基于三角形态走势的期货价格技术分析
2016-02-06刘金娥危俊轩
刘金娥，危俊轩
(厦门理工学院经济与管理学院，福建 厦门 361024)
基于三角形态走势的期货价格技术分析
刘金娥，危俊轩
(厦门理工学院经济与管理学院，福建 厦门 361024)
基于供需均衡和蛛网收敛理论，结合时间及信息传递因素分别阐释静态和动态均衡下期货价格的三角形态走势，并借助布林线分析了在三角形态走势基础上的三浪理论。找到期货市场存在的价格规律：在价格突破三角形收敛后，第三浪还未出现的情况下，一浪与二浪之间的拐点将会被大概率突破。并得出如下期货交易步骤：第一步寻找三角形态走势伴随布林线收敛走势的期货品种图形；第二步等待三角形态的有效突破，出现一浪则根据突破方向选择多空；第三步出现拐点时二浪正在形成过程，可依据突破方向建仓；第四步根据第三浪的大概率突破与否选择止损止盈点；第五步第三浪大概率突破第一个拐点，形成之后的第四浪、第五浪则相应的下调止盈点位至新的拐点，直到被动止盈了结平仓。最后，通过实例验证了该技术分析的现实操作意义。
期货价格；技术分析；价格规律；交易步骤；三角形态走势
中国的期货行业发展迅速，截至2015年底，国内商品期货已经推出了40多个商品期货品种和5个金融期货品种，包括了农产品、能源、软商品、建材等相关品种。当下，期货市场已经是最具发展潜力的行业中的一个，大众投资的来临，客户的需求也更加多元化和个性化，因此进一步的分析、解释期货价格形成，对于引导广大投资者理性投资，具有重要意义，同时对于推进我国未来的期货市场更好的健康发展具有重要而深远的意义。
期货价格分析可以分为基本分析和技术分析，目前很多学者从基本面出发对期货价格的形成和影响因素进行了分析，比如韩莎[1]认为期货价格形成既受到现货价格影响，又受到投资者的自身行为因素影响。谢飞等[2]分析发现实际需求因素与商品期货价格具有长期均衡关系；而短期来看，投机者的套利行为仍是推动价格剧烈变动的主要因素。战玉锋等[3]分析指出小麦期货价格受现货价格、国内小麦收成状况、小麦国内外供需情况、国家经济政策、国际形势及气候的影响。杨胜刚等[4]指出上海、香港、伦敦的黄金现货和纽约黄金期货价格以及美元指数是影响中国黄金期货价格的主要因素，而中国黄金期货价格的波动显著受到伦敦黄金现货价格波动和纽约黄金期货价格波动的影响。芦思超[5]得出美国大豆期货价格对我国大豆期货价格的形成具有显著正向影响。钟美瑞等[6]分析发现供需基本面在期铜价格波动中仍发挥基础性作用。而期货价格波动激烈，结合技术分析可以更好地把握期货价格的走势，更有利于投资者对期货价格走势的准确把握，对投资者及时合理做出决策更有帮助。形态分析是技术分析常用理论之一，如赵明明[7]分析了形态理论在股票和期货投资中的运用，李刚等[8]分析了对称三角形态在股市投资中的运用。本文摒弃传统的期货价格纸上谈兵式的研究，从三角形态着手，通过理论加案例的分析，找到期货市场存在的一种价格规律，投资者可以通过这种规律在期货市场上交易获利，具有现实的指导意义。
一、三角形态走势分析
三角形态是常见的价格整理形态之一[9]124-135。在实际期货市场中普遍存在着三角形态并伴随布林线收敛或横条走势。
(一)用蛛网理论阐释期货价格的三角形态走势
期货价格的分析还是需要建立在传统西方经济学的基本假设之上的，这就包括理性人假设、信息完全假设和完全竞争假设。根据三个基本假设，在其他条件不变，只有供需双方关系去影响价格的条件下的情况下，可以很容易知道经济学中的供需均衡的情况，即市场上供给量QS和需求量QD相等(QS=QD=Q0)时产生了一个价格均衡P0。
蛛网理论是价格的动态均衡分析，它通过弹性原理解释一些生产周期长的商品丧失均衡而产生的不同价格波动的情形。收敛蛛网理论的假设是需求弹性大于供给弹性(即价格变动对供给量的影响小于对需求量的影响)，那么市场由于各方面因素的干扰使得均衡状态发生偏离，实际价格Pi(i=1,2,3,4)和产量Qi(i=1,2,3,4)将会围绕这一均衡水平(P0和Q0)上下波动，波动幅度会逐渐变小，最后回到最初的均衡点上，如图1(a)所示：假设由于外在的原因产品减产，实际产量为Q1 由于期货是根据实际的商品现货所衍生出来的，那么期货价格和现货价格也就具有了相似的特性，同样适用于均衡理论。且在商品期货合约中，有非常多的期货合约在大多数情况下是需求弹性大于供给弹性的，因为：(1)市场上买方只要有钱就可以任性购买，而卖方却因为手上有货灵活性不如买方，因此整体上期货市场还是买方市场；(2)在期货市场上，做多的风险有限收益无限，做空的风险无限收益有限，因此市场上做多的人比做空的整体会多一些。 因此商品期货是符合以上的经济学推论，是符合蛛网收敛的。由于期货交易时间的连续性，那么每一个时间点的价格都会影响市场参与者的决定，从而导致供需关系的变化，而可以得到一个三角形态，如图1(c)。 (二)动态期货价格的三角形态走势 前面讨论的供需均衡模型就是一种供需双方都相等的状态，但它是一种静态均衡。