浅谈EVA方法在CMO业务中的应用

北汽银翔汽车有限公司 程昌福

项目可行性分析方法很多，企业根据自身特点选择不同的分析方法，其中EVA分析方法是一种比较简便，能反应投入回报的综合分析方法，充分利用此方法可以为决策者提供较详尽的信息资源，从而成为可行性分析的重要组成部分。CMO行业特点是改造多，投入频繁，变化迅速，在投入以前，能迅速建立EVA分析机制，对投资决策大有帮助。在应用EVA分析过程中，充分利用现有的各种经济财务指标，完善EVA分析模板，实现经济附加值的科学分析。

运用EVA计算的基本原理，可以根据实际情况建立EVA分析方法，EVA公式中各种指标比较抽象，如“投资资本收益率”、“加权平均资本成本率”，各精确的指标值，也不容易衡量和取得。那么如何利用企业现有的数据资源，结合EVA原理，能够全面简便地计算出EVA结果呢？笔者认为可以通过以下步骤和方法建立EVA分析模型。

一、建立EVA分析模型并测算相应的指标数据

在EVA模型中根据企业的的实际情况，各指标取得的难易程度，选择设计相应的模板，模板一旦选定，则相对固定，分析口径保持统一。CMO业务特点要求各项决策能快速反应，EVA分析模型有助于快速计算与分析。建立模型分两种方法，即指标法与列表法。

(一)指标法

建立模型思路，指标法以指标为计算标准，根据各指标数据建立相应的EVA计算模型。

基本指标的设定，包括投资资本收益率、加权平均资本成本率和投资资本总额等指标。指标的设定由企业管理人员根据实际情况进行预测或计算得出。投资资本收益率指标需要经过测算得出，预测方法包括投入产出预测法、目标利润率预测法、行业收益率指标法、公司历史年度的收益率指标法。投入产出预测法需要根据投资后增加的产值、扣除预计成本，得出相应的利润水平，从而计算得出投资资本收益率。

投资资本收益利润率=营业利润/投资资本

在目标利润率预测法下，根据投资目标，制订目标利润率水平，设定投资资本收益率。加权平均资本成本率指标的计算可以根据资本资产定价模型计算得出。

EVA分析模型。根据建立模型基本思路，运用企业通过测算的各指标，即可以建立EVA分析模型，EVA值通过折现率计算EVA的现值。

例1某生产车间对一设备进行改造，将会投入100万元，当年即可完成投入改造，改造完成后即可正常投入生产，参照该产品前期的收益水平，预计投资资本收益率可达到15%，而加权平均资本成本率为10%，改造后设备使用寿命为6年，该投入的EVA计算表如下：

预计使用年限0 1 2 3 4 5 6投资资本收益率15%15%15%15%15%15%

加权平均资本成本率10%10%10%10%10%10%投资资本总额（万元）100 EVA EVA 现值(万元)5 5 5 5 5 5 21.78

通过对EVA值进行分析，发现此项投入EVA现值大于0，该项投资会增加企业价值。

用指标来预测EVA值，计算简便，考虑了投入产出效率。但是各指标的确定有一定难度，准确预测各指标，需要有大量的背景资料来做支持，且对各数据的专业判断、市场把握、经验程度，不同的预测者会产生一定的差异，如果判断或计算的指标与实际偏离大，则会对经营决策产生影响，甚至有可能会出现相反的结论，使用各指标时，应经过周密的判断。

(二)列表法

1、建立模型思路

根据EVA相关的收益、成本费用项目内容，设计EVA计算表格，计算得出营业利润、投资成本等内容，最后计算得出EVA值。此方法与会计核算指标口径基本吻合，操作简便，数据直观。

2、各指标的取得

收益数据的测算，包括直接收益和边际收益，项目改造后，可能会出现产能提升、质量提高、效率优化、生产周期缩短及成本降低等情形，针对改良效果，预测所产生的收益。实际操作中，可能有的投入没有明显的收益，比如服务器改造，但没有此投入则不能满足公司的日常运营，此类收益可以用边际收益来表示，假设不进行此项投入，会付出怎样的代价，此项代价可以作为边际收益。

成本测算，成本的估算采用目标成本测算或历史成本数据进行估算。如果用目标成本估算成本，则目标成本=销售收入-目标利润=销售收入*（1-目标毛利率）。如果采用历史成本估算成本，则预测成本=销售收入*（1-平均毛利率）。采用目标成本预测成本有利于明确成本利润目标，促进工艺技术改进，注重前期设计，节约费用，降低成本，设计阶段就充分考虑系统优化，做到规模效应。

