中小企业的百亿基金梦

苏红宇

推进“大众创业、万众创新”，国务院决定建立600亿元的国家中小企业发展基金，这是对创业创新的重要支持。中小企业融资难、融资贵，虽说不是新问题，现实中也在不断地设法加以解决，但多数中小企业早期发展只能靠自有资金支撑，有专家对记者表示，“只有大约10%的中小企业能够得到融资支持。”

政策扶持“新套路”

尽管国家多次出台鼓励向中小企业贷款的倾斜性政策，但中小企业天然的低信用等级与银行控制坏账的需求之间，有着难以调解的矛盾。中小企业的融资渠道始终难以畅通。

然而大量的政府补助，却流向了大型企业和地方国企。业内人士称，今年上半年共有2556家上市公司享受过不同程度的政府补贴，合计金额达588.91亿元。2014年全年，沪深两市有2473家企业获得政府补助，计入当期损益的政府补助合计金额达894.21亿元。“享受政府补助较多的行业主要集中在钢铁、电力、水泥等传统行业。资本市场本质上是一个优胜劣汰的市场，它的基础功能在于资源配置。”具有竞争力的行业和公司，能够获得更多的资源配置，在竞争中处于优势地位。然而大量的政府补助却主要集中在产能过剩领域。

对此，工信部原中小企业司副司长、中国机电设备招标中心副主任王建翔对《经济》记者表示，“国家通过财政拨款设立专项资金来支持中小企业发展，一般通过各级中小企业管理部门以发文件的形式申报项目，这种方式相对行政化，使得了解这项专项资金的中小企业非常少，申报后又通过层层审批，并在机关公务人员的指导下通过专家来评审并共同研究以确定项目，其中存在的弊病就是对中小企业本质了解不足”。这也就意味着，政府主导性过强，导致市场活力不够。

但此次国家中小企业发展基金的操作模式不同以往，财政部财科所副所长白景明表示，我国预算科目中一直设有中小企业发展基金，是政府从预算中专门安排的资金用以支持中小企业发展。“此次国务院提出设立的国家中小企业发展基金，则是完全不同的一种创新，中央财政仅出资四分之一，剩下的由企业、金融机构和地方政府共同出资，体现了政府与社会资本的携手合作，这也是改革创新投融资机制的一种探索。”

这体现了中央财政资金的引领作用。政府资金带动社会资本共同支持中小企业发展，一方面坚持市场化运作以及社会出资人优先分红等原则，确保社会资本参与者能受益，另一方面让更多成长型的中小企业获得定向支持。

从上述意义来说，今后支持企业发展不能再像过去那样，先给各部门分钱，再让各地方“跑部”了。王建翔解释称：“相对于我国7000多万中小企业来说，百亿级别的基金体量非常小，但其中涉及中小企业方方面面的支持，包括技术创新、技术开发、新产品的实验，包括管理的改进、信息化的提升、融资补贴，鼓励企业进出口等，所以市场化运作尤为重要”。

创新资金使用方式

此次会议首次明确“政府和市场携手增强创业创新动力”，提出该基金的募资、设立、管理、收益分配、到期退出等均按市场化原则操作，并通过社会出资人优先分红、国家出资收益适当让利等措施，更多地吸引社会资本。

从2014年起，中国扶持鼓励天使投资发展的政策频出。因此在我国当前超过5000万家中小企业面临融资难的现状下，地方政府也意识到了引导民间资金“化身”天使投资，协同解决中小企业融资难问题的重要性。

民间资金如何在引导之下参与到其中？浙江工业大学中国中小企业研究院副教授吴宝对《经济》记者表示，“例如杭州就有政府引导专门用于企业转贷的资金，政府资金和民间资金按1：3配套，政府只收取相当于银行存息的微利回报，其余的获利部分全部归给民间资本，这样由政府引导、但又市场化的运作，既发挥了政府资金的活力，又对资金进行一定的束缚，避免过于利益化”。基金运作要体现不与民争利的原则，适当时候，基金就要按照市场原则退出。

找到资金健康出口才是当下宏观调控的关键。“在经济增速放缓的背景下，种子期、初创期企业面临更多风险，十个项目的注资投入往往最后成功的只有两个。”面对这样一种状态，复旦大学金融研究中心主任孙立坚对《经济》记者表示，这就需要多注意基数和面的扩大，不能像过去一样选择重点支持，“要发挥吸引子资金的功能，避免过去的火炬工程重点扶持模式，政府的种子资金一定要和社会上目前已经成型的天使投资、风险投资、股权私募基金等专业化的团队结合在一起，才能充分调动社会资金来支持企业的创新，渗透到企业核心竞争力缺乏的薄弱环节”。

