宋朝，站在近代化的门槛上

吴钩

证券交易所

先来看看耐得翁《都城纪胜》的一段描述：“都城（杭州）天街，旧自清河坊，南则呼南瓦，北谓之‘界北。中瓦前，谓之‘五花儿中心。自五间楼北至官巷南御街，两行多是上户，金银钞引交易铺仅百家余。门列金银及见（现）钱，谓之看垛钱，此钱备入纳算请钞引。并诸作匠炉鞲，纷纭无数。”

引文提到的“交引铺”，非常接近于今日的证券交易所，在这里成交的商品为盐引、茶引、矾引、香药引、犀象引等有价证券。宋代实行比较广泛的禁榷制度，盐、茶、矾、香药等采取间接专卖：先由商人向政府设立的榷货务入纳现钱，换取一张交引，然后凭着这张交引到指定地点领取盐茶等商货。宋太宗时，为了引导军用物资流向边郡，宋政府又创制“折中法”：商人在边郡入纳粮草等，政府估价后发给交引。为吸引商人赴边纳粮，宋政府的估价远高于市场价，高出市场价的那部分，叫作“虚估”，市场实际交易价则叫作“实估”，宋代交引的面值，就由“实估”加“虚估”组成。商人凭交引可赴京城或产地领取钱或者茶、盐、矾、香药等货品。

交引的原始功能类似于“提货单”，见引给货，认引不认人。市场经济的发展，又使得交引突破了其原始功能，获得了有价证券的流通功能——由于交引的价值存在一个巨大的“虚估”额，这个“虚估”额成了附加于交引之上的利润空间，可以吸引买家来购买交引，交引的转手，实际上便是分割“虚估”利润的过程，直至最后的交易价格接近于交引的“实估”。而且，交引作为一种可凭证提货的商品，在市场上的价格也会升跌，只要有升跌，便能够吸引商人投机、追涨杀跌。因此，交引商通常并不是用交引提货，而是直接进行交引的买入、卖出。“认引不认人”的特点也让交引的自由流通成为可能。于是，类似于证券交易所的“交引铺”便应运而生了。

宋代的大城市，证券交易非常发达，《续资治通鉴长编》说一些州县的土人“既得交引，特诣冲要州府鬻之”，可见各个“冲要州府”都设有“交引铺”。北宋的汴梁、南宋的杭州，都是证券交易非常繁荣的金融中心。《东京梦华录》描述说，开封城内“南通一巷，谓之‘界身，并是金银彩帛交易之所，屋宇雄壮，门面广阔，望之森然，每一交易，动即千万，骇人闻见”。这里的“金银彩帛交易之所”，便包括“交引铺”。南宋的杭州，单“界北”的一条街，就集中了一百多家“交引铺”。交引的买卖是大宗交易，必须有十分雄厚的本钱，所以这些“交引铺”的门面，都摆出大堆“金银及见（现）钱，谓之看垛钱”，以示自己的资金流充足。

跟所有的证券交易一样，“交引铺”当然也是通过买进、卖出交引的差价获利。北宋时，京师有一些得到茶引的市民，“不知茶利厚薄，且急于售钱，得券则转鬻于茶商或京师坐贾号‘交引铺者，获利几无。茶商及交引铺或以券取茶，或收蓄贸易以射厚利”。为了坐获厚利，宋朝的一些“金融大鳄”还凭借其雄厚的资金，操纵市场，压低交引的市场价，购入交引。如北宋皇祐年间，“券至京师，为南商所抑，茶每直十万，止售钱三千，富人乘时收蓄，转取厚利”。“交引铺”收购的交引，通常不会直接用于提货，而是转手卖给茶盐商：“铺贾自售之，转鬻与茶贾。”