费用，包括投资后的日常维修费、低耗品消耗、设备检测费及其他费用。

用此方法计算EVA，还需预计项目使用年限，以更准确预测经济增加值。

EVA值的计算，如果项目投资期每年产生的经济增加值用净现金流CFt表示，则EVA的现值近似为：

例2，公司为了扩大生产规模，欲购入一套反应设备，设备投入100万元，设备预计使用寿命8年，无净残值，资本成本率10%，该设备当月安装后即可投入使用，通过投入该反应设备，可以增加年产能10T，该设备投产后，会增加日常维护等费用第5万元/年，以后逐年递增10%，该产品的售价第一年为500元/Kg，以后逐年降低10%，毛利率第一年25%，以后逐年降低1%，EVA值计算过程如下：

使用年份投入资本（万元）收益成本费用折旧EBIT 0 1 2 3 4 5 100 500 375 5 20 100 405 312 6.1 20 66.9 365 285 6.7 20 53.3 328 259 7.4 20 41.6 25 16.7所得税(25%)13.3 10.4 40 61.4 75 NOPAT营业利润平均资本成本EVA 20.6 450 342 5.5 20 82.5 50.2 31.2 10 10 10 10 10 65 51.4 40.2 30 21.2 PV of EVA 165.4

通过EVA分析预测，该项目设施后，EVA值达165.4万元，该项目可行，值得投入。

3、EVA项目测算的组织

企业可以提前预设统一的EVA计算表格式，针对每个项目实施情况，组织工程改造人员、生产技术人员、财务人员、销售人员等分别提供相应的数据、信息，销售人员提供未来年度内该产品的销售单价、销售数量、市场占有份额等信息，技术人员提供产品配比、定额消耗等数据，生产人员提供生产组织相关的信息，比如人头数、排产计划、人工工时、机器工时、机物料消耗指标、检验要求、生产周期等信息；工程改造人员提供资产投入金额预测、投入产出时间、设备使用寿命等信息；相关信息收集齐备后，即可以计算EVA了。

4、对一些特殊项目改造的EVA计算

有些投资改造无法用收益来表示，则此类投资只有投入成本，没有收益，就是说EVA为负数值。从表达式来看，此类投入不产生经济增加，投入看似不合理，但企业不得不投入，如安全环保的投入。企业的社会责任要求生产的同时，必须对安全和环保负责，相关的监管部门也在行使监控职能，对此类投入的经济增加值，不能简单只看EVA数值，更多考虑社会价值和运营保障，比如因未投入安全环保设施而发生安全环保事故，则面临索赔、企业整顿事故、社会负面影响等；又如某些质量检测方面的投入，会为质量的通过产生影响，不投入则会发生客户投诉、质量事故、质量不能通过质量体系的影响。

5、EVA补充说明

EVA模板的设计过程中，除了体现EVA值外，还要体现计算过程中各项具体数值指标，并且还有有必要的假设条件和说明，标记各种数据指标的计算依据和数据来源。

二、对EVA值进行分析

理论来说，所计算的EVA值大于零，则该投入可行，否则不可行。

通过EVA值的分析，可以为决策者提供数据支持，在分析EVA值的同时，需要同时为决策提供各种计算假设，某项假设不合理，也会为EVA值的有效性产生影响，而在预测各种指标、经验值时，统计口径也需要保持一致。EVA的计算也需要综合考虑外部环境和内部环境，外部环境包括行业特征、产品市场份额及变化、竞争对手状况、国家经济政策、税收政策变化，内部环境包括公司现有的组织架构、成本构成、操作水平、资本结构、负债结构、存货水平、生产组织效率等因素，只有尽可能多的考虑各种因素，所计算的EVA值误差才会最小，提供的数据才最有价值。例2中，所计算的EVA值为正常情况，假设该企业因为订单的季节性，上半年生产并不饱和，只有下半年才是产能不足，则投入该设备后，上半年对产能并没有实质性的贡献，故对该投入，还需进一步论证是否真的值得投入。又如，采用指标法计算EVA时，采用行业标准预测投资成本收益率15%，加权平均资本成本率为10%，而公司实际情况是公司因为企业兼并，被兼并公司人员较多，所以人工成本很高，真实的产品毛利达不到行业水平，则此时就需要对收益指标重新进行预测，修正EVA值。

可见，EVA分析不仅限于最终得出的EVA值，还要分析计算EVA值的主要计算过程指标，各过程指标在合理的情况下所计算的EVA值才具有参考意义。

综上，CMO业务中，在设备改造频繁、订单时间需求紧、产品不定型等特点下，完全可以利用EVA分析方法对日常投资改造进行EVA分析，充分利用企业现有的数据指标，应用到EVA分析中，同时做好系统优化，为订单接收、工艺改进、产品引入提供分析依据，也为CMO快速反应提供科学的分析方法。众所周知，CMO业务中，某批产品的生产可能就只有一个订单，如果只为此订单进行改造，则此时对订单的可行性分析特别重要，首先，从经济增加值的角度来分析，可以得出其投入产出的效益情况，其次可以从战略合作、业务扩张和市场占有角度，确定该投入或改造的可行性，为决策者提供科学的决策支持。

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