在现实的金融市场中，那种供求均衡是基本上没有的，因此我们需要把模型逐步现实化。在西方经济学的供求均衡模型中，它是在一个时间点的均衡价格。如果我们把这个均衡价格扩展到一定时期，添加了时间因素，它就变成了一条水平线。 在西方经济学的假设中，供需均衡是建立在完全竞争市场下的信息对称的，每个参与者掌握的信息都是对称的。然而现实的市场里，信息不对称是常态，每一个参与者所掌握的信息都是有差别的，其次每个参与者对于所掌握到的信息的判断是有差别的，那么在其他条件不变的情况下，价格随着时间变化而变化也是一种动态的，并且它是和信息的传递速度有关系的。伴随信息不断加速传递，同时随着时间的推移，所有投资人掌握的信息和判断总会向一致性靠近。这就很自然引入了信息传递的基本知识，如图2(a)就是现实信息传递的示意图，横轴是时间，纵轴是已接收到信息的市场参与者，因为信息的传递是扩散的，就如俗语所言一传十十传百，所以信息的传播速度是逐渐加速，呈现几何式增长，但是随着越来越多的参与者知道了这个信息，那么之后传递速度也就逐渐减缓，直到市场上所有参与者都知道这个信息为止，因此最后曲线末端就是一条水平线了。那么把这种信息不对称的分析，表现在市场上，就会出现参与者随着时间推移，不断寻找一个均衡价格，先是分歧很大，进而分歧逐渐减少，最后趋于一致，如图2(b)。 因此可以假设在一段时间内，在市场信息非完全对称性的情况下，信息可以自由传递，需求变大，供给不变，那么市场就伴随时间的不断推移，价格出现一个三角形态，如图2(c)。 由以上两种期货价格形成分析，可以推导得出价格的运行轨迹是存在三角形态这一个规律的。而期货这技术分析中布林线是非常直观的的技术分析指标，它是根据期货样本数据的标准差求出其“信赖区间”。布林线画在期货K线图中有三条线，中间的一条是K线数据的平均线，上下两条线，分别是压力线和支撑线。一般情况下，K线数据大概率在布林带中运行。当三角形态走势在形成的过程中，一般也会伴随着布林带的收敛，抑或是布林带的横向走势。因此，判断三角形态的收敛走势的时候，辅之以布林线判断，可以更为明确当前期货价格走势，是否是震荡收敛走势的一个判断。 虽然有很多的因素可以影响期货市场价格形成，但是以上的逻辑和推理都支持这一结论的，并且这一结论我们可以在全球期货市场中找到很多的实例。同时可以在期货市场中总结出三角形态的几个特点：(1)三角形态依据时间级别不同，有很多不同级别。比如分钟线图、小时线图、日线图、周线图和月线图等，不同时间级别都存在价格的三角形态。(2)三角形态在期货中大多就是一个整理形态，是一个盘整或者回调时候会出现的形态。(3)三角形态中高点会越来越低，低点会越来越高，且形态形成过程中一般会有成交量的逐步减少。 (一)期货市场上的三角形态走势实例 三角形态的整理在期货市场中广泛存在，在不同品种不同周期均可以找到相应的例子。上海期货交易所螺纹指数周线图(2012-09—2014-01)，这个三角形态整理的时间跨度很长。从左侧到右侧，高点逐渐下降，低点则逐渐上升，将近一年的时间都是一个期货价格形成的三角形态。同时伴随这布林线的收敛，证明了以上理论在周线中确实存在。这个三角形态是整理区间，而且成交量也是越来越少的，如图3(a)所示。 图3(b)是大商所豆粕指数日线图(2015-07—2015-10)，这个日线图中时间跨度为3个月左右，价格最高为2 847，之后价格逐渐收敛，高点逐渐下降。低点最低为2 572，之后也是逐渐收敛上升，整体呈现三角形收敛。作为一个盘整形态，显示了豆粕3个月来的震荡格局，同时成交量总体也是逐步萎缩，以及布林线呈现一个收敛状态。也证明了以上理论在现实的期货市场中是客观真实存在的。 图3(c)是金融期货沪深300加权的1 min图(2016-04-29)，图中高点和低点都呈现收敛，同时伴随布林线的收敛，成交量明显的逐步萎缩。证明三角形态在一分钟线格局中也是同样存在的。 图3(d)是纽约商品交易所美原油指数月线图(2011—2014年)，显示原油指数高点越来越低，低点越来越高，同时布林线收敛。这也说明了三角形态的客观存在。 (二)期货价格规律：基于三角形态走势的三浪理论分析 三浪理论取之于艾略特波浪理论[9]341-381，艾略特波浪理论认为，市场走势不断会重复一种模式，每一个周期由5个上升浪，和3个下跌浪所组成，因此八浪是一个完整的周期。而八浪想要走完，起始就一定有三浪，因此三浪会走出来将是一个大概率的事件。在三浪结构中，一浪与二浪有一个拐点，而第三浪大概率会突破那个拐点，形成三浪走势。但是本文三浪理论，是建立在之前的三角形收敛的基础上的。如图4中，突破了三角形的收敛以后才是第一个浪的开始，而后才开始计算第二和第三浪。而其中大概率突破一浪与二浪之间的拐点是本理论实际操作的重点。 如图4(a)所示，在期货价格走势向上突破三角形态之后，形成了上涨一浪，之后回调或者盘整，又形成了第二浪，而第一浪与第二浪这时候便有了一个拐点，此时该理论认为大概率突破拐点形成上升三浪。