国际收支分析

国际收支分析

BOP Analysis

银行结售汇

图1 2014年以来银行结售汇变动趋势（单位：亿美元）

图2 2014年以来远期结售汇变动趋势（单位：亿美元）

图3 2014年以来银行结售汇差额与未到期远期净结汇余额变动

银行结售汇由逆差转顺差。5月份，银行结汇1427亿美元，同比增长1%，环比下降1%；银行售汇1414亿美元，同比增长3%，环比下降13%。银行结售汇顺差13亿美元，上月为逆差173亿美元，上年同期顺差39亿美元。其中，银行代客结售汇顺差40亿美元，上月为逆差150亿美元；银行自身结售汇逆差27亿美元，环比扩大4亿美元。1～5月份，银行结售汇逆差1075亿美元，上年同期顺差1729亿美元（见图1）。

远期结售汇逆差环比继续下降。5月份，远期结汇签约额165亿美元，同比下降9%，环比增长11%；远期售汇签约额227亿美元，同比增长31%，环比增长5%。远期结售汇签约逆差62亿美元，环比下降10%，去年同期顺差9亿美元。1～5月份，远期结售汇逆差601亿美元，去年同期为顺差531亿美元（见图2）。

未到期远期净售汇余额扩大。5月末，银行远期未到期净售汇余额256亿美元，环比扩大84亿美元，较2014年末下降381亿美元。5月份，反映零售市场外汇供求的银行结售汇差额与未到期远期净结汇余额变动合计为逆差71亿美元，环比下降61.7%。1～5月份，银行结售汇差额与未到期远期净结汇余额变动合计逆差1456亿美元（见图3）。

企业本外币资产负债反向调整，促使境内外汇供求趋于平衡。5月份，市场主体结汇动机继续增强，跨境外汇收入中兑换成人民币的比例（收汇结汇率）为74%，较4月份上升4个百分点；同时，购汇意愿有所回落，跨境支付的外汇资金中来自购汇的比例（付汇购汇率）为72%，较4月份下降4个百分点。在此情况下，5月份境内外汇存款余额下降154亿美元（4月份为下降172亿美元），一季度为月均增加218亿美元。企业对外债务去杠杆化进程放缓，境内外汇贷款由4月份下降18亿美元转为增加24亿美元。5月份进口跨境融资余额下降58亿美元，降幅环比收窄45%。

涉外收支

2015年5月份，银行代客涉外收付款总规模为5180亿美元，比上年同期（以下均为同比）增长0.4%。其中涉外收入2637亿美元，下降1%；涉外支出2542亿美元，增长2%。收支差额为净收入95亿美元，下降48%（见图4）。分项目来看（仅含已申报数据），5月份经常账户净支出37亿美元，资本和金融账户净收入135亿美元。

从币种来看，2015年5月份银行代客涉外收付款中以外汇结算的金额为3698亿美元，占银行代客涉外收付款总规模的71%;以人民币结算的金额折合为1482亿美元，占银行代客涉外收付款总规模的29%。5月份，以外汇结算的银行代客涉外收付款差额为净收入18亿美元，以人民币结算的银行代客涉外收付款差额为净收入折合78亿美元（见图5）。

货物贸易资金流（海关可比口径）与海关统计的货物流趋势相同。5月，海关统计进出口总值3220亿美元，同比下降9%。其中，出口1908亿美元，下降2%；进口1313亿美元，下降18%。货物贸易顺差为595亿美元，增长66%。当月，海关可比口径的货物贸易资金净流入为224亿美元，较上月增长56%。

证券投资项下净流入多为居民在境外发行股票募集资金调回。与上月净流出51亿美元的态势不同，5月证券投资项下净流入50亿美元。数据显示，当月我国居民在境外市场发行股票资金净回流49亿美元。

QDII项下资金流出环比大幅下降，导致国内主体存放境外的存款净流出大幅减少。5月，QDII相关的净流出为8亿美元，环比下降85%，导致存放境外存款项下由4月的净流出47亿美元变化至当月的净流入19亿美元。

图4 2014～2015年5月银行代客涉外收付款情况

图5 2014～2015年5月银行代客涉外收付款币种情况

图6 2015年3～5月人民币离岸和在岸市场汇率情况

美元略有升值，企业对本外币资产负债的摆布有所调整。5月，美元指数略有回升，5月底较4月底指数上涨2.3%。鉴此，企业更倾向于借入本币。当月获得境外贷款项下人民币净流入为37亿美元，上月为净流出12亿美元；外币净流出（净偿还）8亿美元。

境内外汇差扩大是影响跨境人民币转为净流入的因素之一。5月，离岸与在岸市场的人民币月均汇差9个基点，上月平均汇差为-2个基点（见图6）。5月底，离岸与在岸人民币市场结汇价格又逐渐拉开，如5月29日的离岸市场结汇价格就高于在岸市场42个基点。这导致“境内购汇、境外结汇”操作的套利空间重新出现，从而使人民币又出现净流入趋势。5月，跨境人民币资金净流入78亿美元，占当月跨境资金净流入的82%。

图7 2005年汇改以来人民币兑美元汇率中间价

图8 2012年以来境内外人民币兑美元远期市场1年期美元升贴水点数

人民币汇率

中间价小幅走弱，交易价窄幅波动。2015年5月份，人民币兑美元汇率中间价小幅走弱，月末报6.1196，较上月末贬值0.1%（见图7）。银行间外汇市场即期交易价（CNY）在6.19～6.21区间窄幅波动，月末收盘6.1985，较上月末升值0.1%。交易价仍处于中间价贬值区间，日均最大波幅1.51%（上月为1.24%）。

境内远期人民币汇率走强。2015年5月末，境内1年期人民币兑美元汇率报6.3415，人民币较上月末上涨0.2%；远期美元升水1435个基点，较上月末下降85个基点。这反映了当期本外币流动性和汇率预期变化（见图8）。

国家外汇管理局国际收支司 供稿