孙立坚解释说，对项目基金的使用要“胡椒面式”。“以前失败的教训就是用150亿元去投资10个150万元的项目，这种做法是错误的，应该投给150万个1万元的项目。不仅如此，天使投资看中的项目，政府作为理事，资金要一起跟进。创新工程的特点是失败的概率大，小项目的成功回报也是巨大的，可以牵动其他行业的税收效应、就业效应。作为种子资金，一定要做到技术强、面额小，起到映射和示范效应，而不单是项目融资问题。”

在投资时可以跟着天使投资人，是因为天使投资人长期在投资行业中，知道哪些项目具有成长性。政府和天使投资形成共识，采取的是共同把握项目投资标地。如果一味地政府审核，那又变成了传统投资模式。孙立坚表示，现阶段的关键就是要由天使投资、专业研究机构、政府一起组成的团队进行评审。

基金运作必须采取市场化方式，之后会不会带来其他的问题？吴宝解释称，这就需要从利益分配制度上调节。“国家资金一旦进入，准许进入的资质、利益分配机制就要确定，运营流程也要统一，每笔资金的走向跟实际绩效都应该纳入第三方的评价机制里面。对于运营专业机构的内部管理，也应该纳入到绩效评估的范畴”。

投入中小企业发展的基金不见得都能成功，但至少应该有能够经过市场检验的成功率。国家基金规模有限，需要更多地发挥市场资金的引导作用，发挥最大效力。因此，在正常情况下，让市场在资源配置中发挥决定性作用，不仅不容易扭曲市场，而且还能让市场效率得到更大的提升。

撬动社会资本参与

中小企业目前面临着很难度过的寒冰期，对中小企业的制度倾斜，实属雪中送炭，更重要的是整合了社会参与到中小企业的资金，造血功能大于供血。上海市投资学会副会长陈湛匀对《经济》记者表示，“今年1-5月份我国的GDP、PPI、CPI综合性指标表现并不太好，在经济大环境不太乐观、市场竞争剧烈的情况下，中小企业的成长和市场竞争力都有一定压力。”

在这个时点，解决中小企业资金瓶颈，缓解中小企业压力的举措出台，进一步增强并激活了中小企业的活力，振兴了国内的经济。

IPO暂缓、宏观经济低迷、并购重组降温，PE、VC行业近期遭遇低潮。而国务院宣布设立国家中小企业发展基金，无疑为目前低迷的创投行业打了一针“强心剂”。实际上，中国已存在不少由地方政府设立的扶持基金，不断有省市宣布开设中小企业发展资金，例如，四川省将设中小企业发展基金，预计总规模10亿元；天津市设立天使投资引导基金，规模5亿元；山西省财政每年将安排3亿元中小企业发展专项基金向小微企业“输血”；重庆市将设立3亿元规模天使投资引导基金；大连市政府出资与社会资本、金融资本共同发起中小企业发展基金，总规模达50亿元。

政府以点带面，给地方及企业引导出方向，王建翔表示，“中小企业发展基金在2003年就已经被提出过，经过12年的努力终于见到曙光，虽然中央财政出资150亿元，但吸引地方资金规模完全可以突破600亿元，如果每个地区出资20亿-30亿元，那就是2000亿-3000亿元的规模，甚至还可以吸引大型企业、国外资金，将中小企业发展基金做得更大”。

财政部部长助理许宏才透露，基金将创新机制，通过多次放大，最终达到8-10倍以上的效应，带动社会资本投入形成1200亿-1500亿元专注于中小企业的投资基金，切实扩大对中小企业的股权投资规模，从而促进破解中小企业投融资瓶颈。

相对于如此庞大的中小微企业规模，资金数量无论如何也不能立刻填补全部需求，但是这也让中小企业看到了国家战略导向的信号，为其提供了预期目标。吴宝对此表示，我国一直缺少一个全国性专门对中小企业融资担保的机构。“这次成立发展基金，从架构上弥补了这一块，虽然我们的资金规模只有百亿元，杯水车薪，但是这些基金的运作方式不会像传统基金，如果能够实现市场的混合制运营，那么我相信这600亿元只是刚刚开始，后续运营得好，也不排除资金池会继续放大。”

600亿元的示范作用还体现在对省级政府和地方政府的示范效应，这一基金更多的是模式上的创新和探索，一旦能够探索下去，就可以解决困扰多时的中小企业融资难、融资贵问题，开辟出新的融资渠道。