基于哈佛框架下BYD公司的财务分析

陈淑兰

摘要：本文运用哈佛分析框架的基本原理，结合BYD公司案例，通过分析其财务及经营状况并预测其发展前景。

关键词：哈佛框架；BYD公司；财务分析

财务分析在评价企业业绩过程中一直以来都起着非重要的作用，它以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，从各个角度分析企业经营成果并预测未来。哈佛分析框架下的财务分析全面考虑了关乎企业发展的各个方面，包括企业战略、会计、财务、前景的分析，克服了传统财务报表分析的局限性，从整体上把握企业的整体经营状况，从而预测企业未来发展前景。鉴于此，本文利用哈佛分析框架分析BYD公司财務及经营状况并预测其发展前景。

一、战略分析

BYD公司创立于1995年，分别在香港和深圳上市，其产业包括IT、汽车和新能源。公司历经20年的持续发展，现已成为同行业中的领先者，资产、收入均已超过百亿。

IT产业，主要集中在二次充电电池及光伏业务，手机、电脑零部件及其组装业务。发展战略：二次充电电池方面，继续开拓锂离子电池和镍电池的应用范围，巩固其市场地位；加强对铁电池的研发，提高其性能表现，稳步扩充铁电池产能，以配合新能源汽车业务蓬勃发展对铁电池带来的需求。手机部件及组装业务方面，通过技术创新提升产品质量，积极开拓相关市场的业务，继续稳固与新旧客户的合作关系，提升综合竞争力。

汽车及新能源产业，主要包括传统燃油汽车业务和新能源汽车业务。发展战略：传统燃油汽车方面，把握SUV市场契机，积极部署开发新SUV车型，准确定位消费者群体，细分目标市场。新能源汽车方面，加快车辆交付速度，结合新能源汽车的优势和自主品牌在SUV市场强势崛起的契机，加推中型插电式混合动力SUV和紧凑型插电式混合动力SUV，进一步丰富新能源汽车产品线。

二、财务分析

（一）偿债能力分析

从表我们可以看出，近五年来BYD的流动比率、速动比率呈现稳定上升的趋势，主要原因是由于公司的流动资产逐年增加，大于流动负债的增加幅度，其中由于销售收款的政策发生变化，各应收款项每年的增长幅度较大。从指标的数值来看，虽然近几年来逐年稳定的增长，但其数值仍低于通常认为的稳定可靠的标准，表明企业流动性不足，短期偿债的压力大。近五年的资产负债率不断地提高，且均为60%以上，同时，利息保障倍数逐年下降，偿还长期债务的能力较弱，企业财务风险较大。

（二）营运能力分析

从表中数据可以看出，近五年应收账款周转率、存货周转率这两个指标逐年下降趋势，表明企业的营运能力逐渐变弱。存货周转率指标低说明企业销售情况不佳，存货存在积压。应收账款周转率指标低说明企业存在大量的不容易迅速收回的账款，而大量的资金被应收账款占用影响着企业正常生产运营。BYD应收账款周转率的下降与汽车销售政策的变化有关。

（三）盈利能力分析

从表可以看出，近五年销售利润率、净资产收益率都成逐年下降的趋势，说明公司的盈利能力在减弱。造成这种结果的原因主要是由于市场竞争加剧，人工成本和原材料成本上升，而销售费用、管理费用和财务费用等期间费用的增涨幅度也大于销售收入的增涨幅度，导致净利润出现较大程度的下降。

（四）发展能力分析

从表可以看出，2010年到2012年的各项发展能力指标一直处于下降趋势，企业发展能力较弱。2013年则均有较大幅度上升，2014年净资产增长率仍保持较大幅度上升，主营业务收入增长率有所放缓，净利润增长率呈现负值，净利润有所下降，其主要原因是国内汽车市场需求稳步恢复、金属部件产品实现高速增长等。说明BYD生产规模得到扩大、产品市场竞争力增强，发展能力得到好转。

三、前景分析

（一）前景预测

从宏观战略和环境保护两个层面来看，新能源汽车产业是中国当前和未来重点培育和支持的领域，预计将继续获得政策的大力支持。随着性能、成本优势及驾乘感受的持续提升，以及充电设施的逐步完善，新能源汽车产业将迎来历史性发展机遇。而BYD凭借汽车、电池领域的领先技术优势和新能源汽车电池、电机、电控的核心技术，预计可进一步巩固其在新能源汽车行业的领导地位。同时，通过新能源汽车业务的突破，打响民族自主品牌，可带动传统燃油汽车发展。

随智能手机用户的增加与技术层面的产业更新换代，将带动移动通讯终端的需求增长。同时，越来越多的国内外手机品牌厂商将选用PMH技术的金属外壳以提升产品性能和竞争力，BYD的手机部件及组装业务的市场增长潜力巨大。

（二）风险预测

1、市场风险：汽车行业进入微增长时代，市场容量逐渐缩小，随之而来的是品牌时代，价格竞争转为价值竞争，公司一旦不能在有限的市场容量里面逆势增长，那公司将被边缘化，甚至面临被淘汰的风险。

2、经营风险：一方面，随着销售的增长，固定资产投入大量增加，产品固定成本增加；原材料价格增长，用工成本增加，零部件存在涨价的风险，一旦零部件价格上涨，产品变动成本也会随之增加，产品成上涨风险大。另一方面，竞争对手新产品的集中投放，部分新进品牌价格下压，加剧市场竞争程度，公司利润将面临较大考验。

3、财务风险：BYD近五年资产总额增长77.5%，而其中81.13%来自于负债，负债额急剧攀升，资产负债比率居高不下，流动负债占总负债比接连攀升。偿债压力不断加大，财务风险加剧。

（作者单位：湘潭大学）

参考文献：

[1]刘刚、曹志鹏.财务分析新思维[J].首席财务官，2015（2）：55-57.

[2]郭腾江.BYD公司新能源汽车竞争优势和基本竞争战略研究[D].华东理工大学，2014.2.

[3]张滢.哈佛框架下长城汽车公司的财务分析[D].河北大学，2014.6.