企业集团股利政策研究

文/孙焱



企业集团股利政策研究

文/孙焱

摘要：随着20世纪以来信息经济学的发展，其改进了企业固有的非人性化假设，使其改变为经济人效用最大化的的假设。这一改变对现今企业集团股利政策也产生了一定的影响。本文针对企业集团股利政策现状和改善其的方法进行研究。

关键词：企业集团股利政策；现状；改善

股利政策是上市公司对于企业盈利进行分配或是留存进行再投资的决策，对于先进企业的发展具有很大作用。但是现今的企业集团的股利政策普遍存在一些股利分配不均、股权结构不合理等问题。为了提高企业的盈利，我们必须采取适当的措施解决这些问题。

一、关于企业集团股利政策

（一）股利政策简析

股利政策是公司董事会对公司股利进行管理而实施的一切政策。它包括对股利的发放、发放多少以及什么时候发放等一切相关事务进行严格的管理。股利政策主要是对企业的盈利进行管理。企业盈利是留存还是进行再投资，就取决于股利的发放。它主要包括四种政策方式：剩余股利政策、稳定股利额政策、固定股利率政策、正常股利加额外股利政策。当然它也有狭义和广义之分。狭义上来说股利政策就是保留盈余和普通股股利支付之间的比例问题。广义上则包括的内容较多，例如股利宣布日的确定、股利发放比例的审定以及股利发放时的资金筹集问题等。

但是当企业发展到一定程度的时候，例如扩展了多个子公司的时候，企业的股利政策就不能只考虑到母公司的利益及自身股东的利益，要综合考虑母公司与子公司之间的利益分配问题。因此总公司在制定适合的股利政策时要进行一个统一的规划，保证该政策符合总公司的发展要求，使其下属公司也能够按照这一总的纲领来进行发展以实现总公司的发展战略目标，这时候的股利政策已经不仅是为了处理企业的盈利而存在，它也是总公司与其下属公司之间的一个沟通纽带。

（二）股利政策现状

1.股利结构不合理。在我国的股利政策中，通常企业权益成本较低，未流通的国家股和企业法人股共占企业总股的2/3，而市场上的流通的普通股则占1/3。这种情况下就会出现企业中有些人战友的股份较多，在股利政策执行时就有一定的话语权。这些大股东会对原本的股利发放产生干预，使其成为自己控股集资的主要手段，最终损害普通股民的利益。

2.法人管理结构不合理。由中国历年来的经济发展模式可以看出，在集团中通常都是集团创立者为最高领导人，其掌握的股份也最多。但是这种一人独大的状况就会产生个人主义，对于股利政策具有绝对的控制权。为了个人的权力集中，他们会采取一些配股、送股的股利政策。对于集团的经理层人员来说，集团领导人为了个人利益要求他们进行现金派发，但是这样就会削弱他们的实际权力，所以有时候他们不会进行现今派发。

3.对股利的市场管理制度不够。通常为了更好地管理股利政策国家都会建立适当的经理市场，对兼并、收购和市场退出进行管理，但是目前我国还不能达到这样的水平。

4.国家缺少对股利保护的相关法律。目前来说我国对投资者的利益保护还没有明确的规定。例如对于如果企业不支付投资者股利或是延期发放有什么处罚，这些都没有相关的法律保护，实际上这会对于投资者的信心产生一定打击。

5.股利支付率不合理。股利支付率也就是股息发放率，是指净收益中股利所占的比重。而股利支付率的指标则是反映普通股东从净收益股份中获得的利益高低。但是先进的企业普遍存在股利支付率较低，甚至不分配现象。在现代经济学中利益的积累和分配与企业的未来长期获益有着极大的关系。经过调查，我国近年来平均股利支付率为30%，并且还处于不断下滑状态。面对较低的股利支付率，企业只顾自己的利益而不顾股东的收益，普通股东的信心大受打击，从而影响企业的股利发放，最终影响整个经济市场的正常运行。

6.股利政策波动大，不稳定。由于我国经济发展起步较晚，在股利政策真正的利用上没有落到实处。实际中的股利政策连续性和稳定性都不够，而且企业的股利的收益和发放上面透明度不够。有一些企业没有制定相应的股利目标，在股票发放时随意定价和提高价格，使得普通股民在购买股利时产生迷惑。还有在进行收益分配时有些企业一会儿实行现金分配，一会儿实行股票股利形式，没有确定的分配方式，甚至不分配。根据现实状况分析企业只有保证股利分配的持续和稳定才能确保企业的长远股利利益。

7.对于现金股利不重视。在我国进行现金股利的企业很少，而且企业进行的现金分红也特别少。并且现在很多公司进行现金派发只是为了保住配股资格。，实际目的是为了圈钱。虽然有些公司会进行现金股利，但是存在很大的不稳定性，甚至他们所进行的现金派发额只是刚好足够股东支付自己的现金股利和红股的个人所得税。

二、改善企业集团股政策的方法

（一）完善股权结构，解决企业不同股权之间的问题

根据实际情况来看，市场对国有股的吸收存在一定的问题，容纳量很小，因此国有股的减持还存在很大的疑虑。我国对于这方面的政策还处于规划当中，面对这种情况，为了更好地协调企业的股利分配问题，使其不出现一人独大的现象，企业可以采取不同股权的做法，利用流通股的价格来作为抑制股份多得领导人权利的一个重要工具。例如企业在进行股东大会时，对于企业高层持股人仍按照一股一权的方式来决定其权利大小，而对于流通股持有人权利衡量则在其原有股份的基础上乘以股票发行价格和最近一期发表的价格最高者进行计算。流通股股东和法人股实际上存在一定差别，法人股的权利相对来说较为集中，而且对于利益的分配和沟通

下接（第243页）