题材股回暖 军工、电子领涨

崔博

在A股行情经历了多次“过山车”之后，政府终于开始大规模救市。“4个2之后直接甩出王炸”的举动，使得市场的信心有所恢复。流言止于智者，《经济》记者将同专家学者一道，为大家梳理一下如今投资股市的策略。

杠杆交易成为“搅市棍”

“金融创新是资本市场发展的必然阶段，近期股市的大起大落再次显示金融创新双刃剑的特征，对监管层提出了更高要求”，复旦大学金融研究中心主任孙立坚对《经济》记者说。

孙立坚分析称，股市持续起伏，几连跌是由于杠杆交易遇上了肆无忌惮的做空力量，导致暴跌被强制平仓，并引发“螺旋式下跌漩涡”的结果。一方面许多年轻散户群体缺乏风险意识，不惜成本，大胆进行配资增资，实现了短暂的“高收益”。

与此同时，专业的机构投资者使用股指期货等工具，利用我国对“配资盘”、“融资盘”缺乏有效的监管和必要的应对机制，采取先吸引高杠杆资金“进场”，然后对其做空套现的战略，由此造成“收入再分配”效应，让一般投资者的财富瞬间消失。

争先恐后的套现，更让“资金市”大起大落，再加上配资盘强行平仓的规则，在“资金市”巨大风险释放时，散户们瞬间被推向风口，变成了一堵巨大的挡风墙。

但孙立坚同时认为，我国可以通过完善法制监管等措施，来使股市持续健康发展。

德意志银行全球股指与ETF研究主管蓝山也同样认为，中国政府一直致力于且有足够能力来维护股市稳定，防范系统性风险的发生。中国决策层一方面可以通过加大财政支持基建投资力度等方式抵消金融业增速的下滑，另一方面通过政府介入来稳定金融业，并将其推上再次增长的轨道。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇向《经济》记者表示，“打击过度投机和恶意做空，限制裸卖空，进一步突出期货的套保功能势在必行。”

李慧勇认为，目前政府采取的一系列措施正在消除市场担心。未来消除市场对于杠杆的恐惧，建议应定期公布平均杠杆率以及场外配资规模、强制平仓的实际情况等数据。此外，根据市场状况，目前这种适度调减新股发行的措施也是适当的。

“千亿资金入市，国家队变身救火队，表明政府有信心让流动性危机不重现，并且正在帮助投资者重拾对A股的信心”，孙立坚称。

《经济》记者从证监会网站了解到，为进一步提升市场流动性，中国证监会于2015年7月8日决定，由中国证券金融股份有限公司（以下简称“证金公司”）提供充裕资金用于申购公募基金。证金公司出资申购公募基金，为基金公司提供流动性，旨在充分利用市场机构的专业优势，增强投资者信心，保障公募基金行业平稳运行，切实发挥专业机构投资者稳定资本市场的作用。

军工、电子引领投资新领域

经过多个回合的较量，A股终于逐渐站稳了脚跟，大盘蓝筹股也开始再次发光。

工业和信息化部副部长、国家国防科技工业局局长许达哲在日前举行的军民融合发展论坛上表示，将扩大军工开放，发布新版武器装备科研生产目录，放宽准入限制，合理界定并逐步缩小许可管理范围，充分利用优质社会资源，不断提高军品研制生产外部配套率和民口配套率。这一表态无疑可看做是市场的一剂强心针，A股中的军工板块变成了强力拉盘的主力军。

安信证券研究中心分析师赵晓光认为，受军工板块利好，军工电子业绩也将会上浮。军工电子目前国产化率为10%-20%，而在2020 年预期将达到95%，且目前军队装备以机械化为主，大部分装备电子化率不足30%，未来将提升到50%以上，两驾马车叠加，未来5年军工电子的成长空间将达到10倍。

“而这部分空间极具壁垒，需要在技术和保密资质等方面获得相关认证，因此巨大的空间将被有限的军工企业享有”，赵晓光称，军工国企改革和“事件”机会也将给相关企业带来主题性投资机会。

电子创新的新周期即将开始。赵晓光解释称，电子行业是TMT业绩和现金流最好的行业，净利润超过5亿的公司有20家。创新的数据流需要新手机等硬件作为载体和平台。今年正值智能手机行业更新平台的弱周期，因而电子创新力度也并不明显。但明年智能手机等硬件平台将进入新一轮创新周期，因而智能视频作为数据流的最大增长点会成为下一个5年的主角，智能汽车和军工半导体也将启动新一轮创新周期。

赵晓光说，一批企业在今年已经开始向智能硬件品牌和互联网方向转型。虚拟现实为代表的智能硬件、以图像数据为技术的人脸识别和卫星图像数据处理、汽车HUD和夜视仪等智能化装备、军工半导体从第二代半导体向第三代半导体迁徙过程和军工电子化的创新都将是未来5年电子高成长的方向。

电子的创新有逻辑可循，电子行业管理层最具备国际化视野、接受新事物能力最强，因此投资者需要注意的是，此行业竞争也将是最激烈的。

李慧勇认为，过去一个月，A股市场经历了一轮前所未有的暴涨暴跌，投资者未来应更多地将目光聚焦于中小盘股的基本面，“建议关注业绩成长确定性较高、估值具备安全边际的标的”。

在A股盘面上，近期题材股纷纷回暖，除航天军工板块外，船舶、卫星导航、医药、云计算等潜力也很大。

银河证券研究数据还显示，煤炭石油、银行、沪港通、保险、网络安全等板块表现也较好，而染料涂料、核电、煤化工、次新股、蓝宝石等板块却有所下跌。在市场从“疯牛”向“慢牛”切换过程中，波动和震荡是必然的。

在此背景下，建议投资者关注3条主线投资机会：第一，在持续强势的“互联网+”中大浪淘沙，优选未来王者;第二，持续看好“中国制造2025”大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向;第三，紧抓政策主线，包括国企改革、“一带一路”、体育产业等。