时代华纳与华谊兄弟的经营状况比较分析

■ 虞海侠　刘丰海

时代华纳与华谊兄弟的经营状况比较分析

■ 虞海侠刘丰海

时代华纳是全球领先的传媒娱乐集团。华谊兄弟是中国民营电影企业中的佼佼者，其创始人王中军先生曾提出要将华谊兄弟打造成中国的时代华纳①。然而目前华谊兄弟离时代华纳到底有多远？

一、时代华纳与华谊兄弟的财务绩效比较

财务绩效指是企业在一定时期内所实现的财务效率和效果。一般从企业的盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力这四个方面对企业的财务绩效进行综合评价。

1.盈利能力比较

盈利能力是指在正常的营业状况下企业获取利润的能力，我们选择毛利率、净利润率、资产收益率、净资产收益率这几项指标对两者的盈利能力进行比较。从表1可以看出，华谊兄弟的各项盈利能力都优于时代华纳，具备很强的盈利能力。

2.偿债能力比较

偿债能力是指企业偿还自身所欠债务的能力。我们从资产负债率、长期资金来源充足率以及流动比率这几个方面对偿债能力进行比较。从表2可以看出，时代华纳与华谊兄弟的偿债能力都在合理区间，其中华谊兄弟的偿债能力要更胜一筹。

3.运营能力比较

运营能力是指企业通过有效配置内部资源获取运营成果的能力。我们通过应收账款周转率、存货周转率以及资产周转率这几个指标对运营能力进行比较。从反映运营能力的这三个指标来看，时代华纳的运营能力要明显强于华谊兄弟，体现出了时代华纳良好的资产运营效率。

4.成长能力比较

成长能力是指企业的发展速度，可以反映企业的发展趋势。我们选择营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、净资产增值率这几个指标进行比较。从表4可以看出，华谊兄弟各项成长能力指数都以两位数的速度增长，体现了其良好的成长能力。而时代华纳的各项指数则远远落后于华谊兄弟，另外由于2014年剥离时代出版公司的原因，总资产与净资产甚至出现了负增长，所以从成长能力来看，华谊兄弟明显要优于时代华纳。

表1　2014年时代华纳与华谊兄弟盈利能力比较

表2　2014年时代华纳与华谊兄弟偿债能力比较

表3　2014年时代华纳与华谊兄弟运营能力比较

表4　2014年时代华纳与华谊兄弟成长能力比较

二、财务绩效之外的比较分析

财务绩效主要是从效率的角度衡量企业经营成果，通过上述比较可以看出，华谊兄弟在经营效率上并不输时代华纳，甚至在盈利和成长能力上具备明显优势。然而在反映企业实力的更重要的指标——经营规模以及市场地位方面，华谊兄弟与时代华纳之间还存在明显的差距。

1.经营规模比较

表5　2014年时代华纳与华谊兄弟经营规模比较（单位：亿美元）

从表5可以看出，无论是总资产、净资产、营业收入、营业利润还是净利润，时代华纳的规模都高于华谊兄弟数十倍。另外值得一提的是，时代华纳在如此庞大的体量之下仍然保持了很高的运营效率。如何在规模扩张的同时保持整个企业高效的运营水平，这是华谊兄弟面临的一大挑战。

2.市场地位比较

时代华纳是2014年全球第七大传媒集团②，旗下拥有特纳广播公司、HBO、华纳兄弟三大子公司。特纳是全球新闻、娱乐、体育节目的领导者，其业务遍及全球两百多个国家与地区；HBO在全球付费电视业务中处于领先地位，截至2014 年12月31日，HBO拥有1.38亿付费用户，其制作的《权力的游戏》等剧集风靡全球，连续13年成为电视艾美奖最大赢家；2014年华纳兄弟制作的电影收获了超过40亿美元的全球电影票房。从时代华纳的收入构成来看，其32%的收入来自于海外市场，显示了其良好的国际竞争力。

华谊兄弟已经形成了影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐三大业务板块。根据艺恩票房智库数据显示，2012年、2013年华谊兄弟发行的电影总票房高居国内民营电影公司榜首，而在2014年，华谊兄弟发行的电影票房占国产电影全年票房仅7%左右，排名第四③。在华谊兄弟电影主业营收出现下滑的同时，是其非电影业务的快速增长。2014年华谊兄弟品牌授权及实景娱乐板块的营业收入增长率达到463.66%，互联网娱乐营业收入增长率更是达到3222.14%。虽然这两大板块增速惊人，但目前华谊在这两个领域并未形成明显的竞争优势。在实景娱乐板块，华谊兄弟面临着横店影视城、上海迪斯尼乐园、环球影城等强有力的竞争对手。至于互联网娱乐板块，华谊兄弟董事胡明透露，因为组织和企业基因不同，华谊将分拆新媒体和互联网娱乐业务，成立独立的互联网娱乐公司，并且计划独立上市④。从目前来看，华谊的竞争优势主要停留在影视产业范围内，同时其影响力仍局限于国内市场，取得的海外票房仍然非常有限。以2014年为例，其主营业务收入中仅有2.44%来自海外。

三、结语

通过以上比较可以看出，就财务绩效而言，华谊兄弟与时代华纳并不存在明显差距，甚至在盈利和成长能力上华谊兄弟要更胜一筹，然而在体现企业整体实力的经营规模与市场地位方面，华谊兄弟与时代华纳之间存在着巨大的差距。笔者认为，相关多元化经营是实现公司规模扩张的有效途径。华谊兄弟选择的实景娱乐与其影视业务存在很强的相关性，迪斯尼集团已经为我们提供了影视业务与实景娱乐完美结合的成功案例。然而迪斯尼乐园的大获成功有赖于其大量深入人心的经典卡通形象。因此，华谊兄弟在发展实景娱乐项目的同时，还应该增加对影视业务的投入，充分利用影视产品的影响力，打造出真正具备文化内涵的实景娱乐项目。虽然目前来看时代华纳的经营规模数十倍于华谊兄弟，其市场地位也是华谊兄弟不可企及的，但是在中国电影市场高速发展的大背景下，华谊兄弟的增长速度也是数倍乃至数十倍于时代华纳。笔者认为，如果华谊兄弟能够充分利用其影视制作及资金优势，坚持走相关多元化道路，成长为中国的时代华纳将不仅仅是企业经营者的一句口号。

（本文系中央高校基本科研业务费研究专项——中国传媒大学科研培育项目“我国对外文化交流与文化贸易的制度创新研究”〔项目编号：CUC13B13〕、优秀中青年教师培养工程〔项目编号：YXJS201336〕的研究成果。）

注释：

① 王中军：《打造中国的时代华纳》，经济观察网，http：//www.eeo.com.cn/2006/0510/39802.shtml。

② Leading media companies in 2014.based on revenue（in billion euros）*，http：//www.statista.com/statistics/272469/largest-media-companies-worldwide/.

③ 《华谊兄弟票房市场占有率仅为7%游戏板块成主营业务》，《北京商报》，http：//stock.cngold.org/c/2015-01-08/c2983597.html。

④ 刘亚澜：《华谊将分拆新媒体和互联网娱乐业务拟独立上市》，http：//tech.qq.com/a/20150706/017559.html。

（作者虞海侠系中国传媒大学经济与管理学院副教授；刘丰海系中国传媒大学学生国际交流部讲师）

【责任编辑：赵 均】