我国水上运输行业上市公司财务分析

郑统

我国水上运输行业上市公司财务分析

郑统

目前我国水上运输行业处于低谷期，行业运输能力供应过剩，企业经营困难。研究水上运输行业上市公司的财务数据对于了解水运行业上市公司财务现状和提高该行业企业经营能力都有着重要意义。文章通过对水运行业企业的财务数据进行描述性统计发现该行业存在盈利水平不高、营业能力与发展能力不强等问题；通过相关系数分析、回归分析以及方差分析得出了水运行业盈利能力的相关影响因素。并据此对该行业企业提出了进行企业重组兼并、增强资产使用效率、实施多元化战略和国际化战略等建议。

水上运输行业；财务分析

一、水运行业背景介绍

（一）水上运输行业概念界定

水上运输是以船舶为主要运输工具、以港口或港站为运输基地、以水域包括海洋、河流和湖泊为运输活动范围的一种运输方式。根据我国国民经济行业分类，水上运输业包括水上旅客运输、水上货物运输和水上运输辅助活动。水上旅客运输又包括远洋旅客运输、沿海旅客运输和内河旅客运输。水上货物运输包括远洋货物运输、沿海货物运输和内河货物运输。水上运输辅助活动包括客运港口、货运港口，其他水上运输辅助活动。

（二）我国水上运输行业概况

根据交通运输部披露的数据2014年我国完成水路客运量2.63亿人、旅客周转量74.34亿人公里，比上年分别增长11.7%和8.8%，平均运距28.27公里。全国完成水路货运量59.83亿吨、货物周转量92774.56亿吨公里，比上年分别增长6.9%和16.8%，平均运距1550.68公里。2014年我国港口完成货物吞吐量124.52亿吨，比上年增长5.8%。与前期的快速发展不同，目前我国航运业的发展已经进入了低谷期，虽然运输量在不断的增长，但行业利润出现了大幅下滑。

2015年我国水上运输的经营压力仍较大，预计全年有175万标箱的新增运力交付使用，占既有运力的近10%。而今年全球海运集装箱的需求预计增长3%至5%，运力供需失衡的格局短期内难以改变。目前我国提出了“一带一路”“自贸区”等战略，这些战略的实施离不开水上运输行业的支持，同时也会促进水上运输行业的发展。

二、水运行业财务数据财务分析

（一）总资产分析

水路运输行业企业的平均总资产为27421649785元人民币，说明水运行业的企业规模都很大。行业总资产的描述性统计结果显示其峰度大于3，为尖峰分布，行业内企业规模集中程度高。规模最大的企业为中国远洋，企业总资产为161925810787元人民币。行业前四名的企业总资产规模占全行业的55%，行业集中程度较高。

（二）营业收入分析

水运行业2014年营业收入总额为330817983513.27元人民币，平均每家企业的营业收入为10671547855.26元人民币。其中市场占有率最高的企业为中国远洋，市场占有率为25%，其2014年的营业收入为64374456246元。其次为中海集运，占有14%的市场。

（三）盈利能力指标分析

行业毛利率分析：2014年行业的毛利率平均值为25%，中位数为24%。其中毛利率最高的企业的毛利率达到83%，而最低的企业的毛利率为负数，说明行业内企业经营水平的差异较大。而且从近六年来的毛利率走势来看，行业内企业的毛利率有下滑趋势。行业平均毛利率从2011年的35%下滑到2014年的25%，下滑幅度较大。由于石油价格下降等原因，水运行业的单位成本出现了下降，但是毛利率却没有得到提高，说明水运行业的服务售价有所下降。

图1　2009～2014行业企业平均毛利率

行业净利率（净资产收益率）分析：行业平均净利润率为17.89%，净利润率相比2013年增长了20%。全行业在2014年实现扭亏为盈。但是行业企业的净利率中位数为7.69%，行业内大部分企业的盈利能力仍然不强，只是个别企业的盈利表现十分抢眼。