在宋代，交引的交易是合法的，也是政府鼓励的。即使出现大铺商操纵市场的情况，宋朝政府对交引市场也没有采取压制的做法，而是采纳官员范祥的建议，设立官营的“买钞场”，在交引的市场价太低时，以略高于市场价的价格买入交引;而当交引的市场价过高时，又以略低于市场价的价格出售交引。借此来平抑交引买卖的市场价格。这一做法，叫作“范祥钞法”。宋人王巩《随手杂录》说：“范祥钞法……贮钱五百万贯，不许辄支用。大约每钞极贱至五贯，即官给钱五贯五十文买之。极贵，则减五十文货之。低昂之权，常在官矣。”

宋代之后，明清继续保留食盐的间接专卖，民间虽有私下的盐引交易，但已属非法的黑市，如明代成化年间的一条法令要求，商人如果典当、买卖盐引，将“俱问罪，引目、盐货入官”。这也意味着宋代孕育出来的证券市场，在宋朝灭亡之后，并未能继续发育壮大。

金融银行业

银行业的核心业务是吸储（支付利息）、放贷（收取利息）与汇兑。有人说唐代的“柜坊”是银行的雏形，但准确地说，柜坊跟银行业关系不大，只是提供“保险柜”给客户存放财物，柜坊不付利息，还要收保管费。换言之，客户的存款只能在柜坊中积淀下来，并没有进入资本流转的循环中，并不创造“钱生钱”的收益。中国最早的银行雏形，应该是出现于北宋的抵当所。

宋代因为具有浓厚的重商主义倾向，当时政府设立了多种官营的金融机构，包括交引库、榷货务、便钱务、交子务、市易务，并推行青苗法、检校库、抵当所等。

交引库的功能是“专印造茶、盐钞引”，即负责印制、发行各类交引，是宋朝有价证券的发行机构。

榷货务的功能是“掌鹾（盐）、茗（茶）、香、矾钞引之政令，以通商贾”，即向商民发行及收兑各类有价证券。在发生通货膨胀的时候，榷货务也会通过向市场投放有价证券来回笼货币，具有中央银行的一部分功能。

便钱务为汇兑机构（其职能后来转移到榷货务上），向商人提供异地汇兑的服务：“开宝三年（970），置便钱务，令商人入钱者诣务陈牒，即日辇致左藏库，给以券，仍敕诸州俟商人赍券至，即如其数给之，自是无复留滞。”如此，在以铜钱为基础货币的情况下，大宗交易与长途交易才得以进行。

交子务（会子务）是印制与发行信用货币（交子、会子）的金融机构。

市易务也具有金融机构的功能，接受城市商人的抵押贷款申请，提供经商资本，年息二分，有点商业银行的性质。

检校库是宋代的金融信托机构，开创了信托财产保值增值的先河。抵当所则为国营的存贷款机构，也是历史上第一家国有银行。

青苗法则是面向农村的小额贷款机构，接受农民的抵押贷款申请，发放青苗钱，年息二分，有点农业银行的味道。

此外，还有大量民间开设的解库、私人开办的兑便铺，以及类似证券交易所的交引铺。解库则是提供抵押贷款的私人机构，又称质库，《清明上河图》便画了一个“解库”，在“久住王员外家”对面，一户人家的屋檐下挂出一个招牌，上书一个大大的“解”字，显示这里是经营放贷业的“银行营业厅”。南宋杭州的质库也非常多，“府第富豪之家质库，城内外不下数十处，收解以千万计”。至于兑便铺，那是兑换会子（纸币）与铜钱，从中赚取差价的商铺。

这些民营的、国立的银行业机构，构成了一个功能齐全的金融服务系统。

抵当所创立于北宋神宗朝的熙宁变法，当时京师及各州的“商贩要会处”，均设有抵当所。后来变法失败，新法被废，但抵当所作为国营存贷款机构，还是保留了下来。抵当所的主业务是“以官钱召人抵当出息”，即向市民提供抵押贷款，从中赚取利息，年利率大致为20%。南宋末时，政府出于公共救济的目的，还命令抵当所向贫民开放免息贷款。

