利川人，本科，研究方向：金融学；李艳萍（1993—），女，江西吉安人，本科，研究方向：金融学。