我国军工企业融资存在的问题及策略

◎王宁

我国军工企业融资存在的问题及策略

◎王宁

军工企业不同于其它企业，军工企业生产的物品为国家的国防安全服务，对保障我国的国防安全具有重大的意义。随着市场经济体制的改革发展、融资模式的完善、资本市场的逐步开放、政策法规的健全、国有企业的体制改革，这些条件的形成为我国军工企业的发展创造了新的机遇，但我国的军工企业在发展的过程中，融资问题依然突出。因此，本文将具体分析我国军工企业融资中存在的问题，并根据这些问题提出对策，促进我国军工企业的长远发展。

我国军工企业融资过程中存在的问题

针对我国军工企业融资过程中存在的问题进行分析，具体指出军工企业融资中的限制因素，以促进军工企业融资的有效进行。首先我国军工企业融资过程中的问题表现为融资主体单一、融资途径限制、融资工具稀缺以及支持力度不够上。这些因素严重限制了军工企业的融资渠道，使得军工企业的发展资金不足。

投资主体单一

军工企业投资主体单一问题的形成有其历史渊源。在计划经济中军工企业的融资必须经过一定的程序，由主管部门审批再上交资金供应部门进行拨款，必须遵循一定的项目审批制度。而这种由历史发展而来的融资模式在现今的市场经济体制下仍无本质上的改变，军工企业的融资模式仍基本沿袭项目的审批制度。这种单一的投资主体在一定程度上阻碍了军工企业资金的集中，随着中国经济的发展，国家的国防费用支出呈逐年增长的趋势，但国防费用占国民生产总值的比例却在下降，这说明在经济高速发展的过程中，国防费用的支出并没有与经济发展同步，这表现在军工企业中就是资金的投资不够。这种依赖财政资金投资为主的模式很难在市场经济下获得长足的发展，军工企业在这种投资单一的模式下，管理过程中也受到严重的限制，军工企业的现代化自主经营模式在一定程度上受到限制，工作效率也不佳，不利于军工企业多渠道融资的形成。展方向的判断以及企业的财务管理和财务状况分析方面这些人并没有经过专业的培训，这就在一定程度上影响了小微企业的财务和经济管理业务的正常开展，但是一个企业要想发展就必须和市场上企业各个企业发生经济往来，并及时对市场动向进行观察，在市场上第一个判断市场方向并对自己的发展方向及时作出调整的人必然是盈利和占有市场份额最多的人，但是很明显地小微企业在这方面还有很多的不足之处，还需要商业银行对其进行合理的指导。

小微企业应对市场经济风险的能力不足。在社会主义市场经济条件下，市场会随着社会需求的变化而不断发生变化，对市场的准确洞察和分析时小微企业发展的根本，同时也是小微企业在这样的经济背景和经济环境下生存的关键，但是结合实际的情况可以看出小微企业在应对市场经济风险能力方面还有很大的欠缺，一方面就是在市场经济条件下市场的波动和变化是非常大的，这对于小微企业来说是一个巨大的挑战，但是由于小微企业自身能力的约束小微企业在这方面并没有准确的判断，最终导致小微企业的发展方向错误，带来的必然是经济损失和市场份额的减少，另一方面就是市场风险对于小微企业的冲击力是巨大的，社会市场是一个庞大的体系，在这个体系中各种各样的行业竞相发展互相竞争赢得市场，但是在市场经济下市场是具有调控功能的，对于那些不能有效应对市场风险的小微企业来说市场的调控和管理给这些企业带来就是经济危机，因此小微企业有效控制市场风险也是发展过程中很重要的一个项目。

融资途径受限。军工企业的特征是资金需求量大，在军需产品的生产过程中投入的成本较大，而军需用品又是一项随着科技的发展不断更新的用品生产链，集研发、生产、销售为一体，其中的资金支出是巨大的。因此，为适应军工企业资金需求量大的特点最理想的融资模式是没有限制的利用所有的融资工具为企业进行融资，但实际情况中，军工企业的融资渠道非常受限。在生产中造成的资金缺口也大部分由国家的财政资金进行填补，剩余的小部分资金则由企业自己承担或政策性的银行贷款资助。这种融资途径的受限表现为军工企业的融资渠道有限，仅以国家的财政支出、企业的预留资金以及政策性银行这三种渠道进行融资。三种融资渠道远不能满足军工企业的融资需求，而不能充分利用市场上的商业银行和非银行的金融机构阻碍了军工企业融资渠道的拓宽。特别是对于一些证券公司、租赁公司、信托投资公司、保险公司的利用不足，限制了军工企业融资的长期获取。而拓宽多种渠道的融资模式不仅能为企业集中资金还有利于企业债券、股权资本模式的调整，促进企业的长效发展，而这种多元化的投资模式无疑能提高企业的竞争力。

