XBRL技术对企业盈余质量的影响

李九斤+叶雨晴+徐畅

【摘 要】 XBRL在企业财务数据的显示、分析与传递过程中都发挥了显著优势，势必成为未来财务报告信息披露的主要方式之一。文章以企业盈余质量作为衡量角度，分析应用XBRL技术之后是否会对财务报告质量产生相关影响。研究结果显示，理论上XBRL可以加大年报信息含量，提升企业盈余质量，但其在我国实际应用中的效果存在差异。

【关键词】 XBRL; 盈余质量; 网络财务报告; 事件研究

中图分类号：F230;F275.5  文献标识码：A  文章编号：1004-5937（2016）03-0077-04

一、引言

随着市场竞争的日趋激烈，信息需求也在日渐增强，处于其中的财务报告信息将越来越多地影响企业经济决策与后续发展。但继某些知名企业出现财务丑闻之后，人们对财务报告信息质量产生了严重的信任危机。为了缓解该现象，人们不断改善财务报告，以此提高其所提供信息的及时性与准确性。在XBRL出现以前，传统财务报告多为静态形式，灵活性较差，直接利用数据进行二次加工的难度也很大，且出错率较高;20世纪90年代末美国会计学者Charles Hoffman提出了XBRL财务报告技术，该技术有效地弥补了传统财务报告周期长、灵活性差等缺点，将财务报告信息更加及时、有效地传递给外部使用者。

XBRL技术的出现是企业信息披露模式发展的革新，自1998年其概念首次出现以后，会计领域众多学者开始致力于对其进行探索和深入研究。相对而言，西方学者在该领域的研究起步较早，当前趋势已逐渐从规范性研究转向实证研究，而国内对该领域的实证研究还很少。据此，本文将侧重点落在实证研究部分，分析XBRL技术应用于我国企业之后是否会增加企业有价值信息的含量以及对盈余质量产生的影响，这将为我国XBRL理论的后续研究提供一定参考，同时对XBRL技术的推广与企业盈余质量的改善均具有实践意义。

二、文献回顾、理论分析与假设提出

对于XBRL的相关研究，国外始于1998年，查尔斯霍夫曼对其概念进行首次表述，其后国外对该理论展开了大量的规范研究，近几年才将研究重点逐步转移到对资本市场进行实证性探索。相关研究结论如下：2008年，Premuroso等学者将美国企业是否应用XBRL技术作为分类，研究结果发现，采用XBRL技术的公司，其内部治理结构更好，信息透明度优势更大;2010年，Hyungwook Yoon等人采用多元回归方法对韩国资本市场进行检验，发现XBRL技术的使用可以有效减少公司内部的代理成本，并降低相关交易成本。

国内方面，相关研究仍处于起步阶段，难以发现XBRL技术与盈余质量相结合的实证性探索，已有的相关研究结论如下：2006年，刘勤发现XBRL标准的最大贡献在于可以促进国际上会计准则的趋同，促使财务报告更加透明化，信息含量更高;2011年，吕志明发现XBRL财务报告诞生的核心价值在于可以最大限度地提升企业盈余质量。

通过研读国内外XBRL技术的相关学术成果，发现国外学者更倾向于实证性探索，分析XBRL在资本市场中对公司治理结构以及财务信息的影响与作用。我国与西方国家国情不同，XBRL标准的推进和后续发展相对发达国家还存在一定差距，因此该领域的实证研究还很稀少，只是在理论上进行了一定程度的分析。

20世纪末期，诺贝尔奖得主尤金·法玛（E.F.Fama）提出有效市场假说：在证券市场中，市场一旦出现信息，完全可以通过价格的浮动捕获;同时，结合决策有用观和信号理论学说，一旦出现的信息能够导致决策改变，那么该信息就被称之为有价值的信息。在E.F.Fama指出的有效市场中，企业发布的相关信息将全部体现在股价中。一旦企业对外披露的财务报告存在投资者未预料到的相关内容，公司股价就会引起波动。

