P2P网络借贷融资成本的影响因素研究

P2P网络借贷融资成本的影响因素研究

刘云飞，黎魏珊，李彦君，孙锦程，徐超群

（武汉纺织大学会计学院，湖北武汉430200）

摘要：针对目前我国P2P网络借贷融资存在的突出问题，从国家、行业、平台、投资人和借款人五个方面深入分析影响借款人融资成本的因素，提出降低融资成本，促进P2P网络借贷健康发展的建议。

关键词：P2P网络借贷；融资成本；影响因素

P2P网络借贷是一种借助互联网形式、将小额资金聚集起来、借给资金需求者使用的资金融通方式，它是传统民间借贷不断发展演变的产物。进入21世纪，互联网技术飞速发展、信用环境不断成熟，P2P网络借贷融资应运而生。全球第一家P2P网络借贷平台Zopa诞生于2005年3月，美国第一家P2P网络借贷平台Prosper成立于2006年2月，我国第一家P2P网络借贷平台拍拍贷建立于2007年8月。近年来，我国P2P网络借贷呈现出平台数量快速增长、交易规模不断扩大的态势，仅2013年，其平台数量较2009年增长了近三倍，交易规模扩大了600多倍，平台的空间分布也由东部沿海地区向中西部地区快速蔓延。但与此同时，也出现了融资成本高、交易成功率低的现象。

一、P2P网络借贷融资成本的构成

P2P网络借贷融资成本主要包括显性成本和隐性成本两类。显性成本是指借款人在借款过程中需要实际支付的、能够以货币集中计量的成本，主要包括必要成本和选择性成本。其中，必要成本是指借款人在任意一个借款平台中借款都必须付出的成本，如服务费、利息等；选择性成本是指借款人在选择不同的平台时，可能面临的不同借款成本，如风险保证金、逾期补偿金等。收取风险保证金是平台控制风险，保障放款人利益以吸引更多放款人的一种手段，但这也构成了借款人融资的一项成本，例如工商贷、盛融在线等平台都不同程度的向借款人收取了一定的风险保证金；逾期补偿金是延迟还款付出的代价，例如在拍拍贷平台上，如果借款人逾期超过15天还款，拍拍贷将收取50元或还款金额的1%作为网站的催收服务费用。隐性成本是指借款人在借款过程中累积付出的、难以用货币直接计量的成本，主要包括竞价成本、信誉构建成本和其它成本等。其中，竞价成本是假设投资人市场提供的资金总额小于借款人市场需要的资金总额时，出现卖方市场，那么在其他条件一定时，借款人为获得资金，就必须提高利率以获得投资人的青睐所付出的代价，即即借款人为获得借款在竞争竞价中所多付出的成本。信用构建成本是借款人为构建信用付出的不同程度的代价，例如国际知名的Zopa、Lending Club、Prosper等平台都建立了严格的信用评级制度，该制度按照借款人以往的信用程度及其他相关信息来划分其信用评级。所以，在这种借款环境下，借款人只有通过不断地构建和维护信用才能获得更高的信用评级，从而取得借款。虽然借款人在信用构建的过程中，其所付出的成本难以准确地用货币计量，但却客观真实地存在。其他成本是指除竞价成本和信誉构建成本以外的其它隐性成本，也包含未来因不确定因素的发生而可能产生的成本。

二、P2P网络借贷融资成本影响因素分析

P2P网络借贷融资成本高，是多因素共同影响的结果，目前主要包括以下几方面因素。

（一）国家因素

1.法律制度缺失。P2P网络借贷是一种创新性的民间借贷形式，针对P2P网络借贷的专门法规还处于探索阶段，P2P网络借贷发展的潜在风险不断扩大。投资人、借款人和平台的合法权益得不到有效保护，不法行为时有发生。

2.政府监管缺位。由于法律制度缺失，人民银行分或银监会对P2P网络借贷的监管缺乏依据，以致放款人的权益得不到有效保障、借款人的行为得不到有力约束、平台的运营得不到合理规范。这些风险的存在很可能使平台和投资人提高预期收益、非法借款人向合法借款人发起恶意挑衅以抬高利率，增加一般借款人融资的必要成本。