融资工具稀缺。在现今市场上主要有两种融资工具，分别是股票和债券。而其中的股票根据具体的权利以及股息所取得顺序分为普通股和优先股，债券则根据选择权分为可赎回的债券、偿还基金债券等。军工企业可以利用这些融资工具并通过一些中介机构为企业的发展融资。但军工企业中只有少数公司可以畅通地利用这些融资工具，首先这种情况形成的原因源于军工企业的国有制形式，而军工企业的盈利性低和财务不公开的特性很难吸引投资方。由于这两方面的因素，军工企业的融资工具显得非常稀缺，因此，资本市场应根据军工市场的特殊性质，丰富市场上的融资工具，创造出有利于军工企业融资的工具。

支持力度不够。要保障军工企业的融资，司法部门和中介公司应在政策法规和资本市场上予以支持。军工企业国有制形式使得军工企业在融资过程中不同于一般的公司，这种制度造成的深层次原因，使得军工企业即使进行体制改革也不能完全由市场决定，因此，政府应根据军工企业的特点，制定一系列的法律法规对军工企业进行改造。而军工企业的盈利低的情况在市场中并不具有巨大的竞争力，因此为了保障国家军需用的生产，国家应在政策上保障改造后企业的发展。其次，军工企业市场上并没有得到很大的支持，军工企业实行封闭式的经营，而盈利性低使得市场上很少有金融中介机构愿意投资，这一系列的原因导致军工企业在市场很难站住一席之地。

促进我国军工企业融资问题解决的措施

实现投资主体多元化、拓宽融资渠道。我国军工企业融资过程中存在的问题，有投资主体单一以及融资渠道受限的问题，为解决这一问题，以适应当今社会市经济体制的发展，应积极促进投资主体的多元化，并拓宽融资的渠道。形成由国家、金融机构、企业投资、基金、保险、个人等为主体的融资模式并主动探究债券、项目等渠道的融资渠道。首先在投资主体上，应引导军工企业投资主体多元化改革，针对具体的企业，实行不同的主体多元化，因为军工企业类型不同，应具体问题具体分析。例如，军工企业的生产与国家国防安全密切相关的重点企业应仍以国家的财政投入为主；而对于一般军需用品生产的企业则应积极引导政策性金融机构、基金、信贷、保险等进行投资；对于生产军民两用的一般性军工企业实现融资主体的多元化。其次，在融资渠道的拓宽上，政府应组织探索新的融资渠道。通过加大军工企业的投资补助，支持军工企业的创新发展。在新渠道的拓宽上，政府可以引导基金等新的投资模式，形成综合财政资金以及社会资金的新模式促进军工企业的创新发展，以政府的预算内投资带动社会投资的进入，拓宽军工企业的融资渠道。

推动企业股份制改革，加快企业市场化进程。为推进军工企业的股份制改革，军工企业首先应建立健全现代化企业制度，完善军工企业内部管理。已实现股份制改造的企业应与行政分离，完善法人治理结构与内部运行机制，建立现化企业的运行机制，成立股东大会，完善企业的管理，提高企业的抗风险能力；在保障国家利益不受侵害下，提高军工企业经营的透明度，保障投资者的权利；提高企业的经济效益，完善监督制约机制，发挥现代企业的优势，促进企业的转型。而政府在这过程中应支持军工企业的股份制改造，实行政企分离的制度，在下放权利的同时做好监管工作，引导军工企业成功转型。

深化多层次的市场资本，完善金融服务体系。在军工企业发展中应将内源与外源想结合，实现多种类型的投资、多层次的资本市场以及多样化的信贷产品。首先，应加强国家的财政支持，保障重点军需用品的生产，并通过财政拨款、银行政策性贷款等方式保证军工企业的核心生产。其次，建立多种形式的投资基金，军工企业可以让专业的资金管理人具体管理资金的市场运行，实行专业化的管理，建立适用军工产业投资的基金。在中小型军工企业中，针对一些研发能力强的企业积极引导私募投资基金，使得创新型军工企业的发展能够得到保障。而多层次地利用资本市场意味着军工企业在融资的过程中应充分利用市场优势，通过股票以及债券的形式向社会募集资金。最后，发展多样化的信贷产品，可以利用军工企业的信誉优势，与银行发起适合军工企业项目的信贷产品，通过融资租赁、股票质押、供应链等形式，完善军工企业的融资服务体系。

军工企业融资中的问题是阻碍军工企业发展壮大的重要因素，研究军工企业融资中的问题并提出解决的方案对军工企业的发展有着重大的意义。但在探究军工企业融资问题与对策的过程中应重点抓住深层次的制度原因，积极引导军工企业的改造，以使军工企业在市场化后能取得更长远的发展。

（作者单位：中国社会科学院研究生院）