论媒体报道对公司治理的作用

陈劲松　徐子涵

[摘 要] 媒体通过对公司的合理质疑和揭露能够保障公司的健康稳定发展，确保信息的有效性和公开性，对提升上市公司的信息披露水平和理性决策有所裨益。通过中银绒业案例分析，好的媒体报道能为公司的治理施加正面的影响，使公司的发展更上一层楼；反之，则导致公司业绩下滑，甚至无法经营等。媒体报道是媒体监督最重要的表现形式，应提高媒体报道的独立性，完善媒体监督权利的法律基础，提升媒体公信力与自律性，更好地发挥其监督作用。

[关键词] 媒体报道；公司治理；中银绒业

[中图分类号] F830.91 [文献标识码] B

在现代化通讯技术发展的过程中，网络和新闻媒体发挥了越来越重要的作用，媒体报道对公众获悉最新消息和社会动态起到了重要的作用。尤其是当企业面临负面的新闻报道时，社会各界都会将目光转移到企业上，对企业的发展产生了重要的影响。Dyck和Zingale（2012）的研究指出，媒体监督能修正企业行为，完善公司治理。同时，媒体报道也有助于资本市场的完善，促使投资者获得更多的信息以保护投资者的利益，此外，也有助于政府发挥监管职责。

一、媒体的公司治理作用的理论分析

Dyck和Zingales是探索媒体报道对公司治理作用的先驱，他们在2002年就指出媒体至少可以通过两种途径发挥治理作用：一是媒体关注的强大舆论压力，更容易驱动政治家进行公司法改革或更加有效地贯彻公司法；二是媒体在塑造公司经理和董事的公众形象方面发挥着重要的作用，从而迫使他们按照社会道德规范来约束自己的行为。Dycketal.（2012）研究发现，那些有可能做出侵害外部投资者权益决策的公司受到了媒体更多的关注，而媒体的关注能有效地促使公司改正这些决策。与Dycketal.（2012）的研究有所不同，Miller（2010）发现媒体可以通过转播来自证券分析师等信息中介的信息或者自己进行原始信息的调查来提前揭露公司的会计欺诈行为。2009年，Joe在研究中发现董事会效率缺失会导致曝光的几率增加，因此公司必须采取有效措施提升董事会的效率。

李培功和沈艺峰（2010）以50家“最差董事会”公司的负面新闻报道数据为样本，研究发现在我国媒体报道能够通过引发行政治理来实现其在公司治理方面的作用。随后，国内的其它学者则分别从会计舞弊、盈余管理、中小投资者保护、财务报告重述等方面实证检验了媒体的治理效应，研究结果同样表明，媒体报道在资本市场上能够发挥有效的治理作用。

由此，国内外的研究都指出，媒体通过报道揭露各种公司治理问题这种手段，来引导公司改变自身治理的方式，实现更好的治理效果。这就发挥了媒体报道在公司治理中的作用。

二、媒体的公司治理作用的案例分析

（一）中银绒业事件的始末

中银绒业，曾被誉为励精图治的商业奇迹的企业，上市五年，净利增长将近8倍，股价飙升5倍多，成为了A股“价值投资”标杆之一。然而就是这样一个欣欣向荣的企业，因媒体质疑其财务造假，被推上了风口浪尖之上，最终选择了停牌。

中银绒业事件，起源于媒体质疑中银绒业业绩造假。据媒体披露，中银绒业在以下几方面存在着财务造假的嫌疑：首先，存货攀升涉虚增利润；其次，中银绒业务的真实性值得商榷，中银绒业与三家公司的业务往来都存在很大的嫌疑，尤其是客户的真实性更是引起了大众的关注；第三，企业利用进出口或者虚增出口额的方式获得出口退税，获得了非法效益；第四，企业向内销客户提供虚假资金沉淀；第五，企业与五家客户存在控制或关联关系；第六，企业净利润和现金流背景不明确。

在媒体提出质疑后，有媒体记者曾致电中银绒业管理人员了解媒体所质疑的造假疑点，中银绒业发布了一份公告，在公告中指出由于受限于羊绒产品的数量不足，公司为促进企业的业务发展改善了业务模式，而中国数码、东胜国际和群太国际等三家客户都是经营转口贸易的公司类型，公司的注册资金数量不足，根本不能保障企业的正常运转。此外，忠兴绒业的客户之间也都是进行的自主经营，本身的关联性并不大。公司的出口手续和发票等相对完整，并没有发现企业骗取出口退税和虚增出口业绩的现象。

然而公告并没有很好地解释相关媒体的质疑，反而加大了其他媒体和公众的不信任程度，导致证监会进行了相关调查。根据业绩报告显示，在2014年12个月的经营中，中银绒业有限公司的业绩同期降低了接近70%，而净利润则在0.8-1.1亿元之间。相比之前的辉煌，在调查之后就显得如此不堪，令人疑窦丛生。而企业在2014年8月又因商讨重大事件而停牌。一时间更是引来无数猜测，该公司是否又会成为下一个“蓝田”？而至今仍然没有一个确切的消息来证明中银绒业是否造假，唯一知晓的是企业仍处于停牌之中……