（四）发展能力指标分析

企业的总资产增长率的算术平均值为132%，其中最大值为3824.36%，这可能与个别公司借壳上市、资产兼并重组有关。因此我们从行业总资产增长率中值来看行业的发展水平。水运行业2014年资产增长率的中值为6.67%，行业规模稳步增长。行业发展能力一般，但仍有增长空间。

表1　企业发展能力指标描述性统计结果汇总表

从主营业务收入增长率来看，主营业务收入增长率的平均值为8%，中值为3%。相比于互联网等新兴产业行业的主营业务收入增长速度也不高。增长率最高的企业主营业务收入增长了65%，而最差的企业业务萎缩了40%。这说明行业内企业的主营业务收入增长率差别很大，不同企业之间的发展能力差异较大。

从营业利润增长率来看，水运行业营业利润增长率的中位数为-16.83%，行业营业利润出现了较大幅度的下滑。这可能是由于国内经济增速放缓，世界经济不景气等原因造成的。但与此同时行业的净利润率却出现了增长，说明行业的利润主要依靠营业外收入。其中政府补贴是一个很重要的因素。

综上所述，水运行业的发展能力不强，是一个传统行业，已经形成了稳定的竞争格局和盈利模式，虽然行业的资产规模和营业收入仍然在小幅上涨，但是利润已经出现了负增长，行业的发展前景并不乐观。

（五）偿债能力分析

短期偿债能力分析：行业的平均流动比率和速动比率分别为1.63和1.53。从流动比率来看说明企业的短期偿债能力还需要加强，最好能够达到2以上。从速动比率来看，企业的流动资产能够偿还短期债务。从流动比率和速动比率的走势来看，水路运输行业的流动比率和速动比率自2009年以来一直在下降。说明企业的偿债能力出现了下滑。

长期偿债能力分析：资产负债率为50%，企业资产能够满足长期负债的偿还。而且近年来该比率一直维持在50%左右，说明水运行业的资本结构比较稳定。

（六）营运能力指标分析

图2　企业营运能力指标

从行业的营运能力来看，行业的存货周转率一直处于较高水平，但是波动较大。且2014年的存货周转率相比于2013年出现了下降。行业的应收账款周转率、资产周转率、流动资产周转率一直保持较为稳定的状态。

三、对于水上运输行业的建议

（一）进行水运企业之间的兼并重组

根据回归分析，资产增长率高的企业净资产利润率高。这说明水运行业是一个规模效应明显的企业，企业越是发展壮大盈利能力就越强。目前我国水上运输企业业务交叉多，重合度高，过度竞争并非必要。公司之间为争抢货源过度竞争经常发生,造成了不必要的资源浪费和收益损失。通过兼并重组，可以扩大企业的规模、节约企业成本、增强企业的竞争力、防止企业间恶性竞争，最终提高企业的盈利能力。

（二）提高企业的资产运营能力，防止资产闲置

水运行业企业拥有大量的固定资产，但是其对于这些资产的利用率并不高。根据回归分析的结果，资产周转率不高是影响企业利润的一个原因。水运行业应该及时盘点资产，清理出未来较长时间内不使用的资产进行变卖或者出租，获取更多利润，增强盈利能力。

（三）尝试多元化经营

目前水运行业已经出现了供过于求的局面，水运行业处于发展的低谷期。水运能力的供给增长仍然高于需求增长。在经济不景气的大背景下水运行业的供给在很长一段时间会大于需求。企业多元化经营，可以抵消一部分水运行业带来的经营风险。

（四）实施国际化战略

国家日前提出了“一路一带”、“自贸区”建设等战略，这些战略的实施为水上运输行业的发展提供了一个新的契机。水上运输行业企业要紧跟政府步伐，实施国际化战略，积极拓展国际业务，促进自身发展。

[1]北京注册会计师协会编.公司战略与风险管理[M].经济科学出版社,2014.

[2]CCER中国金融数据库.水路运输行业财务数据 [EB/OL].http: //www.ccerdata.cn/Home/Mainpage.aspx.2015.

郑统，江南大学商学院。

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1008-4428（2015）08-56-02