从期限错配看我国影子银行风险

白 唯

（天津工业大学经济学院，天津 300387）

一、引言

影子银行这一概念源于美国，通常指那些不在监管范围之内,却行使着银行功能的非银行金融机构。我国是典型的银行融资主导型国家，影子银行大部分的业务都围绕着商业银行这个核心展开，近些年来，随着我国影子银行规模的不断壮大和理财产品风波、民间借贷乱象的不断爆发，影子银行引起了专家学者的广泛关注和深入研究。比如万亚兰（2013）在对银行体系稳定性影响的实证分析中认为，影子银行规模是影响商业银行稳定性的重要原因；周卫江（2012）认为我国影子银行的主要功能是作为融资渠道，其资产规模已接近传统银行体系。总体来看，国内学者对影子银行的研究主要集中在银行运行、宏观经济、金融监管等层次，内容涵盖了理论和实证分析，但是针对影子银行期限错配这一特点的具体研究和稳定性分析较为缺乏。本文基于我国影子银行现状和数据可得性，考察影子银行风险对我国银行体系稳定性的影响，重点从影子银行期限错配风险进行探讨。

二、我国影子银行结构与规模

国务院办公厅《关于加强影子银行业务若干问题的通知》指出，我国影子银行主要包括三类：一是不持有金融牌照、完全无监管的信用中介机构，包括新型网络金融公司、第三方理财机构等。二是不持有金融牌照、存在监管不足的信用中介机构，包括融资性担保公司、小额贷款公司等。三是机构持有金融牌照、但存在监管不足或规避监管的业务，包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等。

虽然对影子银行内涵的界定从此明朗，但我国影子银行的规模到底有多大，目前还没有一个统一的统计口径。影子银行的功能实质是通过信托计划、表外银行理财等金融产品创造信用,或者通过民间借贷等渠道实现传统银行渠道以外的信贷融资，因此，我们选取较有代表性的小额贷款公司和贷款类信托公司的两组数据，以便对影子银行整体规模进行初步分析。

以上即从Wind数据库中选取的小额贷款公司和贷款类信托公司的两组数据。由表一可知，我国小额贷款公司规模逐年扩张，2013年贷款余额已达到2.9亿元，是2011年的2.3倍。而在贷款信托方面，如表二所示，根据Wind统计显示，截至2012年12月31日，贷款类信托公司平均发行规模已经达到近1.7亿元。从2007年到2012年，成立信托数量累计高达4351支。在如此快速的发展下，很难让人不注意到影子银行背后蕴藏的风险。那么影子银行的风险从何而来，又将带来什么后果呢？期限错配给出了答案。

表一：2011-2013年我国小额贷款公司业务规模

表二：我国2007-2012年贷款类信托公司规模

三、影子银行期限错配和风险分析

影子银行往往存在着严重的期限错配，尤其是负债期限和资产期限错配的问题。通俗来讲，就是借短期的钱为长期的项目融资，导致资金供给与需求之间的期限错配，带来流动性风险、信用风险等，进而影响金融体系的稳定性。

（一）流动性风险

在业务高速扩张的背景下，影子银行的风险将首先表现为资金市场的流动性风险。以我国银行理财产品为例。银行理财产品是影子银行最重要的资金来源渠道之一，也是期限错配存在的典型。目前我国银行理财产品的期限构成如图一所示，其中1-3个月理财产品占据半数以上，整体看来期限普遍较短，而银行理财产品，往往通过短期负债类理财产品匹配长期资产，因此，需要不断滚动发行，才能确保不导致融资方的资金链断裂。另一方面，这些短期资金绝大多数都投向于包括基建及房地产等长期项目中，由此形成了典型的期限错配。短期资金往往是回避风险的，融资主体希望本金能够随时保付。但是，就当事人投资的这些项目而言，即使不考虑其他方面，仅仅由于期限的缘故，流动性风险就足够高。

（二）信用风险分析

图一 我国银行理财产品期限构成

影子银行是金融市场参与者为规避监管而催生的产物，在规范性、透明度、监管度上都远远低于正规银行。相对正规银行已经相当成熟的审贷流程来说，影子银行的资金运用并没有完整而严格的制度可循，不排除在操作过程中因为人为原因而引入更多的风险，甚至出现违法乱纪的情况，导致信用风险。

不少企业、融资平台、信托和理财产品依赖借新还旧的模式运转。对于影子银行的限制或会加速这类信用风险的爆发，部分领域可能会面临资金链断裂及出现信用违约事件。当一些短期融资被投入长期项目，面临资金周转的问题的简单方法就是通过新发行的理财产品来偿还到期产品。当机制正常运转时，一切风平浪静，然而，一旦经济出现变化，可能产生系统性的偿还风险，而且个别产品还存在违约风险。融资主体出现资金链紧张甚至是断裂时，价格很容易在短时间内引起市场的恐慌，推高短期利率，进一步加重融资主体维护资金链的成本，形成恶性循环。流动性危机引发违约及信用风险，最后可能导致银行体系危机。

四、结论

伴随着近年来我国影子银行体系的日益庞大，影子银行风险成为我国银行业风险的重要来源之一。风险形成与影子银行本身的特点密切相关，其中就包括期限错配。

影子银行与正规银行一样，从事着借短贷长的期限转换业务。期限错配是正规银行和影子银行的固有属性。资金需求者要的往往是长期稳定的资金供应。而资金提供者因为随时可能碰到流动性冲击，所以更愿意借出短期资金，以给自己留出足够的灵活性，从而产生了资金供给与需求之间的期限错配，由此导致了流动性风险和信用风险。期限错配一定程度上也可以理解为风险偏好的错配，没有把偏好风险的资金放在有风险的项目上，而把回避风险的钱投资于偏好风险上。

影子银行的错配风险正在积聚，其风险很大程度上在监管者的视线之外累积。一旦爆发，极易引发系统性金融风险，极具破坏力。

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