基于贝叶斯统计的金融市场若干风险测度研究

【摘 要】2008年次贷危机席卷全球，中国也没能幸免。尽管我国对于金融市场监控比较严格，但我国金融体系不健全是事实，仍然不能完全预防金融市场的风险。在银行、证券、保险业这金融三驾马车飞速发展的今天，我们有必要加强金融风险的预防工作。早在1763年，贝叶斯统计就已经被学者提出，并被认为是唯一合理的统计推断方法，本文就是基于贝叶斯统计，对金融市场的若干风险进行研究，为我国金融安全提供一套可行的方法。

【关键词】金融市场；贝叶斯统计；风险测度

一、前言

随着金融市场的发展和全球化进程的不断深入，多种变量的融合，金融风险的测度愈加困难。为了使金融市场中不利事件的影响降到最小，规避风险，需要我们进行风险测度，近些年来。现有方法已经不能满足我们对于金融风险侧度的要求，这就需要我们探索新的方法，来应对金融市场的日益复杂化。

二、我国金融市场的风险构成

金融管理的三个层面是风险识别、风险测度、风险控制，其中，风险测度是风险管理的关键。传统统计方法现已很难准确的对金融风险进行分析，这就需要我们探索新的技术进行金融风险的测度。

风险是指某些不利事件发生的可能性，相比于其他风险，金融风险具有广泛性、强破坏性、传导性、规律性和可控性的特点。一旦发生金融危机，往往对多个领域，多个国家造成巨大的损失，但通过对几次金融危机的研究，我們也可以发现，金融危机不是不可避免的，也不是不可控制的，只要我们科学进行预估，这些危机都是可以避免的，所以需要我们特别注意金融危机的测度工作。

根据金融风险发生的多种原因和形式，可以把金融风险分为五大类，分别是市场风险、信用风险、操作风险流动性风险和法律风险。法律风险一般是国家规范、政府监督、法律法规的管理，不考虑度量问题。流动性风险在其他风险测度时都会对流动性因子成分进行分析，不用单独列出。所以当前主要进行测度的只有市场风险、信用风险和操作风险这三种。市场风险又称价格风险，一般是因为商品价格、股票、汇率等市场因素的变动引起的金融机构风险，是金融体系最常见的风险；信用风险指的是因信用等级跃迁、信用价差波动、违约等事件导致的风险，狭义上可以理解成一种违约风险。主要由金融机构经营情况引起；操作风险是金融机构由于内部人员、自身系统、或外部事件造成的风险。一般只存在于银行当中。

三、金融市场的主要成因

金融风险测度不仅是为了使我们规避风险或减少风险的，它的另一个主要作用在于透过量化数据，认清我国金融市场存在的不足和现实情况。从现实层面来讲，当前金融行业的市场风险主要是由最不可控的股票风险引起的。股票市场方面，股权结构不合理、市场做空机制与退出机制不完善信息披露机制不健全、不对等、政府干预过多、利率变动、国际金融炒家对人民币进行炒作，都是引起股票市场风险的主因。

信用风险方面，国有银行是以国家信用作为保证的，个别违约现象不能使整个金融市场混乱，最有可能引起信用危机的就是商业银行信用风险，雷曼兄弟的破产就是一例。当前，引起信用风险的主要因素是：投资和信贷导致金融风险累积。近十年来，我国信贷余额和GDP的比值，M2和GDP的比值都有所偏高，已经显现出风险的迹象；不良贷款的比重偏高。美国次贷危机大家还记忆犹新，我国企业的逃债、废债行为十分严重，扩大了银行不良贷款的比重；市场融资机制不规范，信贷资金运用约束性差。2010年，对GDP贡献率仅为1/3的国有企业拿到了90%的银行贷款，而占社会总产值60%的非国有企业只有不到10%的贷款，可见我国融资机制的不合理性；最后，宏观经济波动也会引发信用危机。

操作风险方面，操作风险的表现主要为内部诈骗、外部诈骗，操作失误等，主要原因有组织机构不健全，管理失控、内部机制不完善、业务流程设计不当、人员素质不高，专业素养和职业道德方面不达标。

四、如何用贝叶斯方法测度金融风险

贝叶斯方法是综合总体信息、样本信息和先验信息进行推断的一种统计方法，采用贝叶斯方法统计推断的全部结果，就是贝叶斯统计。

进行贝叶斯统计，首先要做先验分布选取，依据贝叶斯MCMC方法及贝叶斯统计软件，将经验数据输入Winbugs软件，根据模拟结果选取最优分布作为参数的先验分布，然后进行GARCH模型参数的后验分布确定及模型参数的贝叶斯估计，进行完之后对POP模型参数进行先验分布假定，最后进行模型的有效性检定。需注意的是，MCMC得到的马尔科夫链是否收敛于平稳分布是需要进一步检验的。目前检验方法有Gelman与Rubin的诊断方法和Brooks-Gelman两种。

市场贝叶斯分析方法是建立GARCH-POT模型，根据已有研究成果，GARCH-POT模型思路是假定模型参数互相独立，且选取正态分布作为参数的先验分布，然后联合似然参数得出模型参数的后验分布。再根据Pareto分布的参数选取参数先验分布，在据此对先验分布的超参数进行贝叶斯估计进而得出残差估计值。

对于信用风险和操作风险，都可以利用贝叶斯方法进行测度，基于现有研究成果，本文就不进行赘述了。

五、结语

现今频率统计度量模型对突发事件解释失效的情况下我国股市存在着不可忽视的风险。对此，我们要规范上市公司行为，完善股市的基本法规和制度，加强金融监管，防止投资者市场操控行为，合理把控信贷投资总量，积极支持实体经济的发展，并要加快体制改革，优化金融资源配置。对于金融市场的研究需要进行技术革新与升级。

参考文献：

[1]王彦红.基于贝叶斯分位回归的证券市场风险测度研究[D].湖南大学，2010.

[2]王灵芝.中国证券市场流动性风险的量化与管理研究[D].上海交通大学，2010.

[3]管皓云.基于多元Copula贝叶斯随机波动模型的投资组合研究[D].湖南大学，2011.

[4]谢伟峰.湖南地区工业转型升级的测度及金融支持研究[D].中南大学，2014.

作者简介：

魏亮亮（1984年），男，山西临县人，汉族，现职称：助教，学历：硕士研究生，研究方向：金融统计。