抵当所的一项具有创造性的业务是有息存款，这也是我们判断它具有银行性质的核心指标。北宋时，京师许多政府部门，都将公款存入抵当所生息，如熙宁六年（1073）十二月十八日，“都水监言，乞将本监钱一万五千贯送抵当所出息供用，从之”。抵当所提供的有息存款服务在中国金融史上具有划时代的意义，因为存款有息，即意味着银行机构从此可以吸引社会的闲散资金，将闲散资金吸纳进资本市场的循环中。——这跟唐代的柜坊是完全两种性质。

那么宋代的民间解库、质库，是不是也出现了存款的服务呢？南宋黄震的《黄氏日钞》提供了一条材料：绍兴府有一位叫作孙越的读书人，幼时贫困，不过他的叔祖很赏识他，在解库存了一笔钱，作为侄孙日后参加科考的费用，“且留钱浮屠氏所谓长生库，曰：此子二十岁登第，吾不及见之矣，留此以助费”。这里的“长生库”，乃指寺院开办的解库。可见解库这类民间放款机构在宋代时已经在收纳存款。估计解库应该是向存款户支付利息的，这样才能最大限度地吸引闲散于民间的资金，解库也才有更雄厚的资本放贷。

国际货币

南宋理宗朝的一年春天，台州城的市民一觉睡醒，忽然发现“绝无一文小钱，在市行用”。也就是说，台州城闹“钱荒”了，市面上几乎找不到一枚铜钱流通了。这是何故？原来，市面流通的钱都被日本商船收购走了。这些日本商船“先过温（州）、台（州）之境，摆泊海涯。富豪之民，公然与之交易。倭所酷好者铜钱而止，海上民户所贪嗜者，倭船多有珍奇，凡值一百贯文者，止可十贯文得之;凡值千贯文者，止可百贯文得之”。日本看中宋朝的铜钱，低价出售日货，大量回收铜钱，“以高大深广之船，一船可载数万贯文而去”，难怪台州一日之间发生“钱荒”。

其实，不仅日本“所酷好者铜钱而止”，许多国家都对宋钱趋之若鹜。因为宋朝铜钱制作精良、币值稳定，且这一时期经济发达，门户开放，与日本、东南亚、阿拉伯乃至非洲保持着密切的国际贸易。宋钱差不多成了这一贸易区的国际货币，有点接近今日美元的货币地位。交趾人跟宋人交易，“必以小平钱为约;而又下令其国，小平钱许入而不许出”;爪哇国“胡椒萃聚，（中国）商舶利倍蓰之获，往往冒禁，潜载铜钱博换”;“高丽地产铜，不知铸钱，中国所予钱，藏之府库，时出传玩而已”;今天在东非、印度、波斯湾等地，均有宋钱出土，一千年前，宋钱在这些地方是作为辅币使用的。

宋人说“缗钱原为中国财宝，而今四方蛮夷通用之”，并不是夸张之词。那些与宋朝通商的国家，“得中国钱，分库藏贮，以为镇国之宝。故入蕃者非铜钱不往，而蕃货亦非铜钱不售”。

宋朝时常发生“钱荒”，铜钱的大量外流，显然加剧了钱荒。为禁止铜钱流入海外，宋政府立法规定，凡携带“铜钱出外界，一贯以上，为首者处死”，从者刺配远恶州，相关官员以失察坐罪。又规定与蕃商交易，不可使用铜钱，违者，二贯以上刺配。惩罚不可谓不严厉。但民间的走私铜钱出境的活动屡禁不止，因为宋钱对蕃货的购买力实在太坚挺了，“每是一贯之数，可以易番货百贯之物;百贯之数，可以易番货千贯之物，以是为常也”。

宋人对铜钱外泄很是苦恼，以至于有人提议：干脆关闭贸易港，中断与外商的贸易。认为这才是彻底阻止铜钱外泄的“拔本塞源”之道。这当然是一种很愚蠢的想法，幸亏宋朝政府并没有听从。