人民币汇率对我国国际收支影响的实证分析

倪 瑶

(安徽财经大学 国际经济贸易学院，安徽 蚌埠 233000)

一、问题的提出

一国的国际收支状况制约并影响着该国的国内经济增长速度和对外开放程度，而汇率是国家宏观经济的经济杠杆和主要调控手段。传统国际收支理论表示:一国汇率波动会导致其国际收支产生变化，具体来说，本币贬值就会导致本国的出口商品相对价格下降，也就是进口商品相对价格上涨，从而出现进口减少、出口增加的顺差局面。我国的国际收支在总量上以持续较快的方式增长，并且在结构上多年来持续“双顺差”，这些都是我国国际收支不平衡的表现。目前理论上对于是否可以通过调整汇率来改善本国国际收支状况，以及汇率能在多大程度上改善本国国际收支状况并没有形成统一的观点。所以，在此背景下来研究人民币汇率对我国国际收支的影响是有重要现实和理论意义的。

二、理论分析

(一)弹性分析理论

弹性分析理论表示:通过本币贬值的方法来改善贸易收支状况必须要满足马歇尔——勒纳条件(进口商品和出口商品的价格需求弹性之和必须大于1)，只有这样汇率水平调整才会对国际收支调节发挥作用。弹性分析理论的不足在于它以充分就业为假设前提，所以，只适用于经济萧条时期，属于静态分析，忽略了汇率的时滞性。

(二)时滞效应理论

时滞效应理论表示:一国通过货币政策使得本币贬值后，起初只会使得贸易收支恶化，过一段时间之后，贸易收入才会相应增加，从而使得贸易收支状况改善。也就是说，若货币当局采取贬值的货币政策，出口的贸易数量不会很快增加，需要经历一个过程，才会使得本国贸易收支改善。

(三)货币分析理论

货币分析理论表示:若一国货币供给＞货币需求就会使得国际收支出现逆差，而货币供给＜货币需求就会使得国际收支出现顺差，所以可以通过货币政策来调节本国国际收支。货币分析法的优点一方面在于把研究的范围从经常项目扩大到国际收支，另一方面在于研究了一国货币供求状况和国际收支的联系。

三、实证分析

(一)数据选取

本文选取2011年3月－2014年12月为样本区间，使用总共46个月度数据。汇率E为自变量(100美元对人民币直接标价法下的月末汇率);国际收支Y为因变量(以官方储备余额表示)。数据均选自于中国国家外汇管理局网。

(二)实证过程

1.散点图

由图1可以看出，人民币汇率和我国的国际收支之间存在着明显的正向相关的线性关系。这就表明人民币升值的同时，我国的国际收支也在增加。

图1 散点图

2.最小二乘估计

利用Eviews软件对E和Y进行OLS，得到如下回归方程:

由于E的斜率项898030.4＞0，表明人民币汇率与我国国际收支之间呈正向相关关系，也就是人民币升值会增加我国国际收支，人民币贬值会减少我国国际收支。因为E是直接标价法下100美元对人民币的汇率，所以得出人民币汇率对我国国际收支的影响效果并不大的结论。

3.单位根检验

在协整分析之前，需要利用ADF检验对样本区间内的时间序列分别进行单位根检验。ADF检验结果如表1所示:在5%的显著性水平下，序列Y的ADF检验值－0.661311和E的ADF检验值－1.924594，均大于临界值 －2.9286，表明存在单位根;而序列Y(－1)的ADF检验值－3.891653和E(－1)的ADF检验值－3.597745，均小于临界值－2.9303，表明不存在单位根。因此，由以上分析得出Y和E均是一阶单整的，从而下面可以进行协整分析。

表1 各变量ADF检验结果

4.EG 检验

表2 EG检验结果

由表2可得，在5%显著性水平下，变量ε的ADF 检验值 －4.076514 小于临界值 －2.9303，这就说明残差序列ε是平稳的，时间序列Y和E线性关系显著，人民币汇率和我国国际收支之间存在着长期均衡的关系。

四、结论

本文在理论分析基础上，实证分析了人民币汇率对我国国际收支的影响，发现人民币汇率和我国国际收支存在着正向相关的长期均衡的关系，人民币汇率对我国国际收支有一定影响，但是影响不大，如果仅仅通过人民币汇率的变动来改善我国国际收支状况恐怕很难达到预期的效果。而因为汇率是不稳定，它受到世界各国经济的影响，从而对国际收支的作用也是不稳定的，并且汇率的调节也很困难。因此，改善我国国际收支不平衡状况应该考虑使用综合治理措施，比如实行增强内需、取消外资的优惠性政策等等。但是，从根本上说，我国必须把主要精力放在增强本国经济实力上，从而改善我国在国际经济关系中的地位，增强我国在国际上的话语权。只有这样，才能从根本上使得人民币汇率和我国国际收支相对稳定。

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