新三板市场促进宁波科技型中小企业的融资

黄 蔚 应婷婷

（宁波诺丁汉大学，浙江 宁波 315100）

一、新三板市场的定位

新三板是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，已成为我国私募股权投资者进行股权投资和退出的重要市场。其设立的目的在于为高成长的科技型中小企业提供投融资服务，不断地为创业板甚至中小板市场输送优质企业，起到孵化器的作用，从而释放其对整体经济发展的推动力。随着新三板的高速扩容，挂牌公司数量不断增长。2013年新三板交易额只有8亿元，而到2014年底，挂牌企业已经达1881家，总市值达5000亿元，交易额超过了130亿元，这对VC/PE的吸引力大大的增加。新三板的优势之一在于有利于挂牌企业转板升级并且能够树立企业品牌从而提高企业知名度。另一大优势在于为企业提供融资平台。相对于标准化的主板市场，新三板是企业挂牌标准较低风险较高的场外交易市场，没有明确的财务指标要求，这对以高新技术为主导，处于成长阶段的企业来说，很有吸引力。同时，新三板有利于缓解IPO主板市场的压力，随着新三板的推出和扩容，资本市场不再是企业唯一的融资渠道，减少了企业一下子涌入资本市场。由于新三板企业的投资来源大多为民间资本，相对于国有资本效率提高，也对中国企业的经济转型有着重大的意义。

二、新三板在宁波的发展现状

作为全国四大商帮之一的宁波帮享誉全球，改革开放以来，宁波经济持续快速发展，显示出巨大的活力和潜力，成为国内经济最活跃的区域之一。科技型中小微企业是宁波经济发展最具经济发展潜力的群体，人才，技术和市场是其生存发展的关键。由于科技型中小企业技术开发的风险性、市场开拓的不确定性和抵押物不足等特点，融资难成为制约其发展的瓶颈。近年来，宁波市科技局把发展科技金融作为促进科技创新、推动经济转型的重要工作内容，加快推进“技术+人才+资本”的有机结合，让铺天盖地的科技型中小微企业成长起来。新三板的推出和发展为宁波地区的科技型企业提供了一种新的融资渠道，也为宁波中小企业提供了一个充分利用股权债券等多样化融资工具的综合性金融服务平台。对于宁波企业来说，挂牌新三板意味着管理更规范，成长更加充足。事实上，股权的可流通性也为企业打开了更多间接融资的通道。

宁波市政府就新三板出台了相关政策[1]，明确鼓励企业到新三板挂牌融资。参照企业上市有关政策，宁波市财政给予不超过200万元的补助；对在新三板挂牌企业给予每家50万元的奖励。各县市区和主要功能区也已经出台或正在制订相应的配套政策，加大支持宁波地区的企业到新三板挂牌。宁波国家高新区作为宁波高新技术产业的孵化基地，在高新区内成功持牌新三板市场的企业，最多可以拿到100万元的奖励。高新区[2]争取通过2～3年的努力，使区内中小企业赴新三板挂牌的数量在国内同类园区中居于前列。宁波其他区也开始积极响应新三板扩容政策，2013年底，江东区出台《关于新增我区企业到新三板挂牌融资扶持政策》[3]。根据政策，江东区企业在新三板挂牌，将从市、区两级获得的奖励将达150万元。截止2014年底，已经有宁波新芝生物科技股份有限公司、宁波恒力液压股份有限公司、浙江中一检测研究院股份有限公司和宁波宁变电力科技股份有限公司，宁波万里只能科技股份有限公司在新三板挂牌,而且全部来自宁波高新区。此外，另有2家企业已通过审核，有2家企业预计将通过审核，全市近期正式挂牌的“新三板”企业有望达到10家。根据宁波市金融办的最新数据披露[4]，目前超过50家的宁波企业开展了新三板挂牌的前期准备，而且还在不断增加中，每个月都有新增的企业，可见宁波企业对于挂牌新三板的热情。

三、完善新三板市场的建议

新三板的推出和发展，不仅仅是支持高新技术产业的政策落实，或是三板市场的另一次扩容试验，更重要的意义在于为建立全国统一监管下的全国场外交易市场实现了积极的探索。第一，为更好地利用新三板的融资功能，应该加快新三板的扩容步伐，伴随市场交易的活跃，转板将不再是新三板企业唯一的出路，有着低廉价格及高增长和新颖盈利模式的新三板企业，也将成为主板公司争抢的热门并购目标。新三板企业对并购和融资需求大量涌现，使得PE/VC自身拥有了对接资本市场的窗口，为其提供更大资本运作空间。第二，为完善我国多层次资本市场的构成，有必要建立绿色转板机制。美国形成了从主板市场，创业板市场到三板市场之间的有序流通，其完善的升降转板机制由市场来实现优胜劣汰，决定企业的升降与否，而我国直接绿色通道尚未形成，不存在真正的转板升降机制，必须走正常的IPO程序和遵循创业板和主板市场的准入规则，需要先退市再重新向证监会申请IPO。新三板挂牌企业有8家成功转板由此而来。为了增加新三板对投资者的吸引力，必须使得新三板的回报接近或超过其他主板市场创业板，中小板或主板市场，即先让所投资企业在新三板挂牌，通过并购等方式快速成长，然后通过转板上市退出获利。

四、结束语

随着新三板市场在全国范围内的运用和扩容，以及“新三板”市场的各项制度的不断完善，将为我国经济发展注入新的生机，其优势也会越来越显著。新三板市场聚集了一批优质高成长性的高科技型企业，成为其投资融资平台和股份转让平台，也为创业资本的退出建立了一条渠道，有效地开拓了中小企业的市场，降低其交易成本，也为宁波的经济转型提供了新的渠道，帮助宁波努力走出一条科技金融创新之路。

[1]浙商突围新三板50余宁波企业筹备挂牌.前瞻网（N）.2014-03-05.http://www.qianzhan.com/investment/detail/370/140325-f04 855a7.html.

[2]宁波高新区积极助推企业挂牌新三板.宁波高新区网站（N）.2014-11-05.http://www.chinahightech.com/html/1220/2014/1125/08452552.html.

[3]江东区出台“新三板”扶持政策（N）.江东区法制办.2013-12-06.http://www.nbfz.gov.cn/12class/dtxx.jsp?aid=31164.

[4]宁波“新三板”挂牌企业达6家，另有2家企业通过审核.中国宁 波 网（N）.2014-08-05.http://news.cnnb.com.cn/system/2014/08/05/008129590.shtml.