石油化工业呈企稳回升迹象

石油化工业呈企稳回升迹象

2016上半年国际原油价格逐步企稳进入震荡区间，石油化工业整体呈现企稳迹象。化工行业收入增速下降趋势逐步得到缓解，石化行业营业收入同比提升7.7%，显著高于2015年同期2.6%的水平。在行业整体收入规模回暖同时，全行业盈利能力也得到修复。行业整体毛利率，以及净利率水平都较之2015年呈现一定回升态势。化工行业2016上半年销售毛利率为22.36%，较2015年上升2.44个百分点；销售净利率3.79%，较2015年提升1.15个百分点。

受制于原油供给过剩、全球经济复苏缓慢，以及国内经济结构深度调整等因素，2016年国内石油石化行业产业链不同环节出现比较明显的业绩分化。在石油生产方面，国际油价直接影响石油生产行业的收入水平，整个行业对油价波动的敏感度较高。2016年全球原油供给继续增加，处于宽松状态；需求受累于以中国为代表的新兴国家经济疲软，石油需求仍延续去年态势，升幅力度有限。在石油工程服务方面，油服企业收入主要来自石油生产公司及一体化公司“石油勘探与生产”板块的资本支出，故油价并不直接影响油服企业，而是通过资本支出进行传导。一方面，国际油价低迷，石油勘探与开发公司纷纷缩减投资规模，取消或延后部分项目，油田服务市场需求下降，竞争激烈。另一方面，直接决定石油生产企业资本支出的因素为原油开采量。国内原油产量增速下降，众多油企缩减支出，给油服行业带来较大的业绩压力，利润增速下滑，相当数量企业出现大幅亏损。在炼化方面，占较大比重的成品油消费需求放缓，由价格下跌带来成品油需求增加的空间甚微。同时，在国家积极发展新能源，以及汽车销量回落的多重压力之下，成品油消费需求增速或将出现更大程度的放缓。在储运销售方面，由于其位于产业链末端，原油价格波动风险部分已被上游吸收，因此相比中上游，储运销售对油价变化的敏感度低，所受冲击较小。但由于行业自身特点及成品油易挥发、易燃、易爆等特性，成品油库存和销售均需要较高质量的空间和维护，整个行业平均成本偏高。即使在收入平稳小幅增加的情况下，高成本也拉低了整个行业的利润水平。