同样下跌三浪如图4(b)所示。 图5为恒生指数合约1 min图，显示布林线收敛，在未知右侧行情的情况下，我们可以比较容易先画出三角形的上边界线，以及下边界线A，随着右侧行情的出现，我们未必会认为突破A的那根K线是有效突破，也许还是在盘整也是有可能的，因为突破A的那跟K线还是在三角形最低点20 076以上的，因此还是符合高点越来越低，低点越来越高的理论，所以这时就会调整出下边界线B。之后又出现了新的K线突破下边界B，但是此时该K线最低为20 073，低于三角形最低点，打破了低点越来越低的原则，所以下边界C是不符合理论的，只有A和B两条下边界符合理论。因此此时可以依据打破了低点越来越低的原则，判定此时为向下突破。如图5出现了下跌一浪，以及二浪回调，同时可以看到拐点20 043，在二浪的区间内此时并没有突破拐点，但是依据三浪理论，突破20 043将是大概率事件，而之后的行情也的确出现了下跌的第三浪。 因此根据以上做法，建仓点位可以在有效突破前期低点一开始就建仓，也可以在二浪回调阶段建仓。这样可以比较大概率获得突破拐点所带来的利润。止损可以根据个人资金情况在下边界线以上附近止损。 综上所述建立在三角形态基础上的三浪理论认为期货市场存在这样的价格规律：在价格突破三角形收敛后，第三浪还未出现的情况下，一浪与二浪之间的拐点将会被大概率突破。因此建仓点位可以是一浪与二浪之间拐点的任何时刻。至于第三浪会突破拐点的程度是多少没法得知。之后是否会走出四浪、五浪等等也没法得知。但是操作上是可以依据第三浪大概率突破两浪拐点，而明确自己的大致盈利点，止损点位也可以通过三角形态的上下边界线得出。因此是具有实操性的。同时该理论在任何周期任何品种上都是具有广泛的实用性的。 (三)基于价格规律的期货交易步骤 1.基于价格规律的期货价格实例分析 在此主要根据国内期货市场的品种大类进行随机的、不同周期的实例分析说明。在实例分析中更为深刻的阐述本文主要理论在实际中如何操作运用，在期货市场中如何大概率的判断行情走势。 图6(a)是上海期货交易所的3 min橡胶1609线图，在行情还只是一个三角形态收敛伴随布林线收敛的时候，我们可以画出两条边界线，之后行情向下突破，并且新K线突破了三角形态内的最低点，打破了低点越来越高的原则，因此此时可以跟随突破做空。之后形成了二浪走势，横盘或者回调是二浪的常见走势，因此如果一浪没有建仓此时二浪建仓做空也是可以的。根据三浪理论，之后的第三浪走势也确实是有了新低。而止盈点一般是在拐点处，如果之后的走势形成了第四浪，那么相应的止盈也应该下移至新的拐点处。 图6(b)是螺纹钢指数日线图，同样的以三角形态为基础。突破了三角形态之后产生了一个下跌的走势并且也产生了一个三浪走势。当出现了第一个拐点的时候以第一个拐点为基础设置止盈，之后有了新的浪和拐点，那么依旧以此类推，逐步止盈。 2.基于价格规律的期货交易步骤 综合前文分析，我们可以得出在期货投资中可行的交易步骤： 第一步，寻找三角形态走势伴随布林线走势的期货品种图形。 第二步，耐心等待三角形态的有效突破，出现一浪则根据突破方向选择多空。 第三步，出现拐点的时候，此时二浪正在形成过程，可以依据突破方向建仓。 第四步，如果第三浪大概率突破拐点，则拐点将是第一个止盈位置；如果第三浪并未突破拐点，而是打掉了上线边界线间的止损点位，则止损。 第五步，第三浪大概率突破第一个拐点后，形成了之后的第四浪、第五浪则相应的下调止盈点位至新的拐点，直到被动止盈了结平仓。 这种交易方式在内外盘品种适用上具有广泛性，在任何时间周期上都是存在的。通过实例说明，更好的体现了其实用性和可操作性。 本文借助蛛网理论和信息传递理论阐释了期货价格的三角形态走势，同时结合布林线进一步明确三角形态走势，并基于艾略特波浪理论，分析了基于三角形态走势的三浪理论。通过实例分析发现，三角形态走势在期货市场的广泛存在，且在期货价格突破三角形收敛后，第三浪还未出现的情况下，一浪与二浪之间的拐点将会被大概率突破。本文通过理论和实例的结合分析得出了相应的期货交易步骤，从而可以让投资者参考该交易方式，做出合理的投资策略，具有现实的指导意义。期货的交易不同于现货交易，具有杠杆交易、T+0交易和逐日盯市等特征，人的各种心理行为特征在期货市场上表现得更加淋漓尽致，因此，在往后的研究中，可结合投资者心理行为的因素对期货价格进行更为深入的分析。 [1]韩莎.大商所大豆期货价格形成机制研究[D].成都：四川农业大学,2009. [2]谢飞,韩立岩.投机还是实需:国际商品期货价格的影响因素分析[J].管理世界,2012(10):71-82. [3]战玉锋,刘放.我国小麦期货价格影响因素实证分析[J].沈阳工业大学学报(社会科学版),2012,5(3):223-231. [4]杨胜刚,陈帅立,王盾.中国黄金期货价格影响因素研究[J].财经理论与实践,2014(3):44-48. [5]芦思超.