逆市收紧 美元搏杀号角吹响

刘颖

说了一年多，美联储加息终于落锤了，同时也打开了美元加息的通道，不过市场影响几何还要看是否满足了美联储的愿望，毕竟耶伦的谨慎是有目共睹的。而之于你我，善于“弄潮”同样可以分享红利。

终于，美联储的靴子算是落地了，耶伦在2015年12月17日兑现了自己的承诺，将联邦基金利率提高0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间，首次加息尘埃落定，成为美联储近10年来的首次加息，也是降息大环境下唯一溯游而上的货币。而且多数市场人士预期，美联储未来将进入温和的加息进程。

就在美联储加息的前十多天，欧央行轻轻松松的将存款利率下调到了-0.3%。紧接着，俄罗斯央行也站出来表示2016年三月底前也会再次降息。之前英国央行（BOE）首席经济学家霍尔丹曾表示，英国经济成长以及通胀风险明显下行英国央行需要做好必要时降息准备。虽说美国经济复苏的情况确属佼佼，但是在别人争相宽松的时候，他的逆势而为仿佛决心要只身杀出一条血路。

毕竟，美元的升值可能出现美联储鸽派的担忧：一是公私债务，特别是美国国债，自奥巴马上任后的两年里，国债以每年2万亿的惊人速度增长，现在已经达到14.3万亿美元，利率增长一个点，年度利息支出就增加1430亿美元，政府的财政压力就更加沉重了;二是实体经济和制造业，升值必然导致出口商品涨价、进口商品降价，对国内正在复苏的经济是存在一定影响的，弄不好就被打回经济危机状态了。

而美联储官员给出的理由是，“近零利率属于非正常的，这样金融环境稳定性就存在潜在风险，劳动力市场日益改善，CPI增长阻力减少。”当然，从经济危机席卷全球，QE1、QE2、QE3轮番上阵，美元的零利率时代已经延续近10年，恢复货币的常态化，不可否认是美联储一个重要的目的。切身来想，一个货币利率长期处于0的状况，民众也会对这种情况产生质疑，据说这几年很多靠养老金的美国老人因为利率低，不得不出去工作，在美国这种情况可能远比少出口一些东西来得更加严重。而且据以往经验，美元的升值也带有吸引货币回流美国本土的含义，钱变多了，资本市场活跃了，也是刺激经济加速复苏非常好的办法。

最近，有消息也发布了一个有趣的原因，美元作为国际货币，一直受到各国的重视，任何国家要想从国外买东西，必须手上有美元，因此美元也就成了全球所有国家最重要的外汇储备。

于是，全世界的国家都需要美元、储备美元。美元作为美国的主权货币，他凭着其最大的掌控权，便可以任意印钞票，即使欠全世界钱也没人追讨，理由就是美元是当今全世界唯一的真正国际货币，国际货币必须维持强势，如果强美元变弱美元，美元的地位被其他货币取代，这才是美国的最大恶梦。

日前，美国财政部国际资本流报告（TIC）数据也支持了这种说法，2015年9月中国和日本都净卖出美国国债，中国的美国国债持仓处于7个月来最低位。

美联储最近三次加息（作图）

1994-1995年 美联储基准利率从3.25%提升至6%，加息幅度3%。

历时：12个月

过程：本轮加息中美联储先是小幅试探性加息0.25%三次，随后提高每次的加息幅度至0.5%，最终将基准利率提高至6%的水平。

1999-2000年 联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。

历时：11个月

过程：美国经济在1990年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升，本次加息周期时间短，加息幅度小且平缓，除了最后一次加息50个基点之外，其他五次均加息25个基点。在2000年纳斯达克泡沫破裂之后，美联储停止了加息的进程，并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。

2004-2006年 联储基准利率从1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。

历时：27个月

过程：纳斯达克泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，从2004年3月31日开始美联储启动加息周期，本次加息周期共17次上调利率，每次上调幅度均为0.25%。在美联储连续加息之后，另外一个泡沫——美国房地产泡沫被刺破，成为金融危机的导火索。

瑞信（Credit Suisse）分析师Andrew Garthwaite表示：“从历史表现来看，美元在美联储首次加息后会下跌;过去五次紧缩周期中的首次加息行动的确伴随着美元走软，在首次加息后的三个月内美元大幅贬值10%。”当然，因为这次的加息，美联储已经让市场等了太久了，所以更多的人认为，市场早已经释放了加息对汇率影响，美元的表现很有可能并不那么明显。

至于后市，美元继续高歌猛进已经不是悬念了。

高盛（Goldman Sachs）就在近期提出继续看涨美元，并认为联储还将在2016年加息100个基点，而且在欧美两大央行一松一紧的货币政策影响下，美元可能会追平欧元，甚至比欧元更“贵”。野村证券也做出同样的判断。

投行摩根士丹利（Morgan Stanley）也给出了美元将继续上涨的判断，因为在全球、特别是新兴市场和亚洲国家经济脆弱的环境下，美元走高和美国利率上升的影响将继续支持美元。

至于下次的加息时点，野村证券认为最有可能的时点是2016年年中。海通证券给出了预测，下一次加息大概在2016年4月启动。

这些说法综合来看，显示了市场对美元的信心都还算充足。不过不可忽略的，耶伦这个鸽派代表，激进果断从来不是她的风格，美元是否还会实行“拖”字诀，其实不能说完全没有可能性。因为如果美元升值对进出口贸易和实体经济影响过大，那么美联储进一步加息必然会再次面临两难，美国是不愿意重蹈他70年代末到80年代初的尴尬的。

关于美联储加息，不得不想到它将对我们产生的影响。

交通银行首席经济学家连平表示，“在美元步入加息周期下，中国央行在货币政策的操作选择上面临着两难选择。一方面，美元进入加息通道，带来美元走强，人民币若进一步降息将导致市场对于美元资产需求增加，人民币贬值趋势难以逆转，资本外流压力加大;另一方面，2016年中国经济稳增长的局面将维持，央行仍然需要通过宏观调控降准降息，向市场注入充裕流动性，来对冲外汇占款的减少。另一层面看，人民币升值压力进一步减小，显然有利于中国在对外贸易上面的优势。”

然而，对于你和我，美元升值可是伤害了要去美国旅游、留学、购物的人的心。数据显示，我国出境游人数和购买力已连续3年居世界第一。若在这时，屯上一些美元资产也是不错的选择，比如银行挂钩美元的理财产品和QDII基金，虽然收益有限，但是安全性较高，适合那些理财新手和整天忙于工作的人们。

但是，看下市场行情，还是建议在购买美元时还是要在收益率和汇率水平上进行对比，留意产品类型、产品的投向、投资标的等。毕竟，外汇局势并不稳定，谨慎些总是好的。