浙江物产集团：首例混改后整体上市的国企样本

何珮雄

最近，浙江省物产集团有限公司（以下简称“浙江物产”）可谓风光无限，跟当前最流行的词汇都搭上了关系，混合所有制改革、员工持股、整体上市，甚至是工业4.0，等等。而这些词汇一度成为国企改革顶层设计——《关于深化国有企业改革的指导意见》中的高频词。

9月21日，上市公司物产中大（浙江物产集团旗下的上市公司）发布公告，称浙江物产整体上市方案已正式获得中国证监会的批准同意。历时不到一年时间，浙江物产由此成为首个同时完成混合所有制改革、引进员工持股计划并实现整体上市的国有企业。

据介绍，实施整体上市后，浙江物产国有控股占比54.52%，其余则由战略投资者、管理层以及业务骨干等持有，股权结构实现更加科学和多元化。并且，在整体上市过程中同步实施员工持股计划，集团管理层、骨干员工及下属企业高管持股占7.01%，这在全国尚属首例。

资料显示，浙江物产是我国最大的大宗商品流通服务集成商之一，实际控制人为浙江省国资委，于2010年成为浙江省首家“世界500强”企业。其经营范围涉及国内外贸易、金融、不动产、制造业等领域，注册资本30亿元，投资六大领域，旗下拥有400余家成员企业、2家上市公司、1所全日制高等职业技术学院和1所物产管理学院。为构建现代企业制度、完善治理结构，浙江物产于2014年10月启动整体上市计划。

混改+整体上市

公开资料显示，浙江物产此次整体上市的基本方式包括：将符合上市条件的优质经营性资产整体注入集团旗下的上市公司——物产中大；物产中大通过发行新股的方式吸收合并母公司，实现浙江物产集团整体上市。同时，同步向9名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，积极引进有助于加强集团核心竞争力和盈利能力的战略投资者参与企业改革重组。

按照9月21日物产中大股票的收盘价15.98元估算，重组后总市值达352.97亿元，其中国有市值189.19亿元，新增国有市值157.01亿元，而上市前国有股东持有物产集团旗下两家上市公司市值合计才56.09亿元。同时，浙江物产整体上市后，还可以使浙江省属企业的资产证券化率从过去的40%提高至44%。

作为世界500强企业，浙江物产2014年实现营业收入2143亿元，占到整个浙江省属国有企业的34%。国企巨头改革，也因此备受重视。浙江物产决定整体上市后，实施方案从上报到批复只用了7天时间，如此高效率的审批，足见浙江省委省政府以及国资部门的重视。

其实，此前2015年2月，物产集团旗下上市公司物产中大公告，物产中大拟向浙江物产的全体股东综资公司、交通集团发行股份吸收合并物产集团；向煌迅投资发行股份购买其持有的物产国际9.60%股权；同时向天堂硅谷融源、中植鑫荞等9家机构非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额上限为26.29亿元。其中，浙江物产预估值为104.89亿元。其当时的目标是，在每股收益不摊薄和净资产基本保持不变前提下，通过“转让资产包+转让存量股份引入首次战略投资者+吸收合并+配套融资”实现整体上市。

在浙江省政府、浙江省国资委，以及自身和市场的几方推动下，混改后的浙江物产整体上市变得非常顺利，不到一年时间即全部完成。这在国有企业改革中确实开创了先河。

物产中大副董事长王竞天在此前的投资者说明会上表示，待重组完成后，上市公司将在原有业务基础上进一步拓广，主要业务板块包括大宗商品供应链集成服务、汽车销售及售后服务、房地产业务、金融服务，并在大宗商品供应链集成服务基础上延伸发展机电、能源、节能环保等相关制造业。可见，浙江物产的蓝图已经在整体上市完成那天就勾画好了，只待慢慢填充色彩。

