贵金属行情走低 静候价值洼地

许亚岚

因美联储加息、希腊债务危机等几个因素的影响，贵金属市场一直处于低迷的状态，但同时贵金属市场也有自身的优势。目前，中国的贵金属市场还处于发展阶段， 很多方面还存在不足。 本期， 《经济》记者请诸多专家来分析目前贵金属市场的行情以及未来发展状况。

三因素影响贵金属价格走势

对于近期贵金属的市场行情，专家普遍认为，贵金属市场低迷，走势一直下跌。

“国内的贵金属市场需求不是很好，虽然从六月初开始稍微有一些转暖，但也不是非常明显，而国际的贵金属市场则比国内好一点。”华泰期货分析师徐闻宇告诉《经济》记者。

黄金投资策略网首席分析师吕超则表示，目前国内贵金属市场与国际市场接轨走势同步，只不过我们国内的报价是换算为人民币和重量单位不同的报价。“所以投资者在投资贵金属时，可以根据国际市场走势去判断方向”。

至于导致贵金属市场低迷的原因，中原期货分析师孙琦认为，因为上周美联储主席耶伦言论偏向鹰派，所以贵金属市场比较承压。“今年美联储加息的言论不断，希腊危机也是大家关注的重点。希腊危机经过一波三折差不多暂时缓解了，对于贵金属的避险作用也已经不是很需要。主要是美联储加息的预期， 所以我对贵金属市场还是比较看淡的。 ”

“贵金属的市场价格跟国际经济的复杂性、政治关系的变化以及各个国家宏观经济政策的变化都有联系。”中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受《经济》记者采访时表示，现在全球经济处在一个相对分化的状态，各个国家的政策也是在分化的过程中。“总体来讲，经济增长无论是对贵金属的需求还是避险需求都在发生变化”。

赵锡军认为，有几个需要关注的因素影响着贵金属的价格走势：第一，全球金融市场的变化;第二，货币政策的变化;第三，经济波动带来的变化;第四，国际避险情绪的影响。

寻找低迷中的价值洼地

贵金属市场一片黯淡，投资者是否已经无需再关注？

“总体来看，贵金属市场需求不是很好，供过于求。”在建信期货研究员何卓乔看来，在这种情况下，贵金属的抗通胀作用表现不出来。

南华期货研究所贵金属分析师薛娜也认为，因为现在通胀一直比较低，而且预期通胀也不高，大家的注意力都是在经济复苏上面，所以贵金属本身是一个相对比较低迷的状态。

尽管如此，也不能掩盖贵金属自身存在的特点，相比于其他投资市场，贵金属市场还是有其重要优势的。“贵金属在总量上还比较单一，结构又比较畸形，最主要的是投资者回报率比较低下，但贵金属市场低迷也意味着机会和升值空间”。对外经济贸易大学公共政策研究所金融学院教授丁建臣说。

吕超对记者说，由于国内贵金属的价格是跟着国际市场走， 属于全球性的品种， 难以受人为操纵，所以能够避免庄家控制而遭到损失。另外，贵金属品种单一，不像股市要在茫茫大海当中选择优质的股票，对于投资者来说，可以更专注贵金属市场中的品种。“而且贵金属市场可以双边交易，这是它天生的优点，相比股票只能买涨不能买跌，这是非常大的优势”。

不过，丁建臣提醒投资者，这个市场对投资人的要求很高。“要先认清走势，不懂贵金属或者承担不了亏损就不要做”。赵锡军也同样认为，业余投资者要通过选择专业投资者进入这个不熟悉的市场。“不知道这些价格的变化，肯定会承担更多的风险”。

黄金未来的“大牛市”预期

提到贵金属，大家首先想到的必然就是黄金，而黄金市场目前的走势也是持续下跌的。自从 2013 年贵金属步入大熊市阶段，金价从当时的1700 美元 / 盎司跌至 1180 美元 / 盎司，随后在2014 年陷入了低位震荡阶段，并一度跌至 1131 美元 / 盎司的低点，可见目前黄金市场处于近 10 年最低迷的状态。

美国主导贸易谈判加速利于美国经济，自美国总统奥巴马 6 月底签署贸易促进授权法案以来，TPP 和 TIPP、 TISA 的谈判呈现加速格局。徐闻宇认为这提振了市场对美元未来走强的预期，金价维持偏空运行态势。

