论利率市场化

程国栋

（安徽财经大学 会计学院，安徽 蚌埠 233000）

1 前言

所谓利率市场化就是一国政府放开对利率的严格管制，以中央银行基准利率为基础，把利率水平交给各个交易主体决定，金融资源通过市场而非政府得到较为有效的配置[1].当然，于中国当前的市场条件而言,利率市场化不等同于利率自由化，利率的决定权不能完全摆脱国家的宏观调控.

2 利率市场化的益处

学习西方经济学，我们知道，利率即资本的价格，是一国货币政策的基础.在市场经济中，利率对储蓄与消费、投资、通货膨胀、金融机构以及进出口都会产生影响[2].利率提高，会限制消费者消费，鼓励其储蓄，资金会流向银行，投资也会随之减少；利率降低，消费者会减少储蓄，增加消费和投资.利率是一个重要的经济杠杆，利率不仅可以优化资源配置，还能调节资金的供给需求关系，并成为国家进行宏观经济调控的有效工具.利率市场化是我们国家实现金融市场化的关键，利率市场化这一过程也是金融市场化必须经历的阶段.

利率市场化这一过程是多方面因素作用的必然.首先，利率市场化不论从微观层面还是宏观层面都是必要的.实行利率市场化，一方面可以提高资金的需求弹性；另一方面，利率市场化也有利于中央银行对金融市场进行调控，有助于金融市场的完善.近年来实行改革开放，中国取得了举世瞩目的成就，但是我们要进一步提高在全球的经济地位，必须重视人民币自由兑换问题,进而引申为利率问题.利率市场化是金融市场改革的重要内容，对于促进金融创新具有积极的作用.通过利率市场化，各个经济主体为了应对竞争，必须进行创新，这有利于整个行业的进步与发展.

3 我国的利率市场化过程

我国真正意义上的利率市场化改革开始于1996年[3].中国的利率市场化进程主要分为以下几个阶段：

1.同业拆借利率市场化 从1996年银行间建立同业拆借市场，开始放开同业拆借市场利率上限管制.2.债券利率市场化3.放开外币存贷款利率1997年6月放开银行间债券回购利率.1998年放开银行间市场政策性金融债、国债发行利率.1999年10月国债发行开始采用利率招标形式.2005银行间开始进行远期债券交易.2000年放开外币贷款利率上限，放开大额外币存款利率.2002年3月央行统一了中、外资金融机构外币利率管理政策.2003年放开多种外币小额存款利率.

数据来源：笔者参照中国人民银行官网-《利率市场化介绍》与李健版《金融学》135-136页内容经整理而来

4 利率市场化的影响

下面两个表格反映的是1996年至2014年11月以来，我国存贷款利率的变化情况，存贷款利率总体上先是大幅下降，后来小幅度波动，基本比较稳定，当然期间有升有降，这得益于央行的调控.当利率完全被放开曲线的走势会有所变化.

表1 1996年至2014年11月22日，金融机构存款利率单位：%

表2 1996年至2014年11月22日，金融机构贷款利率单位：%

长期来看，利率市场化意味着存款利率上限也会放开，必然导致存款利率上升，伴随着贷款利率的下降[4]，存贷利差会缩小，利率结构会发生变动，变动将影响银行业与相关企业的利润空间，提高其风险水平.

4.1 不利影响

利率市场化会对商业银行、财务公司产生不利影响，体现在对商业银行、财务公司的盈利能力产生影响.在现阶段而言，银行盈利额主要来源于存贷款利息收入差[5]，如表3所示，近年来利率差整体呈下降趋势，利率完全放开后，短期来看，利差会进一步减小.利率市场化会使得商业银行调高存款利率，这样才能吸引更多企业和个人到本银行存款，但是如果银行不提高贷款利率，它的收入就会减少，当然为了争夺客户，银行还要降低贷款利率以吸引客户，在竞争过程中，会有相当一部分商业银行被清理出局.其次，与银行比较而言，财务公司处于劣势地位，知名度、可信赖程度低，为了争夺客户，其存款利率尽量不会低于银行，贷款利率尽量不会高于银行.

表3 以一年期为例列举1996年至2014年11月22日年存贷利差 单位：%

4.2 有利影响

正如前面所分析的，利率市场化有利于实现资金的有效配置，使资金流向更高效的行业；一定程度上会保护客户利益，有利于促使相关银行、财务公司提高竞争力，进而提升服务能力，服务水平，利于金融市场的完善.