3.征信体系不健全。目前，我国个人征信体系不完善，央行征信系统当前不对P2P网络借贷平台开放，商业征信业务刚刚起步，民间征信开展困难等。所有这些，迫使P2P网络借贷平台自己承担起征信工作，而这项工作需要投入大量的人力、财力和物力，直接增加了借款人支付给平台的服务费，抬高了借款人融资的必要成本。

（二）行业因素

1.同行业竞争。当前，我国P2P网络借贷平台数量不断蹿升，一些平台的目标客户发生重叠，这使得该行业重复借贷和平台之间的恶意竞价现象不断加剧。竞争的结果不但没有降低借款人的融资成本，反而直接或间接抬高借款人的融资成本。

2.其他理财产品竞争。随着我国金融改革的深入，一些新型理财产品不断涌现，一定程度上挤压着P2P网络借贷的生存空间，使其面临更大的竞争压力、更高的收益预期和更多的资金来源短缺风险，很可能催涨P2P网络借贷融资成本。

（三）平台因素

1.资质和信誉。对于投资人而言，平台的资质和信誉与其所承担的风险和预期收益密切相关。近年来，平台倒闭、高管跑路、提现困难等负面问题的出现，不仅损害了投资人的利益，也给该行业的发展造成了不良影响。平台的资质和信誉成为影响投资风险和收益的重要因素，借款人的融资成本也因此而提高。

2.宣传。作为一种新兴的民间借贷方式，许多投资者对P2P网络借贷还缺乏足够了解，特别是对其风险和收益缺乏全面认识，使得借款人资金需求大与投资人投入资金少且利率要求高的问题将持续存在。

（四）投资人因素

在P2P网络借贷中，投资人面临的主要风险为信用风险和流动性风险，这直接关系到平台资金的来源和利率的设定，从而间接影响借款人融资的必要成本。

（五）借款人因素

P2P网络借贷是一种基于互联网产生的信用借贷方式，其交易具有虚拟性。借款人的信用水平和不对称的信息，使得平台和投资人需要承担更大的经营风险。平台还可以通过加强审查来减少风险，投资人则只能要求更高的利率作为风险的补偿。

三、影响P2P网络借贷融资成本因素的评估模型

由于P2P网络借贷融资成本受多种因素的影响，而且其影响因素大多宽泛，难以通过量化指标予以表示。模糊综合评价法是一种根据模糊数学理论将定性评价转化为定量评价的方法。受多种宽泛因素综合影响的P2P网络借贷融资成本，适合采用该种方法来进行评估。

假定影响P2P网络借贷融资成本的主因素集为U=（u1，u2，u3，u4，u5），其中u1为国家因素，u2为行业因素，u3为平台因素，u4为投资人因素，u5为借款人因素。子因素集u1=（u11，u12，u13）=（法律制度，政府监管，征信体系），u2=（u21，u22）=（同行业竞争，其他理财产品竞争），u3=（u31，u32）=（资质和信誉，宣传），u4=（u41，u42）=（认知程度，风险偏好），u5=（u51，u52）=（信用水平，信息不对称）。评价集为V=（v1，v2，v3，v4，v5）=（差，较差，一般，良，优）；对评价集相应的等级进行量化，得到Y=（y1，y2，y3，y4，y5）。

设rij代表子因素集ui中的每个因素uij对评价集vj的隶属程度，建立ui到V的模糊关系，得到隶属矩阵Ri=（rij）n×m（其中，n代表每个子因素集ui包含的因素个数，m代表评价等级的个数）。

由于P2P网络借贷发展迅速，在计算各影响因素到评价集的隶属矩阵时，不仅应当考虑当期各影响因素在各评价等级上的数据分布，还应当考虑过去的数据分布，以及预测未来数据走向，并赋予不同时期不同的权重。所以，设（rij）T为t时刻uij拥有的vj评语个数，t时刻的时间权重为Wt，则原计算公式改进为：

