理财与消费

蓝筹分布图

在标普500成分股总市值中占比排名前七的行业分别是信息技术、金融、医疗保健、非核心消费品、工业、核心消费和能源，而它们在总市值中长期维持在90%左右。七板块占比相对均匀，趋势是近年来信息技术权重上升，金融下降，生物科技成新贵。这意味着，传统意义上的A股大盘蓝筹包括银行/非银、上游能源/材料，以及基建等，若向成熟市场看齐，未来中国资本市场将发生翻天覆地的变化，计算机、医药、机械等新兴产业的崛起将重塑蓝筹板块。实际上，A股采掘业权重已经从2007年的20%下降到如今的5%左右。

美元指数100点

11月23日美元指数在亚洲交易时段短暂升破100点，创8个月新高。华尔街机构继续看好美元，摩根士丹利认为，即使美联储开始加息，全球经济疲弱的大环境仍会支撑美元；野村预计，2016年中欧元对美元很可能实现平价。市场最难测的是加息后美元何去何从，过去六轮货币紧缩周期，美元汇率在首次加息后6个月内普遍走低，且周期内美元没有“标准”的反应模式可循。即使加息前，美指破百也非一蹴而就。

债务违约99起

据标普统计，今年全球已有99家企业违约，攀上数十年来第二大违约“高峰”，仅次于2009年金融危机时期的222件。99件违约案，美国公司占62起，主要集中在能源和大宗商品领域。新兴市场债券违约共有19起，中国被认定违约的仅山水水泥一家。尽管中国市场龙煤集团、云维股份、山水水泥等多家大型国资企业出现信用风险事件，但由于地方政府支持，未打破刚性兑付。美国公司垃圾债的平均收益已由2014年初的5.6%上升至8%。

如果通胀来临

美国核心CPI同比接近2%，服务业分项正以较快速度回升；欧元区核心通胀率正达近两年高点。大宗商品暴跌使得全球经济体持续笼罩在通缩预期之下，但许多国家扣除能源与食品后的核心通胀并不低，全球通胀和核心通胀的背离已接近30年来的历史高点。从历史经验看，这样的大幅背离难以长期持续。如果能源品进一步下跌的空间有限，2015年三季度将会是大宗价格同比的转折点，2015年能源对各国CPI 0.8个百分点的平均拖累将逐渐消失。并且，工资增速回升带来劳动力成本的上升，核心通胀上升的压力正在累积。

囤现金受罚

12月初的欧央行政策会议上或实施“分级利率”，相当于对超额囤积现金的银行处以“罚金”。若实行，欧央行还将大幅下调目前已经为-0.20%的存款利率。欧洲央行货币政策框架和美联储不同，是通过构建上、中、下三个轨道的利率走廊，来引导市场利率。三个主要政策利率分别是对银行的隔夜借款工具、主要再融资利率和央行存款工具。如果一家银行持有比法定准备金更多的资金，且它没有把这些现金拆借给其他商业银行，那么它为安全计都会把钱存放在央行的账户上。央行下调该项利率，等于逼银行把资金贷出去。

国家住房银行

国务院公布《住房公积金管理条例（修订送审稿）》，首次允许发行住房公积金个人住房贷款支持证券，此举被认为是为国家住房银行设立铺路。截至2015年7月底，全国住房公积金缴存余额3.97万亿元，占缴存总额的将近一半。国家住房银行的成立，或有效盘活多年沉睡的公积金沉淀资金，推动住房消费需求增加。目前公积金属地分散管理，不能跨市融通，贷款需求旺盛的城市资金短缺，贷款需求不足的城市资金闲置，又由于不具备金融职能，金融业务要委托银行办理，管理成本高。

“680%”的最后一搏

打新规则已经改写，确定配售数量后再缴款，而此前暂缓发行的28家公司IPO，新股申购预先缴款制度仍然适用。截至今年6月前的18个月，中金追踪的中国IPO平均较发行价涨幅达681%，如此高收益，必定吸引打新资金再度聚集。2015年6月初25只新股冻结资金最多时曾达5.69万亿元，今年上半年的牛市中，以打新为主要获利手段的打新基金整体规模一度暴涨至2万亿元。当前利率下行、地产价格波动，势必使打新更具吸引力，最后一拨打新资金有增无减。

联合保价

今年以来，由铜、铝、镍等六大主要合约构成的伦敦金属交易所指数已经下跌了28%，为2008年金融危机以来最大跌幅。作为全行业彻底绝望的最新迹象，国内一家金属行业协会要求调查上海期交所内的恶意卖空。除了对投机者发出警告，厂商也已经开始抱团取暖，10月，国内六大稀土集团集体限产，稀土市场中多品种涨逾10%。11月末，联合保价扩张到更多金属，中国有色金属工业协会向发改委提议，要求政府买入铝、镍，以及钴、铟等稀有金属，以消化过剩产量。