利润分配方式的影响及选择

文|李智鹏 宫涛涛

利润分配方式的影响及选择

文|李智鹏 宫涛涛

随着市场经济的高速发展，资本市场中的博弈越来越激烈，作为当今股份有限公司经营管理中不可忽视的部分，利润分配方式的选择显得越来越重要，合理利润分配方式的选择有利于公司的融资，为公司的下一步发展做好保障。利润分配的方式多种多样，不同的利润分配的方式有不同的影响，本文以利润分配方式为中心探讨利润分配方式的影响以及如何选择合理的利润分配方式。

利润分配是股份有限公司经营管理中重要的一环，对公司的融资与扩张发展有着重要影响。选择合理的利润分配方式有利于吸引投资为公司的发展提供资金保障，而选择错误的利润分配方式不仅无法起到很好的融资效果，还会向市场传递出不利信息从而对公司造成负面影响。股份有限公司利润分配方式及其影响归纳如下：

利润分配方式概述

分配现金股利：作为使用最多最广泛的利润分配法，分配现金股利并不会改变公司的每股收益率，而是以直截了当的形式给与了股东最直接的利益回馈，因而这种股利分配方式最能吸引投资者并使得股东获得满足感。决定公司现金股利发放政策的因素主要是公司的盈利能力和决策层现金支付倾向。

派发股票股利：用发放股票的方式给股东分配利润。与分配现金股利不同的是，派发股票股利并不需要向股东发放现金，其股利发放来源主要分为当年可供分配利润和公积金两种。

回购公司发行在外股票：用支付现金的手段收回在市场中流通的公司的股票，将公司收益通过股票回购方式分配给股东，这种股利发放的形式对不同的股东产生不同的影响，对于出售方来说，他们得到了现金补偿。发行在外的股份公司股票数量减少，股票的单位价值将会得到提升，因而对于未出售股票的股东来说，他们的预期收益将会提升，而购买方往往可以获得对公司更多的控制权。

股票分割：股票分割与股票股利有显著的区别，股票分割减少了公司发行在外的股票的面值并相应的增加股票的股数。

利润分配方式的影响

分配现金股利：现金股利的发放是直接向投资者发放现金分红，这种直截了当的利润分配方式为所有投资者所喜爱，合理的发放现金股利有利于公司取得投资者的信任增强投资者的投资信心，从而树立公司良好的外在形象，稳定股票价格。但另一方面，现金股利的发放减少了公司的现金流量降低了企业的变现能力和支付能力。

派发股票股利：从股东角度来看：1.本质上股票股利的发放只是成比例的增加股东的持股数，其他的要素并未改变，对股东并没有实质上的影响，股东的持股面额和持股比例均保持不变，只是对某些股东会造成心理上的积极暗示，提高公司在股东中的好感度。2.股票股利的发放是公司管理层自信心的体现，股份数增多会拉低每股收益从而影响公司财务报表使用者对公司的印象，发放股票股利是公司未来效益走高的预兆，公司管理层相信未来获得的收益能足够提升每股收益，弥补股份数增多减少的每股收益，股东可以据此评估公司未来的经营状况调整自己的投资计划。

从公司角度来看：1.股票股利可以控制现金流出。在某些情况下，公司由于缺乏资金或是出于对于公司未来发展考虑，不适合采取发放现金股利的策略，此时发放股票股利将是一个明智的选择，在有效节约现金开支的同时对股东给予积极暗示，获得投资者的好感与认可。2.股票股利可以控制股票价格。股票的价格是影响投资者投资的重要因素，通常情况下股票的价格与投资者的数量大体上成反比关系，股票价格升高固然会给公司带来融资额的增加，但因股票价格的升高公司会失去一些潜在的投资者，尤其是中小投资者，这部分潜在投资额的减少往往会冲减股票价格升高给公司带来融资额的增加额。这时候，发放股票股利可有效控制股票价格使其处于合理范围，达到吸引更广泛投资者的目的。

