市场有效 政府有为

From the Editor 卷首语

市场有效 政府有为

2014年8月，我国首先开放了银行对机构进行外汇衍生品的交易，怎样评价这项政策的价值取向，怎么评估这一市场的运行效果？应该是把外汇衍生品市场放到整个资本市场的结构中去分析，把资本市场放到中国经济现实状况中去考虑，把中国经济现状置于全球经济环境（包括地缘政治）去考量。沿着这个逻辑线，我们就会对外汇衍生品市场的走势和发展有一个准确的认识和判断。同样，各项金融政策，也是遵循这条逻辑线的轨迹来设计的。政策的力度、节奏和出台时机，也缘于此。

随着人民币国际化的深入和资本项目的加速开放，人民币汇率双向波动并且波幅加大将成为常态。2014年1月和2015年1月，人民币兑美元汇率就经历了两次较大幅度的下跌。由于汇率和利率市场化改革是一个渐进的过程，客观上形成境内和境外两个汇率市场，这在短期内仍将持续存在。在目前资金跨境流动规模加大和频率加快的情况下，发展外汇衍生品市场，引导银行开发组合衍生产品，为市场主体应对人民币汇率双向波动提供交易平台，降低汇兑损失就势在必然。放开了境内法人企业后，如何给国内居民自然人以同等的金融待遇，也就自然提上了议事日程，要研究设计并有序开放。只有法人和自然人共同参与这个市场，才可以使市场更加繁荣。

目前中国经济仍面临下行的压力，伴随三十多年的高速经济增长，各种失衡积累的多领域、多层次、多程度的矛盾和风险日益显现。市场调节与政府调控相结合的政策体系，尤其要防止矛盾的激化和风险的蔓延。一旦失控，突破底线，风险转化为危机，就将造成长期性的经济衰退。这里关键是要规避各种风险。以小观大，由点到面，外汇衍生品市场的发展，就是要引导汇率风险的有序释放。

稳中求进，把稳放在前面。但这个稳不是简单的慢，不仅是把预期指标降下来，而是“以进促稳”，既要有所不为，更要有所作为。中国外汇衍生品落后于欧美发达国家，不能因为2008年金融危机没有发生在我们这里，就忽视这一差距。恰恰在这一领域，我们可以而且能够有所作为。

目前中国经济发展的主题，就是如何处理好速度和质量的关系。既要提升质量，又不能陡降速度；既要增效，又要保就业：做到质量与速度的统一，兼顾即期与远期利益。这既验证了中国市场主体经营者的转型能力，又反映普通居民百姓的心理承受程度，还考验着外商投资者的眼界和韧度。是闻其声望其风而去，还是观其形借此机而来，中国宏观决策主导智慧的回答是：市场有效，政府有为。

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