公司财务评价实证研究

李超

摘要：财务评价就是以会计报表资料和其他相关信息为依据，采用专门的方法，系统分析、评价企业过去和现在的经营成果和财务状况，从而为企业管理决策服务。企业要在风云变幻的市场竞争中求得生存和发展，就应全面、准确地了解过去、评价现状、预测未来，以知己知彼、百战不殆。本文将以A公司财务指标的综合分析为例，对公司的财务评价进行实证研究。

关键词：公司 财务评价 实证研究 财务综合分析

一、财务分析基本概念

公司财务分析是运用分析工具和经验从公司的财务报表，以及其他财务报告和有关资料中得出相关信息，并进行判断、分析和解释，以便对公司的财务活动和有关经济活动做出评价和预测，从而有助于公司做出好的经济决策。

二、财务分析基本意义

从企业实践业务来看，财务分析的意义有以下几个方面。

第一，判断公司财务实力；

第二，评价和考核公司经营业绩，找出财务活动中存在的问题；

第三，挖掘公司潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径；

第四，评价公司未来发展趋势。

三、实例分析

下面通过一家美国公司——A公司与SHELL公司财务指标的对比，分析A公司的横向财务能力及表现（详见表1）。

下面从四个方面进行指标分析。

1.偿债能力指标

从资产负债率指标来看，5年来公司的资产负债率一直处于非常低的水平，保障了公司良好的偿债能力和对抗财务风险能力。同时也应看到，公司在今后的经营中应在保持安全的财务结构的前提下，适度提高负债比例，提高财务杠杆的应用程度，从而获得合理利用财务杠杆的诸多好处。从负债对账面资本的比率来看，依然可以看到，公司连续5年的该项指标较低且一直处于稳定水平，公司的财务结构相对稳定，拥有较强的抗风险能力。

2.盈利能力指标

从5年的总资产净利率、销售净利率及净资产收益率来看，除2009年公司亏损外，总资产净利率保持在5%左右，销售净利率保持在10%以上，表现出强劲的盈利能力；净资产收益率与销售净利率表现出同样的变化规律，更加证明了公司较强的盈利能力。从5年的利润现金保障倍数指标来看，公司现金流量较好的保障利润的实现能力。

3.资产管理指标

总资产周转率上，资产的周转率基本上处于一种不断上升的趋势，表明资产的运营随着业务的高速发展和较强的盈利能力在逐步提高，公司的整体资产运行水平良好。固定资产周转率由于数据来源有限，仅对比了2012年和2011年两年的情况，从数据可以看出，两年固定资产周转情况基本稳定，表明固定资产运营情况平稳。

4.发展能力指标

从营业收入增长率指标来看，同样，除2009年外，公司均以20%以上的发展速度高速增长，连续几年的投资不断增长也为发展提供了持续动力和基础。同时也应看到，由于该公司公开的数据显示没有研发投入，如果继续轻视研发投入，将使后续的发展基础不够牢固，难以实现持续的高速发展。

除以上财务指标外，从5年的财务数据中还可以看到，公司稀释后的每股利润除2009年外都相对比较稳定，现金股利支付率除2011年外，一直维持在20%左右的水平，这为公司股价稳定提供了基础。公司的经营现金流也一直相对稳定，对流动性的把握较好，保障了公司的高效运行。

SHELL公司作为世界一流的大石油公司，其财务指标表现出教科书式的优异。主要财务指标中，资产负债率指标5年来维持在0.10左右，表现出大公司稳健的财务结构和较好的抗风险能力；总资产净利率指标5年平均为7%；销售净利率指标5年平均为6%；净资产收益率5年平均为8%；表现出较好的盈利能力和稳健的盈利水平；利润现金保障倍数指标5年全部大于1，公司现金流量较好的保障了利润的实现能力；总资产周转率指标基本均大于1，且维持在一个较为平稳的水平，公司的整体资产运行水平良好；营业收入增长率指标总体较平稳。由于SHELL公司为全球化的大型公司，业务涉及多而广，因此业绩难以维持每年均有一个高的增长速度，但其强大的盈利能力还是确保了其在2010年和2011年实现了25%以上的较大增长。总体而言，SHELL的财务数据表现出了一个国际化的大型石油公司应有的稳健和良好的财务状况及运营水平（详见表2）。

对比两公司财务数据可以看出：

（1）在偿债能力方面，A公司比SHELL公司的债务比例稍高，两公司的财务结构均比较稳定，偿债能力较强。

（2）在盈利能力方面，从总资产净利率、销售净利率及净资产收益率三个指标来看，A公司比SHELL公司在盈利方面要稍强一些，但存在一定的业务不稳定性，比如2009年A公司出现了亏损；从利润现金保障倍数指标来看，A公司比SHELL公司在现金流量保障利润的实现能力方面有一定优势。

（3）在资产管理方面，从总资产周转率来看，两公司的资产周转能力有一定差异，SHELL公司的资产周转和运营能力超过了A公司。

（4）在发展能力方面，从营业收入增长率来看，A公司的业务发展速度比SHELL公司的要好，但公司也应注意发展与稳定的关系，防止再出现2009年的亏损情况。

结合以上分析，对A公司提出几点建议。

第一，在继续维持稳定的财务结构的基础上，适度提高债务比例，以利用财务杠杆提高营运水平；

第二，业务的发展和扩张上处理好增长与稳定的关系，为今后的持续高速发展奠定基础；

第三，继续努力提供资产管理水平，大力发展业务领域，提高设备使用效率，增加资产创造持续、稳定现金流的能力。

通过研究和学习国外先进公司的财务表现指标及分析方法，有助于我国企业提高财务分析意识和水平，从而提高投资的经济效益。

（作者单位：中国石油集团测井有限公司国际事业部）