警惕大牛市变成“真杀手”

何志成

目前，绝大多数市场机构和投资者已经对大牛市没有疑问，甚至对中国股市将出现历史上超大级别的大牛市也充满期待，以前曾经放言中国股市将冲击1万点大关的那些知名学者又在鼓吹“万点论”了。而此时我思考的重点则是：中国股市大牛市的动力何在？大牛市能够持续多少年？如何避免再度出现伪牛市！

中国股市是在中国经济连续下滑并且出现明显的“断崖式下跌”的背景下走牛的。表面上看，已经有越来越多（尤其是高层）的人注意到，虚拟金融市场的重要性，承认若股市出现赚钱效应，可以通过财产性收入的增长来覆盖劳动者收入的滞涨缺口，间接地刺激消费、刺激生产。目前阶段，让虚拟金融市场的“亮点”适度亮一点，可以维护市场信心，为新一轮实体经济复苏储备能量。全世界，尤其是欧美国家实现经济复苏的实践已经证明了这一点：虚拟经济最终能滋补实体经济。

但这个理由并不能证明大牛市，尤其是超级大牛市将在中国出现！所谓大牛市，绝不是疯牛，更不是一下子涌出巨大的交易量推升股指暴涨——中国股市的交易量已经远远超过美国。根据以往的教训，当巨大交易量涌出时往往是巨额法人股套现，庄家出逃，把无数的中小散户套住。伪牛市变成真杀手，暴涨暴跌变成洗劫工具。

伪牛市在中国是不鲜见的，每一次伪牛市都只造就极少数富翁，同时将90%的中小散户套住好几年。这也是有些著名经济学家将股市指责为赌场和绞肉机的原因。中国式市场经济的最大问题不是能不能出现大牛市，而是在所谓大牛市的背后，绝大多数人能不能成为受益者的問题。

中国股市这一轮为什么能够走牛？最大的背景就是深化改革，打破权力形成的垄断。市场已经察觉到，这一轮改革与前三十多年来的改革有很大区别，它将通过推进最后一公里的经济改革（所谓深化改革就是通过啃硬骨头），包括金融领域和国有企业改革，尤其是通过人民币国际化改革，使中国经济进一步融入国际社会，并在经济“稳增长”的背景下，推进政治体制改革。

这是一轮经济、政治并进的改革，我们已经看到，简政放权，打破垄断，成为这一轮改革的重要推手。未来经济发展，市场繁荣，绝不能只让少数人发财，让利益集团继续占有绝大多数社会财富。为什么所有的改革都以反腐为先导，道理就在这里。这样的改革即刺激了中国股市崛起，也会触及股市！

中国股市为什么能够走牛？就是看到了这个前景，看到了这个希望，看到只有坚持市场经济、公平正义，才能实现最优的市场效率，以及最广泛的大众创业，才能将中华民族的潜质最大化地发挥出来，最终实现实体经济与虚拟金融市场的齐头并进。

但仅仅理解了这一点还不够，还要看到改革的艰巨以及阻碍改革的人，仍然在按照过去在思维定势复制伪牛市。这些人不是想促进股市繁荣稳定，而是想利用它们手中仍然存在的垄断优势，最后捞一把，再度把股市变成它们洗劫财富的赌场。

分辨股市究竟是“大牛市”，还是“伪牛市”，唯一的标准就是它是不是自由的市场，是不是相对公平的市场，能不能让绝大多数人在牛市过程中形成财富积累，能不能促进实体经济的复苏，两个水库的流动性是不是均衡。

从它的运行K线上看就是：是不是慢牛，能不能走牛好几年！按这个标准衡量，我对中国股市是谨慎乐观的。所谓乐观是指长远，相信这一轮牛市绝不会成为赌场和洗钱机器;所谓谨慎，是指目前还有人在复制过去的模式，不把它们清洗出去，大牛市的基础就不牢固。无论是看长远，还是看眼前，技术上都应该出现调整——即使按照最牛的思维，4000点上下方也应该出现正常的调整。否则就是疯牛，未来必然出现暴涨后的暴跌，再现伪牛市。