股市监管不能再继续大包大揽

环球时报/2016-02-26/ 第15版面/国际论坛 /作者：董登新

上周末，刘士余取代肖钢，出任中国证监会新任掌门人，赢来股民一片叫好，市场开盘后亦连续两日技术性反弹。然而好景不长，随着昨日大盘又大跌6.41%，又有股民喊出“怀念肖钢”之类的口号。

中国证监会从1992年10月成立算起，迄今仅有24年不到，却已诞生8任主席。除尚福林任期稍长外，其他6任主席任职时间均不足3年，如此高频率的换帅在世界范围内都十分罕见。这在很大程度上当然是因为干部调整需要，不能同股市行情好坏简单联系在一起。但是在舆论汹汹的时代，股民似乎更愿意做这样的解读。

近年来，中国股市的市场化、法治化步伐一直落后于市场的扩容速度。监管机制不健全使得证监会在面对市场波动时，往往用行政管制代替市场决定，用“短平快”的行政监管代替依法治市。

然而，A股是典型的“散户市”。对于政府为保护中小投资者而被迫大包大揽、行政干预的“好心”，几乎没股民会理解。就股民而言，炒股的逻辑十分简单：政府有能力行政干预，说明政府能控制涨跌，可以代替股民判断公司投资价值，甚至进行担保与背书。久而久之，只要上市公司欺诈、亏损、退市，就有股民找政府要一个公道和说法。股市暴跌，股民就要求国家花大钱托市。

很显然，股民过分的逐利要求在客观上形成了股民与证监会间的“人身依附关系”。当他国证监会独立专心市场监管、严打证券犯罪时，我们的证监会却要全力以赴、两眼死盯股市涨跌，随时准备应股民诉求扑火救市，承受来自一些人的谩骂。这样的证监会无暇独立专注于市场监管、严打证券犯罪，也无法保持改革的连贯性和完整性。

高频率换帅也对监管政策的系统性和稳定性构成冲击。一任证监会主席在位时间通常为两三年，基本上是熟悉市场、形成完整的改革思路后，就因各种原因调整岗位。新换的主席必须先花两三年了解市场现状，再拿出自己的改革方案，但是股民和舆论似乎对此又缺乏足够的耐心。

市场化与法治化改革是解决当前股市问题两把利器。没有市场化，市场决定作用就无法发挥出来；没有法治化，行政手段独大的监管格局就无法改变。市场化改革最关键的一步，就是要让已获人大法律授权的IPO（首次公开募股）注册制真正落地，让市场主体各自归位。而法治化改革的最关键一步，则是《证券法》的修订，明确对证券犯罪如何精细化定罪量刑，并针对散户为主的特点，积极考虑引入集体诉讼机制。

有人调侃说，证监会主席是中国最难干的岗位之一。也许我们把关注证监会的焦点放在市场监管的法治化、规范化，而不是股市行情的波动之后，证监会主席才能更好履行职责，中国股市才能更健康地发展。▲（作者是武汉科技大学金融证券研究所所长）