5 国际经验、中国得到的启示

中国当前的利率市场化改革已经得到很大的发展，然而，为了改革的深化，有必要结合本国的情况借鉴国外在利率市场化改革中的经验，学习其成功之处，避其短处，为本国服务.我们都知道，历史上有两种不同的改革模式.这两种模式的改革有着不同的结果，以美、日、德为代表的采用渐进式改革模式的国家取得了成功，而阿根廷、智利等国在改革中失败了.以下表格反映的是代表性国家的利率市场化改革经历时间对比.

表4 代表性国家的利率市场化过程经历时间 单位：年

总结实行渐进式改革各国的特点[6]，我们可以发现，其利率市场化改革经历时间比较长，且改革是逐步推进的；其次，利率市场化过程都比较谨慎，一边改革一边摸索；改革过程中还会不断进行制度的创新.再说一下激进式改革的特点，与美日等国逐步推进的模式不同，拉美国家的激进式改革过程显得简单，推进速度显得过快.实行激进式改革的国家在非常短的时间改变了国家以前实行的相关制度，取消了所有的利率管制.其未能充分考虑改革所带来的冲击；另一方面，其改革的时机选择不当，没有充分考虑宏观经济形势；改革过程中缺乏整体设计，没有规划好各项工作的开展顺序问题，出现了秩序混乱的问题.

中国从其中得到的经验有下面几个方面：

（1）深化市场经济改革，建立有利于改革的外部环境.只有在成熟的市场环境下进行，才能有序的推进改革.这里所说的外部环境包括市场经济的完善程度、金融监管以及相关政策等等，在改革过程中必须确保外部环境的稳定，为改革创造更有利的条件.

（2）继续推行渐进式改革的模式.前面已经分析了阿根廷、智力等国改革失败的原因，过于追求改革的速度，金融市场就会出现混乱，其他国家的实践有力地证明了利率市场化改革是一个循序渐进的过程，这一过程存在着不少风险，再谨慎都不为过.时代在发展，形势在不断变化，中国必须结合本国的国情，借鉴其他国家的经验，不断探索，合理的规划本国的改革路线.

（3）推进人民币走向国际化.中国与各国的经济发展日益密切，互利共赢的贸易政策带来了共同进步，中国在国际社会上经济地位的提高促使越来越多的国家关注与呼吁人民币国际化，这一过程也有利于降低发达国家对中国外汇资产的冲击.中国要推进企业的改革和创新能力，提高企业的实力与国际竞争力；中国还应该采取措施稳定人民币币值，避免汇率过大的波动带来不利影响.

（4）持续加大金融制度创新.创新对各行各业来说都是其进步的动力，为了应对不断改变的市场格局，金融制度创新应当被重视.在推进利率市场化改革的进程中，政府要鼓励金融制度创新，全面推进利率市场化与经济社会的协调发展.金融制度不断创新会使金融市场更加健全，能满足市场的需求，利率市场化这一过程的成功率才会越高.

（5）完善监督体系.实行利率市场化，利率水平将由市场来决定，有必要完善相关的法律法规，对金融市场秩序进行灵活的监管.利率放开后，金融市场的监管需要摆脱过多的行政干预，由市场来进行调控，当然这个过程中，可以学习国外的经验，制定有效的监管标准.

（6）鼓励相关的银行、财务公司改善业务结构.利率差变窄，相关银行、财务公司必须拓展新业务，扩大非存贷业务收入占比.相关企业要进行新业务开发，发展多种中间业务，提升盈利水平与竞争能力.

〔1〕周小川.关于推进利率市场化改革的若干思考[J].中国总会计师,2011(1):54-56.

〔2〕李健.金融学[M].北京:高等教育出版社,2010.131-132.

〔3〕陶雄华,陈明珏.中国利率市场化的进程测度与改革指向 [J].中南财经政法大学学报,2013(3)：74-79.

〔4〕李素芬.论利率市场化对我国商业银行盈利能力的影响[J].商业文化,2014(20)：130-132.

〔5〕盛新华.“十二五”期间关于我国利率市场化进程中的问题分析[J].时代金融,2011(4):143.

〔6〕尹继志.利率市场化改革的国际经验与我国的改革路径选择[J].金融与经济,2012(5):26-31.