拓宽融资渠道促进电工行业发展

/本刊记者 王思童/

拓宽融资渠道促进电工行业发展

/本刊记者 王思童/

加大金融支持力度，拓宽融资渠道，形成装备制造业发展的多元投资格局。既要促进信息沟通交流，为装备制造企业搭建融资平台，又要加强窗口指导，引导金融机构进一步拓展融资渠道，增加对装备制造企业的信贷投入。

当下，企业与钱就是制造业和资本的关系。

中国装备制造缺钱，特别是构成中国制造庞大根基的中小企业缺钱，如何能将资本引向实体制造业中，厘清投资、资本的流动与实体经济的关系，对未来中国制造业的发展有着深远的意义。

电力设备企业：装备 “出海” 化解过剩产能

电力装备制造业是装备制造业的重要支柱之一，为国民经济发展提供坚实的基础，是制造业的核心组成部分，是一个国家或地区科技水平、创新能力、工业实力的综合反映。然而装备制造企业的一个共性特点就是资产负债率高、销售利润率偏低、银行利息成本负担较重。融资渠道的多元化、多层次与市场细分化，有利于解决不同类型、不同阶段装备制造企业融资难的问题。

电力装备制造业由于与电源项目的审批、立项、设计、招标、制造等诸多环节相互联系，因而生产周期相对较长，从目前行业现状分析，对其的影响尚未完全显现。

2014年电工行业主要经济效益指标表

据统计，尽管由于煤价大幅上涨，导致火电企业订单减少，利润大幅下滑，但从电工行业整体看，总体实现平稳增长。

目前，整个电力装备行业正面临着需求不足的困境，发电装备方面由于未来五年火电装机增速不可避免地放缓，哈电集团、上海电气、东方电气等三大电气集团也面临困扰。

分析电力装备需求不足主要有以下几点原因：

一是取决于电源建设的市场需求。电力装备制造业直接向发电企业提供装备，若上游企业需求不旺，必然传导给下游企业。目前，由于国内经济发展趋缓，电量需求减少，加上国内发电装机容量依然保持较快增长，导致发电设备利用率普遍持续下滑。 2015年前三季度，全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为2972小时，同比下降232小时。

二是取决于发电量、用电量的多少。发电量、用电量的多少是经济发展的晴雨表，经济发展回缓必然加大对用电量的需求。数据显示，截至9月末，全国6000千瓦及以上电厂水电装机容量2.74亿千瓦，前三季度水电设备平均利用小时2639小时，比上年同期下降84小时。与上年同期相比，一半以上省份水电设备平均利用小时同比下降，其中内蒙古和海南下降超过1000小时，而辽宁、福建和黑龙江水电利用小时分别降低491小时、393小时和379小时。在水电装机容量超过500万千瓦的13个省份中，9个省份水电设备利用小时同比下降，其中青海和福建降幅超过200小时。 截至9月末，全国6000千瓦及以上电厂火电装机容量9.47亿千瓦，前三季度火电设备平均利用小时3247小时，比上年同期下降265小时。其中，海南火电设备平均利用小时达到4473小时；宁夏和江苏超过3800小时；吉林、四川、云南和西藏低于2400小时，其中云南和西藏仅有1229小时和60小时。与上年同期相比，25个省份火电利用小时同比下降，其中，四川和云南下降分别为617小时和810小时。 可以说，该领域产业链的拉动效应十分明显。如果发电量增长回升，意味着经济的复苏，也将加大用电的需求，从而带动电源建设。

三是取决于电力产业政策的调整。企业的发展离不开产业政策的导向。“一带一路”战略的实施助推了国内电力装备出海进程。近年来，我国在大型发电机组、特高压输变电设备领域取得重大突破，发电、输变电设备的技术水平与国际水平相差无几，部分产品已经达到或超过国际先进水平。国务院常务会议认为，契合国外需求和意愿，推动国际产能和装备制造合作，有利于中国经济与世界经济深度融合、促进世界经济复苏，更可以倒逼我国企业提质增效、实现优进优出，打造高水平开放型经济，促进互利共赢。中国机电产品进出口商会统计显示，2014年，中国电力工业海外项目签约额约300亿美元，签约总装机容量约2000万千瓦，相比2004年的20亿美元签约额，10年间增长了14倍。

信达证券首席分析师曹寅表示，电力设备装备制造业是典型的按订单设计和生产的离散型制造业，其生产组织最突出的特点就是按项目进行管理，质量、工期、成本是企业控制和平衡项目管理的三个关键要素。目前，设备生产企业竞争激烈，有些企业可以利用比较好的业主关系获得比较好的主场优势，例如平高集团、许继集团、国电联合动力等。其他企业大家都是相互的质量竞争、价格竞争、服务竞争，或者如果企业具有绝对的技术垄断优势也具有很强的市场竞争力，例如南瑞集团。