依据以上文献回顾以及理论基础，笔者认为应用XBRL技术披露财务报告的相关企业，他们的财务报告信息含量更多，企业盈余质量更好。据此，本文选取股票累计异常收益率（CAR）指标来测定XBRL年报中有价值信息的含量。具体描述为在有价值信息出现日附近，CAR平均值会显著增加。根据以上分析，提出本文的基本假设：

企业应用XBRL技术披露财务报告能够增加年报信息含量进而提高公司盈余质量。

三、样本选取、变量定义及模型构建

（一）样本选取

关于实证方法的选取：理论上采用XBRL标准可以提高财务报告报送的及时性与信息的准确性，但当前，我国证交所对上市公司年报的披露均采取PDF格式，其后相应的XBRL格式报告才会相继公布，与此同时，证券交易所一般要求定期报送财务报告，因此单纯采用及时性去分析XBRL标准对上市公司的影响，就目前而言并不可行（赵慧清、陈新国，2015）。由此，本文在实证部分分两个阶段进行研究。首先采用事件研究法，分析应用XBRL年报的窗口期内CAR是否存在显著变化，一旦出现了显著变化，再进行第二阶段研究;其次在此阶段采用多元回归分析引起CAR增大的具体因素，最后根据检验结果，判断XBRL系统平台的应用是否增加了年报信息含量，是否提高了企业盈余质量。

关于实证样本的选取：CAR指标为股票实际收益率与预期收益率的差值，其中关于股票预期收益率的计算方法如下（陈潇怡、欧阳电平，2014）：（1）经市场调整后的收益模型，市场指数收益即为所求。局限在于适用性单一，仅限于股价波动与市场变化高关联性的企业。（2）均值调整后的收益模型，此模型下预期公司收益设定为一个常数。局限在于未考虑股票与市场间的相关关系，计算量太小且参考性不强。（3）市场风险调整模型，在测算实际收益时与经市场调整后的收益模型所得结果相差不大，同时其认为投资组合的收益与股票的收益相关性很大，可根据样本公司的日收益率，再通过市场调整收益法，观察窗口期内的累计异常收益率受市场变化的影响。其中，关于窗口期长度的确定原则：事件发生的时间点越明确、市场消化信息越迅速，则窗口期越短;事件越容易被提前感知，则窗口期越长。该方法中[-1，1]多被视为短窗口期，本文即采用短窗口期[-1，1]进行相关分析。

沪深300成分股会根据市场变化定期有所调整，市场相关性较强，本文将其作为样本数据来源。剔除极端数据后，获取有效样本247个，均来自RESSET和国泰安数据库，处理和分析主要采用Stata和SPSS17.0统计软件。

（二）变量定义

1.被解释变量

股票累计异常收益率（CAR）=股票实际收益率-预期收益率。股票累计异常收益率越高，年报有价值信息含量越大，企业盈余质量就越好。

2.解释变量

（1）未预期盈余的绝对值（ABSUE）：由于CAR与意外盈余非简易的线性相关，所以本文选取的解释变量将意外盈余取绝对值。财务年报的信息含量本文选用每股收益（EPS）表示，由于EPS是外部信息使用者决策时的主要参考指标，所以它基本可以表示当年财务报表的信息含量。意外盈余界定为预期与实际EPS披露的差值，具体公式为ABSUE=EPSt-EPSt-1。其中，EPSt代表第t期的每股收益。本文将ABSUE作为解释变量。