徐闻宇告诉《经济》记者，美国外围风险解除、美国加息提上日程将进一步压制金价。“从美国外部格局来看，随着希腊与欧盟达成协议、伊朗核谈判协议的确立，可见近期影响美国经济的最大外部风险降低，这将进一步削弱黄金的避险需求”。

“另一方面，美联储主席耶伦的鹰派态度也对金价带来负面影响。”徐闻宇表示，短期来看，虽然美国 6 月以来金币销售持续高涨，国内黄金市场逐步回暖，但是市场对美联储加息的预期仍是压制金价偏弱的重要因素。

薛娜认为，根本原因还是美国经济一直在复苏，对于黄金投资的需求在持续下降。“因为投资其他生产性的资产比投资黄金更有收益，并且也更合理一点”。

吕超表示：“近期国内市场低迷，国际金价持续走低，纸黄金缺乏盈利空间，相信大部分投资纸黄金者都处于被套阶段，缺乏吸引力。”相比之下，黄金 T+D 仍有一定获利机会，但由于黄金 T+D自身较大限制，加上近期黄金每天波动幅度偏低，获利空间仍然比较有限。

对于大家所关心的黄金的未来走势，吕超认为，随着这“最黑暗”的时期渐渐走去，黄金将会走出大周期见底反弹行情，甚至未来将会再次出现大牛市的景象。

贵金属市场法律建设需完善

我国的贵金属市场还存在很多的不足，急需进一步发展。“我国还没有形成非常有特点的贵金属市场，因为我们国家贵金属交易是以零售的交易为特点。”赵锡军给《经济》记者分析称，这个市场如果是以生产经营需求和购买贵金属装饰为主还是不错的，如果投资性太强也会导致价格波动。

丁建臣透露称，我国的贵金属市场交易制度不完善、监管法规不到位、监管不完善，交易规则有的时候也不透明，尤其是信息屏障即一些钓鱼网站、虚假投资、投资诈骗还很猖獗。

首都经贸大学法学院副教授、中国财税法学会秘书长周序中也向《经济》记者表示，贵金属市场的相关法律体系还不是很完善，对此给予的投入也不是很多。“现在我国贵金属法律建设是各部门来分头立法，没有从国家的整体战略、资源、宏观角度规划贵金属的法律体系建设。各部门分头来起草或制定就容易体现部门利益而不是国家的整体利益、宏观利益或战略利益，这是第一个问题。”

“另外，现有的贵金属市场的相关法律规定还不是很明确具体，抽象或概括的用语太多，在实际执行操作层面往往捉襟见肘，容易因为理解不同而造成争议或歧义，引起不必要的操作障碍或执行纠纷，这是第二个问题。”周序中表示。

在这样的情况下，我国贵金属市场的环境亟需治理和改善。首当其冲的是完善法律方面的相关规定。

赵锡军对此提出建议：“我觉得从目前的情况来讲，贵金属市场还是要把握一些特点。”他认为，我们国家专业性的投资机构不是特别多，很多投资者都是业余投资，但是贵金属市场是专业性很强的市场。

“如果管理不严格， 投资者专业能力又不强，贵金属价格波动大就会对投资者投资带来很大的不确定性，风险就会增加。”赵锡军在接受采访时对记者表示，目前在以消费购买为主、专业投资能力不强的市场特点下，对贵金属市场的监管还是很有必要的。

从立法上来看，周序中认为有两方面应该加强。第一，从立法的整体上、宏观上加强建设;第二，立法的法律条款的可操作性、可针对性、具体性上应该加强。

丁建臣提出总结性建议，对我国贵金属市场应做出以下几方面的努力：第一，发挥政府的监管作用;第二，创造一个公平的交易环境;第三，消除市场信息壁垒;第四，发展合格的交易机构。

“合格的专业机构能真正地帮投资者服务。”丁建臣表示，普通的贵金属投资者也涉及到一个投资者适当性的问题，即什么人可以投资贵金属，什么人不可以投资贵金属。“这里就需要相关的媒体、专业的教育机构普及一些基础的知识，提高他们的风险意识，毕竟是买者自负、卖者有责”。