假定经过模糊变换B=W°R（其中“°”为模糊变换的运算符）得出模糊综合评估向量B=（b1，b2，b3，b4，b5），结合评价集对应的量化集Y，可以得到传统模型中的P2P网络借贷融资成本影响因素的评估结果为：

由于目前我国P2P网络借贷的发展尚处于“摸着石头过河”的阶段，面临的潜在风险也不断扩大，借款人的融资成本不仅受当前因素的影响，而且还受自身长久以来形成的信用等过去因素和未来不确定因素的影响。所以设xt为任意时刻的P2P网络借贷融资成本影响因素的评估结果，则原公式可以改进为：

四、对策及建议

（一）国家层面

1.建立健全法律制度。一是明确P2P网络借贷的性质和地位，赋予其合法身份，使其可以享受银行同业拆借利率，降低借款人的融资成本。二是完善操作规程。明确对借款人借款要求以及跟踪追查的权利，切实保障平台和投资人的合法权益，减少制度风险，降低收益预期，从而降低借款人的融资成本。

2.明确监管主体。应将P2P网络借贷平台纳入我国的金融服务体系，由中国人民银行和银监会作为监管部门。同时，应加强对P2P网络借贷流程的监管，特别是要加强对借贷利率、平台收费标准等方面的监督，公平合理地确定P2P网络借贷平台的融资成本。

3.完善征信体系建设。政府相关部门应推动P2P网络借贷平台接入中国人民银行征信系统以共享征信资源，并充分发挥商业征信机构和相关行业组织的作用，从而降低平台的审贷成本和信用风险，提高信贷效率，进而降低借款人的融资成本。

（二）行业层面

1.加强行业自律，维护借贷秩序。P2P网络借贷行业应合理界定业务范围，制定和完善行业规范，维护行业良性竞争的发展秩序。在不涉及商业秘密的情况下，行业协会应要求P2P网络借贷平台定期、及时发布与投资者资金安全相关的数据信息，提高财务数据的透明度。

2.创新行业发展，降低整体风险。面临其他投资行业的激烈竞争，P2P网络借贷虽然其借款需求不断增大，但资金来源却面临着巨大压力。应借鉴国外同行业发展的成功经验，创新发展模式，降低整体风险，扩大资金来源，提高行业的整体竞争力，进而降低借款人的融资成本。

（三）平台建设方面

1.打造资质形象，提高审贷能力。平台的资质和形象是投资人信赖的依据，投资人的信赖则是平台盈利的关键。只有更多的投资人相信并参与进来，平台服务费和投资人要求的收益才会相应降低。同时，要借助社会中介机构如会计师事务所、律师事务所的力量，加强对借款人资质的审查，全力控制风险源。

2.加强平台宣传，强化客户认知。由于投资人对P2P网络借贷认识不深，导致资金流量不足。因此，加强宣传，强化认知，使更多的潜在投资者进入该行业，是当前P2P网络借贷平台的重要任务。

参考文献：

[1]吴晓光，曹一.论加强P2P网络借贷平台的监管[J].金融监管，2011，（416）：32-35.

[2]钱金叶，杨飞.中国P2P网络借贷的发展现状及前景[J].金融论坛，2012，（1）：46-51.

[3]王艳，陈小辉，邢增艺.网络借贷中的监管空白及完善[J].当代经济，2009，（24）46-47.

[4]彭亮.Groupon模式下团购网站消费者信任度的模糊综合评价[J].企业经济，2011，（2）：85-88.

[5]张思嘉，王珍义.武汉市中小高新技术企业技术创新的金融支持研究[J].经济研究导刊，2014，（27）：94-97.

[6]王珍义，何胡琴，苏丽.政治关联、进入壁垒与中小高新技术企业技术创新[J].华东经济管理，2014，（3）：114-119.

[7]王小燕，基于模糊综合评价法的网络银行顾客信任模型研究[J].管理学报，2010，（9）：1350-1357.

[8]王曙光，孔新雅，徐余江.互联网金融的网络信任：形成机制、评估与改进——以P2P网络借贷为例[J].金融监管研究，2014，（5）：67-76.

[9]李雪静.国外P2P网络借贷平台的监管及对我国的启示[J].金融理论与实践，2013，（7）：101-104.