货币供应充足金融市场总体稳定 10月份金融数据季节性特征明显

央行11月12日公布的金融统计数据显示，10月末，广义货币（M2）余额136.10万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.4个和0.9个百分点，是2015年以来的最高增速。不少专家向本报记者表示，货币供应充足，金融市场总体稳定，说明货币政策效果已有所显现。

稳健货币政策维持M2高增速

交通银行金融研究中心高级金融分析师鄂永健向本报记者表示，从央行前期的多次“双降”政策实施和其他结构性货币政策工具使用情况以及公开市场操作情况可以发现，M2保持13.5%左右的增速实属意料之中。

2014年底以来，央行多次降准降息以及开展公开市场操作，主要目标在于释放信贷投放空间助力稳增长和对冲外汇占款持续减少带来的基础货币缺口。公开市场操作和MLF（中期借贷便利）方面，10月公开市场净回笼850亿元，而MLF增加1055亿元，PSL（抵押补充贷款）、SLF（常备借贷便利）等工具并未运用。此外，降准在一定程度上改变了货币乘数，提高了货币创造能力。基础货币缺口逐渐填补，加之货币乘数提高，确保了M2增速维持在13%以上。

昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军在接受本报记者采访时表示，金融市场的资金利率继续下降也是资金供应量充足的例证。统计数据显示，10月份银行间市场同业拆借加权平均利率为1.99%，分别比上月和去年同期低0.06个和0.7个百分点；质押式回购加权平均利率为1.94%，分别比上月和去年同期低0.07个和0.7个百分点。

信贷和社会融资双双缩量

央行12日公布的社会融资规模统计数据显示，2015年10月份，社会融资规模增量为4767亿元，比上月少8523亿元，同比减少2040亿元。新增人民币贷款为5136亿元，较上月10504亿元减少一半以上。鄂永健表示，信贷和社会融资季节性回调现象明显，然而社会融资规模缩量也反映出目前经济运行压力依然较大。

鄂永健表示，信贷和社会融资的双双缩量，主要存在以下几方面原因和经济暗示：一是10月份金融数据通常都有一定的季节性现象，主要受节假日效应等因素影响而形成；二是实体经济下行压力依然较大，“双降”所释放的流动性在很大程度上还无法快速与仍不景气的融资需求进行有效对接，导致实际信贷投放缩量；三是短期贷款负增长，票据融资大幅回升，中长期贷款仍占新增贷款的主要部分，约68.47%。这也说明，目前，稳增长仍主要依靠一些类似基建投资的中长期项目，短期项目尚未完全激活，企业经营压力依然较大。

李建军认为，企业的人民币贷款长期项目增加1519亿元，尽管比9月下滑，但也是近几个月来的较高水平，说明一方面企业的长期投资仍在有序进行，长期预期没有发生变化。不过这也说明，信贷支持的着重点仍是一些中长期项目，投资亮点不足，转型和调整的压力还在。

供给端改革释放更多红利

鄂永健表示，当前，经济下行压力依然较大，企业融资需求激活缓慢，稳增长仍需要依靠一些前期计划好的中长期项目实质性落地。

“在经济活力优先的前提下，短期刺激尽管仍显必要，但是转型期间的借贷能力实际上显示出一定的疲态。”李建军表示，现在的首要工作应该还是继续推进各项改革，利用供给端改革红利的释放，提升总体的效率和技术水平，为经济长久持续发展做好扎实工作。

从金融角度来说，尽管各项改革已在稳步推进，但仍有很多工作要做。李建军表示，未来也要从普惠金融的角度，丰富金融业态，对小微企业普及金融知识，提升中小企业借贷意愿，激发企业活力和支持企业创新，促进经济转型升级。