“一带一路”战略背景下我国衍生品市场机遇分析

摘 要：“一带一路”战略是实现中华民族伟大复兴的重要举措，开创了“走出去”战略的全新局面。然而，连接欧亚非、跨越26个国家和地区的广袤经济带使得中国企业的国际化经营不可避免的遭遇利率、汇率风险以及大宗产品价格波动等各种不确定性，同时人民币国际化进程加快，中国争取大宗商品定价权的要求越来越迫切。“一带一路”经济带的建设为中国金融衍生品市场的发展带来了前所未有的机遇和挑战。衍生产品具有稳定收益、控制成本、降低风险等功能，将起到为中国企业的国际化进程保驾护航的作用。

关键词：衍生产品；“一带一路”；风险管理；稳定收益；机遇

一、“一带一路”战略呼吁中国金融衍生品的迅速发展

1.“一带一路”战略下，中国跨境业务更加频繁

规划中的“一带一路”沿岸经济带将成为世界最长的贸易纽带，它发端于中国，贯通中亚、东南亚、南亚、西亚乃至欧洲部分区域，途径国家多为发展中国家和新兴经济体。经济总量约21万亿美元，占全球经济的29%。沿线货物和服务出口占全世界23.9%。据统计，2003至2013年，中国与沿途国家的贸易额年均增长19%，直接投资占中国对外投资总额的16%，年均增长率高达46%，2014年第一季度中国与“一带一路”国家的贸易额超过3000亿美元，明显高于同期我国对外贸易、对外直接投资总体年均增速。“一带一路”战略带动了中国企业的跨境贸易，使得中国经济与世界经济更加关联，避险需求也更加强烈。

2.跨境业务增长呼吁有深度的外汇衍生品市场

沿线国家货币年波动率普遍超过8%，远高于人民币汇率约3%的水平，另外，频繁密集的多国外汇结算面临的不确定性更加严重。一次反向波动就有可能吞噬掉进出口企业一年的利润。

新兴经济体的金融体系普遍不够完善新加坡和韩国外，“一路一带”沿线其他国家的外汇期货市场规模偏小，部分发展中国家没有外汇衍生品市场及相关设施，更加剧了汇率的波动。作为全球第二大经济体的中国，在场内外汇衍生品领域也处于尚未起步的阶段。建立本土的外汇衍生品市场便成为跨境贸易的迫切需求。

3.大宗商品价格波动急需套期保值

价格风险指的是意料之外的价格变动可能引起企业未来一定期间盈余能力与现金流量变化的一种潜在风险。价格的变化通过对生产成本、销售价格以及产销数量的影响，使企业最终收益发生变化。由于沿岸地区多为发展中国家，中国对其贸易的超过70%集中在能源、基建、交通等领域。这些领域的投资的特点是前期投入大，资金回收周期长，受原材料价格影响显著。国内诸如中国铁建、中国交建、中国远洋、中国中铁等从事基础设施建设的诸多公司将面临原材料价格特别是大宗产品价格波动的风险。在价格风险管理上，期货市场理应发挥其应有套期保值，稳定成本作用。

4.争取大宗商品定价权，迫切需要衍生产品

我国目前已经成为全球第二大经济体，日益成为全球最大的买方市场和卖方市场。虽然中国经济的增量成为国际市场供求变化的主要变数，但是对于大宗产品的定价权我国却没有获得相应的地位。国际大宗产品价格主要决定于芝加哥期货交易所、纽约商业交易所和伦敦金属交易所等为代表的国际期货价格。国际市场的定价一般是以国际期货价格作为定价基础，当国内没有相应的权威期货价格时，在国际贸易中只能处于被动的价格接受者地位。在我国对外经济联系更加紧密的今天，实现大宗商品“价格可承受，资源可控制”，就需要争取国际定价权。要想争取到重要大宗商品的定价权，就必须进一步完善我国的大宗商品市场体系，建立现货期货相配合的市场网络服务平台。

如果我国期货市场设计出更符合“一带一路”沿线资源特点或交易机制的，更为便利的期货合约，将会提升中国期货的国际地位，吸引更多的投资者，为我国在国际定价机制中挣得更大的话语权。同时，也可考虑在沿线国家设立期货交割库，降低现货交易商的交割成本，提高期货合约的竞争力。

二、我国目前的金融衍生品市场现状分析

1.中国衍生品行业实现从无到有的快速发展

中国的衍生品市场起步较晚，20世纪90年代郑州最早开始衍生产品的试点工作，短短二十几年的发展时间，我们实现了从无到有、从小到大的快速发展。目前我国已经形成了商品期货和金融期货相互配合，场内衍生品和场外衍生品相互协调的衍生品市场体系。上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所以及中国金融期货交易所都以发展成为颇具规模的衍生品交易机构。尤其是中国金融期货交易所推出的五年期、十年期国债期货，沪深300，上证50、中证500股指期货开启了中国金融衍生品创新的大门。