同时，中国电力“走出去”主要以火电、水电和输变电为主，有利于化解国内产能过剩。2014年底，我国发电装机已达13.6亿千瓦，位居世界第一。但是发电小时数、用电增速均创最近十年新低，火电装机过剩更为明显。

目前，我国电力设备企业销售模式也从过去单一的设备采购向提供成套解决方案过渡，EPC、BOT等商业模式正逐渐增多，不少企业通过在国外建厂、合资并购国外品牌企业等方式在国际市场上站稳脚跟。在装备企业走出去方面，国家相关部门将按照市场原则，拓宽外汇储备运用渠道，支持企业在境内外发行股票或债券募集资金，发挥政策性金融工具作用，为重大装备和优势产能“走出去”提供合理的融资便利。

电工中小企业：加大融资力度 多元融资渠道

“融资难”虽说是中国制造业面临的普遍现象，但是资本的趋利性就决定了在大企业和中小企业之间，资本更愿意流向大企业，而在众多的中小型制造业企业之中，资本更愿意投向新兴产业，真正缺钱的是传统型中小制造业企业。电工行业的很多企业就属于这其中的一份子。

随着原材料成本上涨、人力资本提高、物流成本上涨、利润空间降低、应收账款堆积等问题的显现，电工行业中如变压器、电线电缆、断路器等资金密集型企业面临资金紧缺的困境。很多企业融资基本只依靠政府支持和银行融资，电工行业存在众多的小企业，这些企业要想获得政府的资金支持或银行的贷款有较大的难度。在融资方面存在三个典型问题：渠道过窄、力度不够、理念陈旧。

融资力度不够是阻碍行业发展的关键问题。许多中小企业过于依赖于外界融资，没有将自身的融资能力完全发挥出来。很多企业不习惯搞招商引资，不善于充分利用自身的先进技术、优质产品、卓越管理等优势。核心优势无法体现导致银行对其发展潜力缺乏信心，加之，当前银行融资门槛较高，因此融资效果自然不佳。从目前来看，大多数电工企业仍采用流动资金贷款、票据等形式，这是在陈旧理念的指导下体现出来的，说明企业核心管理层的素养有限、视野有限，对融资理念的认知也基本停留在过去。

中小型的电工企业应从建立更多融资渠道、合理利用自身优势加强融资力度、保持融资理念的与时俱进等方面入手，这样才能有效地解决或缓解融资问题。根据中国中小企业金融制度调查报告显示，目前中小企业融资成本一般包括：贷款利息，包括基本利息和浮动部分，浮动幅度一般在20%以上；抵押物登记评估费用，一般占融资成本的20%；担保费用，一般年费率在3%；风险保证金利息，绝大多数金融机构在放款时，以预留利息名义扣除部分贷款本金，中小企业实际得到的贷款只有本金的80%，以1年期贷款为例，中小企业实际支付的利息在9%左右，约高出银行贷款率的40%以上。由此，高融资成本对中小企业融资造成了一定的影响。

电力装备企业应该从直接融资和间接融资两方面入手。间接融资角度讲，积极发挥政策性金融、开发性金融和商业金融的优势，加大对新一代信息技术、高端装备、新材料等重点领域的支持力度。支持中国进出口银行在业务范围内加大对制造业走出去的服务力度，鼓励国家开发银行增加对制造业企业的贷款投放，引导金融机构创新符合制造业企业特点的产品和业务。健全多层次资本市场，推动区域性股权市场规范发展，支持符合条件的制造业企业在境内外上市融资、发行各类债务融资工具。引导风险投资、私募股权投资等支持制造业企业创新发展。鼓励符合条件的制造业贷款和租赁资产开展证券化试点。支持重点领域大型制造业企业集团开展产融结合试点，通过融资租赁方式促进制造业转型升级。探索开发适合制造业发展的保险产品和服务，鼓励发展贷款保证保险和信用保险业务。在风险可控和商业可持续的前提下，通过内保外贷、外汇及人民币贷款、债权融资、股权融资等方式，加大对制造业企业在境外开展资源勘探开发、设立研发中心和高技术企业以及收购兼并等的支持力度。

对于大企业而言，可以更多选择直接融资渠道，尤其是股票融资和债券融资。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，其中，主板将起主导作用，中小板、创业板以及新三板可以为新兴制造业企业补给活力。

整合化可能会成为未来的一个重要发展趋势。曹寅谈到，“未来那些只做变压器、套管、电缆附件等企业可能会转变成一个系统的解决方案企业，他们会提供一个全套的解决方案，成为一个提供配网台区整体的建设施工的企业。”