（二）中银绒业事件的分析

业内人士指出，在羊绒市场一片萧条的背景下中银绒业的财务报表却一路走红，这可能是导致人们对其业绩产生怀疑的重要原因。中银绒业从成立并进行资产重组之后，2012年年底该企业已经实现了连续五年财务数据增长的突破。据中银绒业财报显示，2008到2012年营业收入涨幅分别为2.61%、53.84%、53.74%、34.8%；净利润涨幅分别为9.58%、96.93%、117.66%、67.91%。但是近年来的发展趋势却与预测大相径庭。因此，此时的媒体便成了质疑的先锋。《上海证券报》接连发表多篇文章报道中银绒业的相关事实以及调查进展，使企业生产经营过程中的一些疑云被揭发出来，引来了证监会的调查，降低了投资者对企业的信任程度。正是因为有媒体的报道，直接或间接的导致了上述的结果，从而影响到了公司的治理状况，最终导致了停牌结果的出现。

人们在信息经济时代会借助各种信息资源和媒体报道进行决策，而媒体报道往往会对人们的判断和决策产生一定的影响。这种影响会对企业经营和经济收益等指标产生一定的影响，并最终影响企业的经济后果。endprint

（三）中银绒业事件的反思

媒体报道对公司治理的作用，正如“水能载舟，亦能覆舟”。好的媒体报道能为公司的治理施加正面的影响，使公司的发展更上一层楼；而坏的报道则为公司治理施加负面的影响，导致公司业绩下滑，甚至无法经营等。而这里的好坏，并不是说一味的夸赞就是好的，一味的批评就是坏的。在当前的经济环境下，夸赞往往会演变成吹嘘，之前的蓝田，以及现在破灭的一个个经济神话，都可以在前期找到很多溢美之词。真正好的媒体报道，就是客观的，无偏性的报道，使公众、政府以及相关投资者更加清楚明了获取信息，也为公司治理提供了正向的影响。同时，媒体报道是媒体监督最重要的表现形式，保持客观、无偏才能提高媒体的公信力，更好地发挥其监督作用。

同时，企业面对媒体的报道要坦然，尤其是面对媒体的负面报道更应该做到坦诚，向公众及时反映企业经营的真实信息和最近状况，采取有效措施降低由于负面新闻导致的企业经济利益受损。企业要转被动为主导，将新闻媒体的负面报道作为企业发展新的机遇。因为随着负面新闻的播出，人们对企业的关注度不断增加，企业可借此提升自身的免疫力和品牌效应。供应商、银行和投资者等对待媒体报道的关于企业的负面新闻也要认真分析和研究，不能偏听偏信，要与企业共同承担风险，实现互利共赢，避免遭受损失。政府监管部门也要加强对新闻媒体责任意识的宣传，对媒体负面新闻报道进行有效的甄别，因为只有在政府部门的扶持和帮助下企业的监督报道才能够发挥有效的作用。

三、对媒体报道监督的政策建议

（一）提高媒体报道的独立性

媒体报道的独立性和自由度能够在很大程度上促进我国资本市场的发展，媒体监督的自由度越大，越能提高公司的发展潜力，同时还会降低上市公司的治理难度。因此，建立多样的市场监督体系，尤其是完善媒体监督这种法外监督手段，将会更好地保护公众和投资者的利益，使公司的治理变得更加高效，从而真正促进我国资本市场的发展。

（二）完善媒体监督权利的法律基础

新闻媒体监督从本质上来说是一种外在的法律监督形式，想要实现新闻媒体对公司经营状况的有效监督必须从法律角度制定有效的策略。但如今市场经济体制不完善，媒体监督并没有得到法律层面的认可，媒体法律监督处于模糊的状态。一旦公众人物和媒体产生了法律层面的冲突，哪怕新闻媒体的初衷是为了保护公众的利益，新闻媒体自身的监督权力也无法保障和实施，因此必须从法律层面建立有效的监督体系和制度规范。

（三）提升媒体公信力与自律性

公信力的提升对特定投资者的信息成本保障以及降低损失至关重要。媒体监督若要成为市场中的权威，还需要具有较强的自律精神，并提高媒体从业人员的素质。他们不但要提供最丰富和最真实的信息，还必须秉持客观立场，对信息的不对称作出公正的报道。这对新闻媒体自身发展有推动作用，同时也在很大程度上弥补了司法上的不足，推动制度的完善和投资者的权益保障，能够使消费者及时了解企业的相关信息。

[参 考 文 献]

[1]上海国家会计学院.公司治理[M].北京：经济科学出版社，2011

[2]李维安，武立东.公司治理教程[M].上海：上海人民出版社，2013

[3]李培功，沈艺峰.媒体的公司治理作用：中国的经验证据[J].经济研究，2013（4）

[4]汪炜，蒋高峰.信息披露、透明度与资本成本[J].经济研究，2014（7）

[5]张烨.媒体与公司治理关系研究述评[J].经济学动态，2013（6）

[责任编辑：王凤娟]endprint