回购公司发行在外股票：从股东角度来看：1.股票回购为股东的投资提供参照。股份公司往往在股价较低的时期回购股票，股价低意味着该股发展潜力大，因而股票回购是一个投资参照，股东可以在这一时期考虑增加持股数量。2.股票回购可以协调不同股东之间的利益。对于急需资金的股东可以通过股票回购的方式抛售所持股份从而获得现金支持。对于公司内部的大股东而言，通过股票回购的方式一方面可以持有股票推迟纳税，另一方面可以吞并小股东增强自身对公司的控制力。3.股票回购对购买方来说风险较大。持股数量与比例的增加无形中增加了风险，同时股票回购并不一定能促使股价的上涨，股价的涨跌受多方面因素的影响，股票回购只是一种间接促使股价上涨的因素，属于众多影响因素中的一种。4.股票回购会增加公司的法律风险。中小股东对公司的经营情况了解较少，无法及时准确地知悉公司未来的经营策略，因而很可能在公司宣布股票回购前出售股票，若公司没有及时的向投资者公布股票回购的计划，那么将很有可能被利益受损的股东起诉。

从公司角度来看：股票回购有利于优化公司的资本结构： 股份公司可以将股票回购这一手段与负债筹资、出售资产等方式进行合理组合，以此达到优化公司资本结构的目的。股票回购可提高公司的凝聚力,增强大股东对公司的控制，减小公司被兼并的风险。股票回购不利于公司接受投资者投资，导致投资者数量与规模减少。股票回购存在处罚风险。相关部门会对公司的股票回购动机进行调查，如若调查结果显示公司的回购动机不纯，公司可能会面临严重的处罚。

股票分割：股票分割的优点在于增加股数减少股票面值后会获得价格优势，增强对投资者的吸引力。间接地，股票分割也会影响公司的股价，股票面值的减小会获得价格优势吸引更多的投资者投资，股票的流通性增强交易量增长，投资者的热衷会在短期内促进股价上涨。

公司对于利润分配方式的选择

公司在选择利润分配方式时，应该综合考虑各方利益，在各股东与管理者之间找到一个良好的平衡点，既要照顾到公司各方股东的利益也要为公司管理者的管理工作提供良好的支持，将不同的利润分配方式进行优化组合是维护公司的持续经营与良性发展必不可少的手段。

那么想要选择出最优的利润分配方式就要充分了解各股东的与公司经营管理者的需要：1.对于公司的大股东尤其是控股股东而言，相比于获得股利他们更愿意得到的是对公司的长久控制权，股利的发放尤其是大额股利的发放会加重公司的经济负担，削减融资效果，为了获得额外的融资，公司可能会发行新股，新股的发行会降低大股东的持股比例从而削弱大股东对公司的控制权，这损害了大股东的利益，因而对大股东而言尽量减少股利的发放符合他们的利益诉求。2.对于中小股东而言，他们持股的最主要的目的是为了获取投资收益，而对于公司良好经营状况的的关注也常常是出于对自身收益减少的担忧，获得稳定的收益提升自身消费能力是中小股东的利益诉求，故而稳定的股利分配是吸引中小投资者投资的重要指标。3.对于管理者而言，由于公司权责分离趋势越发明显，大部分的管理者持有的公司股份较少，股利发放会加重公司的经济负担不利于公司的经营管理，而管理者持有的公司股份少，股利发放并不能为他们带来可观的收益，所以公司管理者出于管理角度考虑倾向于尽量少的发放股利。

综上所述，利润分配涉及到各方股东与管理者的利益诉求，合理的利润分配方式应该能够协调好各方利益促进公司的协调可持续发展，过多的发放股利会增加企业负担，过少发放股利会丧失对中小投资者的吸引不利于融资扩张，因而在公司发展的不同时期应权衡好各方利益分清主次，结合各利润分配方式的优缺点进行利润分配方式选择。

利润分配方式多种多样，不同的利润分配方式对股东与公司会产生不同的影响。不同股东以及公司管理者的利益诉求各不相同，对于是否发放股利以及选择何种股利分配方式的倾向也不尽相同，股利的分配应以公司大局为重权衡各方利益,结合公司的发展战略、发展阶段与市场环境选择适当的利润分配方式。

安徽财经大学)