（2）公司规模（SIZE）：作为影响累计超额收益率回归模型中的一个自变量指标，对样本公司现有总资产取自然对数表示。

（3）事件变量（XBRL）：推送XBRL财务报告当天为事件日。定义事件变量XBRL为虚拟变量，事件发生前取值为0，事件发生后取值为1。

（4）公司成长性变量（GROW）：采用被观测样本公司主营业务收入的增长幅度来衡量，为控制变量。

（5）公司财务杠杆（LEV）：公司财务杠杆越高，相关财务信息自愿披露性程度就会越强，进而影响股价。采用资产负债率LEV表示公司财务杠杆，为控制变量。

（三）模型构建

1.计算股票及其市场日收益率，采用公式（1）及（2）

Ri t=■ （1）

Rm t=■ （2）

Pi t和Ri t分别代表i股票t日内的收盘价和日收益率，Indext代表t日内被观测样本上市公司的市场指数，Rm t代表在i日的深圳市证交所的日市场收益率。

2.异常收益率（ARi t）的计算公式

ARi t=Ri t-Rm t  （3）

3.在窗口期内[-1，1]累计异常收益率（CARi）公式

CARi=■ARi t，其中t∈（t，T） （4）

4.本文具体回归模型

CAR=？茁0+？茁1*ABSUE+？茁2*XBRL+？茁3*GROW+？茁4*LEV+

？茁5*SIZE+？着

四、实证检验及结果分析

（一）CAR描述性统计

表1为CAR描述性统计。

从表1可以看出，沪市样本和深市样本公司CAR均值变化分别在1%和10%重要水平上显著，沪深两市全样本下CAR均值变化在1%重要水平上显著。

（二）CAR回归分析

上一部分采用事件研究法，发现XBRL网络财务报告的披露日前后累计异常收益率指标均有所增加，笔者认为XBRL网络财务报告的披露增加了财务数据的决策相关性。下面将运用多元回归分析的方法剖析具体是哪些因素导致累计异常收益率产生差异。

1.相关分析

对模型中相关变量进行相关性分析，结果如表2。

表2显示的相关系数检验表明，最大的相关系数介于GROW和XBRL之间，只有-0.4016，因此，各变量间不存在显著的多元共线性问题。

2.CAR回归分析结果

通过观察表1中CAR平均值在XBRL标准财务报告实施前后所发生的变化发现：相比于沪市和沪深两市，深交所CAR平均值由XBRL实施前的-0.4716变化至实施后的0.4917，相对而言，变化幅度最小。原因可能在于深交所XBRL财务报告的推广力度不足，XBRL标准的年报还没有完全被市场接受，部分投资者仍采用原有渠道获取信息，投资者对其路径依赖不强烈。但其中沪市样本公司CAR平均值在1%重要水平上显著，应进行进一步回归分析。

表3为窗口期[-1，1]的回归分析结果。

表3的回归结果充分考虑了公司成长性及各项财务控制变量，其中，第二行数据表明XBRL年报的披露在1%重要水平上显著影响被解释变量CAR，意味着XBRL标准的财务报告年报信息含量已有所表现。以此同时，我国上市公司应用XBRL财务年报可以直接通过软件进行数据分析，无需从传统报告中搜寻，可以提高决策效率。

五、研究结论及启示

本文探索XBRL技术财务报告的使用对被观测企业盈余质量的相关影响，运用事件研究法跟踪XBRL实施前后年报信息含量的变化，接着运用多元回归检验XBRL技术的实施对CAR的影响是否显著，以此验证XBRL对企业盈余质量是否具有提高作用。主要结论如下：（1）实证研究部分运用狭义事件研究法衡量XBRL对事件日前后CAR的贡献程度，发现企业在事件日前后累计异常收益率指标确实都有所增加，表明本文所用的狭义事件研究法验证了XBRL技术的应用可以提高企业累计异常收益率。（2）窗口期内，沪市样本中实施XBRL的企业累计异常收益率显著增长，表明XBRL可以增加年报有价值信息含量，提高企业盈余质量，提高相关者决策效率。即使深市样本CAR相对变化较小，但那只是XBRL应用程度不够所致。（3）进一步分析发现XBRL的实施与企业成长性和资产负债率水平之间存在显著的正相关关系，表明XBRL技术的应用可以在一定程度上提升企业的成长性，有利于企业的发展壮大。但现阶段XBRL标准财务报告的应用基本体现在年报当中，真正发挥作用的范围还十分有限，有关部门应加大XBRL技术的推广和培训，将其进一步拓宽至整个财务报告信息链中，从而帮助企业实现全方位盈余质量的提高。

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