浅谈经济资本及其应用

王宏耀

2012年6月，中国银监会制定《企业集团财务公司全面风险管理指引》，该指引第11条指出：财务公司可逐步引入经济资本管理理念，按实际风险水平配置经济资本、进行业绩考核，在全公司和业务经营部门等各个层次上达到风险和盈利的适当平衡。

一、相关定义

1.账面资本

账面资本是会计学上的概念，即所有者权益总额，包括实收资本、资本公积、盈余公积、一般准备和未分配利润等。

2.监管资本

監管资本是监管部门从监管角度，从保障银行业金融机构持久稳定存在和发展，站在维护广大债权人利益的角度出发而规定的资本，是测算各家金融机构“资本充足率”的主要计算依据。

3.经济资本

经济资本是指银行业金融机构在非预期风险（包括信用风险、市场风险、操作风险等）发生时，为了将支付危机发生的概率控制在某一目标比率之下，金融机构必需保有的资本，也就是说经济资本是用来对冲市场风险、操作风险和信用风险的非预期损失的。它是从风险的角度计算的资本应有额，是一种虚拟的、与银行业金融机构非预期损失等额的资本，一个计算出来的数字。

4.经济增加值

经济增加值是指企业税后净营业利润与该企业加权平均的资本成本间的差额，是为出资人创造的“真正的利润”。它考虑了全部资金来源的成本，即债务资金成本和权益资金成本，体现了公司在某个时期创造和损坏了的企业财富价值量，真正为股东所定义的利润。

5.经济资本回报率

经济资本回报率是经风险成本调整后的收益与经济资本的比率，它在综合考核银行业金融机构赢利能力时充分考虑银行业金融机构的风险管理能力，因此又称风险调整后的收益率。

二、经济资本计量

为简化经济资本计量，现采用内部系数法，其基本原理是：在根据风险状况对资产进行分类的基础上，对各类资产确定一个资本分配系数，并根据该资本分配系数来计算各类资产应分配的经济资本，其分配系数为各类资产的风险权重与资本充足率（假定的资本充足率，如10%）的乘积。其计算公式简化为：

经济资本=信用风险的非预期损失+资本性占用的非预期损失

=∑各项业务资产日均余额×该项业务经济资本分配系数

=表内资产应分配经济资本+表外资产应分配经济资本

三、经济增加值计量

经济增加值=净收益（税后净营业利润）一资本成本

其中：

1.净收益是经过调整后的会计报表净利润。计算经济增加值所需要的税后净营业利润数据，不能简单从财务公司会计报表中取得，必需经过相对复杂的调整过程。

2.资本成本=经济资本×资本最低回报率

资本最低回报率一般采用市场的拆借利率或者长期国债利率等。

四、经济资本回报率计量

经济资本回报率=净收益/经济资本×100%

五、经济增加值与经济资本回报率的关系

经济增加值=净收益一资本成本

=经济资本×经济资本回报率一经济资本×资本最低回报率

=经济资本×（经济资本回报率一资本最低回报率）

六、经济资本的应用

1.确定风险控制的边界

经济资本作为一种虚拟资本，当它在数量上接近或超过财务公司的账面资本时，说明财务公司的风险水平接近或超过其实际承受能力，这时财务公司要么通过一些途径增加账面资本，要么控制或回缩其风险承担行为，否则其安全性将受威胁，并影响监管机构对财务公司的信用评级。

2.关键绩效指标

集团公司在考核下属财务公司盈利能力时，主要指标有股权收益率和资产收益率，现行指标最大的缺点是没有将风险考虑在内。出工风险管理需要，应以经风险凋整的资本收益率（经济资本回报率）作为财务公司最关键的绩效指标之一。

3.贷款定价参考

假设财务公司规定经济资本回报率不低工15%，评级为AAA的成员单位A公司流动资金贷款5000万元，期限1年，若资金成本2%，人工、税负等经营成本44万元。根据以上条件，计算财务公司应把贷款定价在什么水平？

第一步，计算各种成本

资金成本=5000×2%=100万元

经营成本=44万元

风险成本=贷款金额×1.5%

=5000×1.5%=75万元

成本合计=100+44+75=219万元

第二步，计算经济资本

经济资本=贷款金额×经济资本分配系数

=5000×10%=500万元

第三步，用设定的经济资本回报率计算贷款价格

贷款价格=设定的经济资本回报率×经济资本+成本

=15c7e×500+219 =294万元

如果折算成利率，贷款利率就是5.88%（ 294÷5000×100%）

2014年8月24日，财务公司以一年期基准利率（ 5.5%）下浮10%，即以6.05%的年利率向该公司发放此笔贷款。

4.业务品种管理决策

随着财务公司经营范围的扩大，业务产品日益丰富，管理层决定扩大那些产品规模、缩减那些产品，一个重要的决策依据就是经济资本回报率的大小。