打造流通4.0新型综合商社

在浙江物产董事长王挺革眼中，混合所有制改革和整体上市只是开始，他说制度的好坏对事业的兴衰有根本性的作用，建立现代企业制度并上市是企业成功的最好制度安排，借力资本市场平台，释放新的、更强劲的发展动力，才能做强、做大、做久。整体上市后的浙江物产将以归零的心态重新出发，形成“一体两翼”，即流通集成服务为主体、金融和高端实业为两翼的产融良性互动的三大业务格局。流通主业从传统的贸易商向流通4.0新型综合商社转型，金融朝着打造国内领先的供应链服务集成商与综合金融服务提供商迈进。实现规模和效益并驱，从企业做大向做强、做久转变。

王挺革并非天方夜谭，整体进入资本市场的浙江物产，正在并将继续在并购上大做文章，实现外部资源与现有产业嫁接并有效重组，优秀的新兴产业、品牌和技术都在并购目标内，逐步形成具有竞争力的投资组合，持续激发新的成长点。

对于下一步，浙江物产提出要按照有利于国有资本保值增值、有利于提高国有经济竞争力、有利于放大国有资本功能的三个“有利于”精神要求，把“混改”混得更深。

近两年，德国提出“工业4.0”，旨在通过利用信息通讯技术和信息物理系统相结合的手段，打造一个高度灵活的个性化和数字化的产品与服务的生产模式。与之相对应，流通是国民经济的先导性行业、基础产业，是价值实现与价值创造的过程，在整个国民经济中发挥着越来越重要的作用。在此背景下，长期致力于现代流通产业发展与探索的浙江物产，率先提出“流通4.0”，旨在促进流通业商业持续转型创新与企业永续健康发展。

什么是“流通4.0”，浙江物产是这样界定的：如果把生产—流通—消费这个模式叫流通3.0版，现在以及未来一段时期是进入供应链集成的时代，即流通4.0版，其核心内容是，通过互联网把供应商、制造商、消费者紧密联系在一起，实现以需求为导向，专业化分工细化，在为上下游客户创造价值中实现自身的价值，形成自身独特的竞争优势。这是商业模式重大创新，是物产未来发展的目标和追求。

在“电商换市”的风口下，已经有了“物产通”、“义乌通”、“保税通”等一系列知名电商平台的物产，将继续打造钢铁等大宗商品贸易和汽车销售的电子商务交易平台，深入开展跨境电商业务，联合本次配套融资引进的战略投资者，浙江物产将引领企业做大线上线下的交易。

年初的2月15日，浙江物产就与浙江大学、浙江工商大学现代商贸研究中心联合主办了物流4.0研讨会，并发布西湖宣言，即《流通4.0行动指南（讨论稿）》。在此次宣言中浙江物产表示，按照流通4.0的要求，加快构建钢铁、化工、 能源、粮食、外贸等O2O电商集成服务平台，在全球范围内实现流通资源优化配置和整合，打造流通4.0新型综合商社。

并且，9月底，浙江物产再一次公开产表示，作为浙江省首家混合所有制改革和即将整体上市企业，要按照流通4.0的产业组织和上市公司运行管控准则，创新组织架构、管理体制、激励机制，激发团队的创造力和竞争力，进一步提高互联网时代平台化运作的供应链集成服务水平，更快、更优地响应市场变化和客户需求，在为市场和客户创造价值的过程中提升企业价值。

如今的浙江物产可谓风生水起，高调提出，既要形成“一体两翼”，即集成服务为主体、金融和实业为两翼的“轻（集成服务商、金融业）、重（不动产）、高（高端制造业）”的产业格局，又继续打造提升钢铁电商平台、出口综合服务平台，再利用互联网和物产信息公司和团队等特殊优势，突破商业模式与流程。如果这些下一步都能按时按量完成，那么浙江物产的混合所有制改革和整体上市的成效将进一步凸显，对其他国有企业的改革也具有很大的借鉴意义。