光伏行业：机遇与创新的困扰

多年以来，资金一直是困扰光伏行业发展的难题，行业内都在想方设法解决问题。资金难还没有解决，企业做的越多、越大，感觉越难做。因为长期投资是很难拿到的。特别是体量特别大的企业，压力特别大。国家能源局最新数据显示，截至2015年9月底，全国新增光伏发电装机容量990万千瓦，同比增长161%。其中，新增光伏电站装机容量832万千瓦，新增分布式光伏装机容量158万千瓦。

“光伏产业的根本在于制造业。而目前国内对于光伏产业的投资，主要局限于建设光伏电站这方面，制造业融资难的问题仍然没有解决。我们曾经举行过光伏企业和金融机构的对接会，但效果不理想。目前大家关注光伏的焦点还是在电站建设方面。但是要发展光伏产业，非常根本的一点，就是光伏制造业。如果制造业水平整体下滑了，将来对我国光伏产业的发展影响是非常大的，比起‘双反’的影响来讲，此影响会更加严重的。现在美国以及欧洲都在向光伏制造业回归，将来都要跟中国在光伏核心技术方面进行竞争。我们费了九牛二虎之力，把市场做大，结果技术让别人领先了，这个时候，我们从国外买技术，这是非常尴尬的局面。” 中国光伏行业协会秘书长王勃华曾表示。

与光伏制造业不同，光伏电站投资具有完全意义的金融属性。光伏电站项目与房地产在经营模式非常相似，投建后可以通过售电和租赁实现稳定的现金流。

目前银行仍是光伏电站的主要融资渠道， 但目前银行对分布式贷款尚未放开，还不能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。“传统金融思维是必须以资产抵押控制风险，这是光伏企业融资难的根本原因。”中国能源经济研究院首席光伏研究员红炜表示。这一模式在现实信贷行为中的表现为，相对融资总额，要求融入企业必须具有不少于20%的现金和大于80%的可抵押资产。用这种方式解决2100亿和5000亿融资是绝对不可能的。”红炜补充说，“这种传统融资模式远远无法满足光伏企业高速增长的融资需求。”一位业内人士介绍道，“我国也没有一个完整的25年光伏运营案例，刚刚起步的分布式就更不被人们所熟知，绝大多数银行对光伏信贷持谨慎态度。此外，很多光伏电站投资主体不具备充足的抵押资产（组件、电池板等资产亦不被银行认可），使得他们想要从银行融资，十分困难。” 未来能够收到多少回报，并不能在利润表上立竿见影地体现出来。这使得投资者对这一行业较为谨慎。具体来说，一方面，我国光伏企业可抵押资产规模的绝对值有限；另一方面，光伏产业可抵押资产规模的增长远远落后于融资需求的增长。以光伏电站投资回收期10年计算，相对光伏产业超高速的发展，光伏企业可抵押资产规模增长速度严重落后的局面会长期存在。

要解决光伏产业的投融资需求，红炜建议，一方面要在信贷市场改变以资产抵押控制风险的思维，转而注重将项目未来收益权作为出发点；另一方面，在金融创新和资本市场，应该加速网络金融产品和股权类融资产品的创新。

同时，中国光伏企业纷纷探索融资的创新模式，曾出现了众筹、融资租赁、售后回租等形式， 2014年初，联合光伏在众筹网发布其前海1兆瓦光伏电站融资需求，投资者最高可投资10万元，并将在两年后收取6%的年化收益及本金，但网络众筹模式遇到的最大障碍是“非法集资”的法律红线，融资规模及数量在短期内难以扩大。2014年阿里巴巴计划推出理财产品定期宝，光伏电站资产或列入该产品投资范围。但是在现有的法律和标准框架内，光伏产品的创新现阶段还难有实质性突破。

综上所述，加大金融支持力度，拓宽融资渠道，形成装备制造业发展的多元投资格局。既要促进信息沟通交流，为装备制造企业搭建融资平台，又要加强窗口指导，引导金融机构进一步拓展融资渠道，增加对装备制造企业的信贷投入。要根据装备制造业资金需求的不同特点，主动实施信贷产品的创新，积极开展应收账款质押、专利权质押、商标专用权质押、设备抵押、无形资产质押等贷款业务。允许企业以原材料、产成品等动产抵押，加快实行保单质押、土地出租、入股权益质押等担保形式，根据不同装备制造企业的实际情况，建立符合监管要求的灵活的差别化利率定价机制。当中国的电力设备企业的现金更加流畅的运转时，他们将会为中国成为制造强国贡献出更大的力量。