2.“一带一路”战略下，中国衍生品行业面临挑战严峻

衍生产品在中国的整个金融体系中还处于一个十分小众的板块。这与中国衍生品市场的发展不完善紧密相连，致使其作用得不到有效发挥，甚至被误认为是加剧经济波动的元凶。中国衍生品市场的不足主要体现在：

（1）中国的金融衍生品市场规范化建设不足，监督管理、法制法规尚存在不完善。监管机构不够统一规范。证监会、央行、发改委都享有一定的管理权，欠缺稳定性。

（2）现货市场不匹配，较小的市场容量使得人为控制价格的现象屡见不鲜，也使得期货价格发现的功能被人为地扭曲。

（3）信息披露制度不完全，信用评级制度缺乏透明性和独立性。

（4）品种单一、结构和功能不完善，市场流动性差。衍生产品的开发推广欠缺创新推动

另外，中国对于国际金融衍生产品交易还缺乏足够的经验和人才储备。近些年，中国企业涉足国际衍生品交易总是损失连连。2008年，中国国际航空公司和中国东方航空公司进行航空燃油套期保值酿成超100亿亏损，碧桂园衍生品亏损2.5亿美元，2009年68家央企涉足金融衍生产品业务浮亏114亿元。因此，承担为“一带一路”建设保驾护航的重任，中国的金融衍生品市场还面临着严峻的挑战。

三、一带一路战略背景下，衍生品市场发展建议

1.加快衍生品市场国际化步伐

进一步扩大中国衍生品市场的对外开放程度。一方面，引进发达国家衍生品领域的先进经验，在机构设置、制度设计等方面借鉴成熟市场的框架，组织双方市场交流，培养优秀的衍生品人才。另一方面，加强国内外价格联动机制，促使资本的双向流动，在应对国际资本的暗流和冲击、加强对外资流入监管的同时，也要积极引导国内资本通过合法的渠道，参与国际衍生品市场的竞争。

2.强化衍生品市场的创新推动

市场化、国际化程度大幅提高带来的一系列经济和金融安全风险，很大程度上需要通过衍生品市场的创新发展来化解。中国期货市场的创新应当围绕两个方面进行：一是制度创新。逐步完善交易、交割、结算等方面的制度创新。特别是针对一些品种，制定定期转现制度、跨期套利制度、保证金封闭制度、网上交易制度等。二是技术创新。通过嫁接现代化的网络技术有效合理的解决许多长期困扰期货交易的问题，如通过电子化的网上交易平台，对期货保证金的封闭运行和资金风险进行监控方面的创新；通过自身网络系统，强化自身服务，建立全方位的客户服务的网络平台。

3.推出多层次宽领域的衍生产品

随着中国开放性经济发展格局的逐渐推进，对衍生品市场的需求也日趋多样化。在这种情况下，丰富发展我们的衍生产品类型就显得极为必要。通过完善品种体系，满足不同投资者规避风险的需要。建立多品种多期限的衍生品体系，增进市场的流动性，稳定性，提高其可投资性，为市场不断注入新的活力

4.规范化市场监管体系

衍生品行业的杠杆交易原则决定了其风险程度远远超过其基础资产。各国对于衍生产品的监管都相当严格。监管层应当更加面向市场，完善各种交易规则体系，规范化市场交易制度，在加强对投资者保护的同时，促进市场诚信建设，维护市场有效竞争机制。

四、综述

作为综合性的长期战略，“一带一路”战略的实现非一日之功，但参与其中的实体企业对金融衍生品市场及其经营机构却提出了迫切的新要求，国内衍生品市场唯有加快开放与创新，勇挑重担，才能不负实体经济期待。中国的衍生品市场只有不断增进自身的市场建设，形成品种齐全、流动性高、安全性好、服务体系完善的衍生品交易体系，才能真正适应中国企业海外开疆扩土的步伐，真正为“一带一路”战略保驾护航。

参考文献：

[1]姚兴涛，李艳.加快发展金融衍生产品助力一带一路规划，2015年3月.

[2]李伟.国际投行的欺诈行为是造成中国重大损失的推手http：//www.xinfajia.net/7089.html

[3]田超.金融衍生品：发展现状及制度安排[M].中国金融出版社，2006.

作者简介：王雷（1992- ），男，汉族，河北省唐山人，对外经济贸易大学中国语言文学学院12级商务汉语