美国大豆期货价格对我国大豆期货价格的影响分析[D].北京：首都经济贸易大学,2015. [6]钟美瑞,谌杰宇,黄健柏,等.基于MSVAR模型的有色金属价格波动影响因素的非线性效应研究[J].中国管理科学,2016,24(4):45-53. [7]赵明明.形态分析理论在股票和期货投资中的应用研究[J].语言与文化研究,2014(1):143-149. [8]李刚,李翔飞.基于股市投资形态学中的对称三角形研究[J].中国市场,2014(42):46-47. [9]墨菲 Jorn.期货市场技术分析[M].丁圣元,译.北京:地震出版社,2007. (责任编辑 宋 静) Technical Analysis on Futures Price Trend Based on the Triangle Shape LIU Jine,WEI Junxuan (School of Economics & Management,Xiamen University of Technology,Xiamen 361024,China) This paper explained the trend of trade triangle of future price under static and dynamic states based on supply-demand equilibrium cobweb theory in economics,considering factors of time and information transfer,and made an analysis of the Wave Principle with help of Boll.A price pattern in the futures market was discovered that after the price breaks the triangular convergence before the third wave is yet to be born,the turning point between first and second wave will most be probably be broken.Strategies for futures deal are suggested as follows:Firstly,look for the futures varieties with Boll in company with graph of the triangle trend.Secondly,wait for the effective breakthrough of the triangle,and decide the future to be bullish or bearish according to direction of the breakthrough.Thirdly,open a position according to direction of the breakthrough if the second wave is forming when turning points appears.Fourthly,decide on your stop-loss point and stop-profit point according to the big probability of winning or losing in the breakthrough of the third wave.Fifthly,if the fourth and fifth wave takes shape after the third wave breaks through the first turning point,lower the stop-profit position on profits until it is passively closed.Empirical examples were given and significance of the technical analysis verified through real operation. futures price;technical analysis;pattern of price;trading steps;trend of triangle shape 2016-07-20 2016-11-01 福建省软科学项目(2015R0084)；福建省社会科学规划项目(FJ2015C142；FJ2016C146) 刘金娥(1984-)，女，副教授，博士，研究方向为金融学。E-mail:liujine@xmut.edu.cn F724.5 A 1673-4432(2016)06-0032-07
二、基于三角形态走势的期货价格技术分析
三、结语
